东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 深度报告 【行业·证券研究报告】 传媒行业 自主招生落幕，综合评价&强基计划接棒 ——教育行业政策专题 【事件】1月15日教育部发布《关于在部分高校开展基础学科招生改革试点工作的意见》，明确2020年起，原有高校自主招生方式不再使用，以“强基计划”取代。”区别于此前90所高校拥有自主招生权，在起步阶段，强基计划仅对36所双一流A类高校开放。我们对政策的理解如下： 核心观点 ⚫ 政策重点：此次意见主要有两个核心要点，1）取消原有高校自主招生方式。政策提出2020年起原有高校自主招生方式不再使用。过去十年间，大多高校推出自主招生（90所），因体系由学校自主制定，非标准化程度较高；2） 推出“强基计划”，聚焦公平性、标准化，新标准下85%以上由高考成绩决定。我们认为强基计划主要意义在于：第一，改革定位上，与服务国家重大战略需求相结合（重点在数学、物理、化学、生物及历史、哲学、古文字学等专业），更加符合国家战略且聚焦；第二，制度设计上，与促进教育公平相结合。以高考成绩作为入围依据，切实保障考试招生机会公平、程序公开、结果公正。 ⚫ 政策趋势上，我们认为未来综合评价+强基计划相配合，多元化+公平化共结合，为更好培养国家人才。1）综合评价未来有望成为多元化招生的主流模式。综合评价主要有浙江“三位一体”和上海的“综合评价”两种模式，整体赋予高校更大的自主权，但仍以高考为基本参考，未来有望推广全国，规模上有望赶超自招模式；2）强基计划注重服务国家战略，提供破格录取路径。一方面强调教学资源向基础学科倾斜，吸引学生投身国家战略领域，另一方面提供破格录取渠道，在综合评价之外，为专才提供升学路径。政策试点强调“优生优育”，仅有36所学校参与，规模较小。 ⚫ 政策影响：短期高考权重回升，综合评价对学生影响分化。短期来看，自招学生规模难以迅速被综评和强基计划所填补，大量学生将回流高考，整体提升高考的重要性（18/19自招降分人数达28303/8336）。长期来看，多元化招生依然是长期趋势，综合评价未来在规模上仅次于统招。而从实际运行结果来看，综合评价降低了头部学生分数诉求（综评提档分低于一批提档分），中腰部学生的高考分数要求反而提升（综评提档分高于一批提档分）。 ⚫ 行业影响：此次改革整体上在短期提升高考的重要性，考生降分路径减少。长期来看随着综评模式的推广，头部学生将更关注细分兴趣领域学习和综合素质的培养，而中腰部学生竞争压力加大，培训需求有望进一步释放。而强基计划刺激学生专长领域学习需求，提升学生细分赛道培训需求。 投资建议与投资标的 ⚫ 相比自招模式，综评模式和强基计划在公平性和高校自主权实现了较好平衡，以高考成绩作为重要标准，自招取消高考降分路径收窄。综评全国推广长期对不同学生形成差异化影响，有望进一步刺激教培市场的需求，看好线上线下K12培训行业。A股建议关注：大语文赛道先行者立思辰(300010，未评级)，海外建议关注： K12教培龙头新东方(EDU.N，未评级)， 好未来(TAL.N，未评级)，新东方在线(01797，买入)，及建议关注产业链线上公司猿辅导、作业帮，及教培地方龙头。 风险提示 ⚫ 详细实施细则有待各高校确认，实施细则有待明晰。 ⚫ 综合评价推广具有不确定性 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 传媒行业 报告发布日期 2020年01月22日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 项雯倩 021-63325888*6128 xiangwenqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020003 联系人 詹博 021-63325888*3209 zhanbo@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 传媒行业深度报告 —— 自主招生落幕，综合评价&强基计划接棒 2 目 录 1. 自主招生落幕，综合评价与强基计划为改革重点...................................... 4 1.1 自主招生试点较早，招生模式有待更新 ....................................................................... 4 1.2 对比自主招生，综评和强基计划高考成绩重要性更高 .................................................. 5 1.3 综合评价体系逐渐成熟，未来有望成为主流招生模式之一 ........................................... 6 1.3.1 “综合评价”2011年开始试点，“三位一体”模式推广更广 6 1.3.2 “综合评价”招生规模有望放量，重点区域内部分高校超统招 8 1.4 强基计划作为补充，体现国家战略 ............................................................................ 10 1.4.1 强基计划政策概览 10 1.4.2 注重基础学科建设，优质高校资源再分配 10 2. 短期高考权重提升，多元化兼顾公平性是趋势 ....................................... 12 2.1 短期来看，自招取消后降分路径进一步收窄 .............................................................. 12 2.2 综合评价兼顾公平和自由，刺激学生教培需求 .......................................................... 13 2.3 强基计划是综评有益补充，服务国家战略需求 .......................................................... 15 3. 改革整体利好教培行业，细分赛道领军者有优势.................................... 16 风险提示 ...................................................................................................... 17 附录——政策原文 ........................................................................................ 17 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 传媒行业深度报告 —— 自主招生落幕，综合评价&强基计划接棒 3 图表目录 图1：自主招生高校数 .................................................................................................................. 4 图2：报名人数 ............................................................................................................................. 5 图3：入围人数（获得降分优惠） ................................................................................................ 5 图4：强基计划/综合评价/自主招生 .............................................................................................. 6 图5：综合评价和自招对比 ........................................................................................................... 8 图6：上海地区清北复交综招比例 ................................................................................................ 8 图7：复旦大学本全国学生生源结构............................................................................................. 8 图8：上海交通全国学生生源结构 ................................................................................................ 8 图9：基础学科本科生占比低，理科持续下滑 ............................................................................ 11 图10：经管法律学生占比显著提升 ............................................................................................ 11 图11：2019年入围人数对比 ..................................................................................................... 12 图12：上海市特定分数线上的学生人数 ..................................................................................... 14 图13：本科课程设置和受益学科 ................................................................................................ 16 表1：复旦大学“上海模式”/浙江大学“三位一体”材料相关要求 ....................................................... 5 表2：上海综合评价\浙江三位一体\江苏综合评价 ......................................................................... 7 表3：主要试点省份........