教育行业跟踪研究：强基计划替代自主招生，看好K12培训

证券研究报告 社会服务 强基计划替代自主招生，看好K12培训 2020年01月17日 ——教育行业跟踪研究 公司具备证券投资咨询业务资格 行业数据 教育（可比口径） 2019Q3 整体收入增速 14.95% 整体利润增速 28.72% 综合毛利率 21.58% 综合净利率 4.65% 行业ROE 6.41% 平均市盈率（倍） 47 平均市净率（倍） 5 资产负债率 50.37% 数据来源：Wind资讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款 行业评级：无评级 分析师：顾静 执业证书号：S1030510120007 电话：0755-83199599 邮箱：gujing@csco.com.cn WIND教育服务行业与沪深300指数的表现 -10%0%10%20%30%40%50%沪深300教育指数-10%0%10%20%30%40%50%沪深300教育指数核心观点： 1) “强基计划”替代自主招生，高考成绩是录取重要依据：2020年1月15日，教育部发布《关于在部分高校开展基础学科招生改革试点工作的意见》。意见指出，2020年，教育部不再组织开展高校自主招生计划，原有90所高校自主招生方式不再使用；2020年起，在36所双一流A类高校开展基础学科招生改革试点（也称“强基计划”），重点在数学、物理、化学、生物及历史、哲学、古文字学等相关专业招生。 高校将考生的高考成绩、高校综合考核结果、综合素质评价情况等折合成综合成绩，由高到低顺序录取，体现对学生更加全面综合地评价。其中，高考成绩的占比不得低于85%。破格录取考生的高考成绩原则上不得低于各省（区、市）本科一批录取最低控制分数线。 2) 高考录取方式有望改革，推升K12课外培训需求：我们认为，“强基计划”招生试点办法根据最近教育部考试中心《中国高考评价体系》要求，在评价模式上，对如何将素质教育评价维度与学科考查要求对接做出示范，表明高考成绩考核仍然是主导，同时需兼顾高校人才选拔与素质教育评价。随着36所“强基计划”试点高校改革的推进，预计更多的高校将实施这一招生方式。 国内优质教育资源有限，升学竞争激烈的局面长期存在，中国家长普遍存在教育焦虑，课外学科及素质教育培训都将成为刚需，将进一步推升K12课外培训需求。我们认为，对于相同高考成绩的考生，15%的综合素质评价将可能是拉开差距的重要因素，素质教育也将逐渐被重视。2019年，四川高考600分以上人数竟达3.6万人，其中700分以上的有182人，集中在700-706分，占比为71%，同分数的人数较多。 3) 万亿K12课外培训市场可期：2017年，国内K12课外教育市场规模达到4480亿。假设课外培训参培率：年均增加0.3pct；人均培训费用年均增长5%；在校生人数：2018-2024年，年均复合增速为0.84%。我们估计，2024年，国内素质教育培训市场规模为7129亿元。我们认为，在现有教育体制下，随着家庭年均教育消费支出的逐年增长，国内市场参培率、学费均有提升空间，万亿K12课外培训市场规模可期，值得关注。建议关注相关上市公司：科斯伍德(300192.SZ)、盛通股份（002599.SZ）、昂立教育(600661.SH)、新东方（EDU.N）、好未来(TAL.N)、卓越教育集团（3978.HK）、精锐教育（ONE.N）。 4) 风险提示。K12课外培训参培率、平均费用、市场规模低于预期。 2020年1月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 目 录 一、“强基计划”替代自主招生，高考成绩是录取重要依据........................................... 2 1、自主招生取消，高考成绩是录取重要依据 .............................................................................. 2 2、高考成绩作为“强基计划”高校考核入围条件 ........................................................................... 2 3、“强基计划”破格录取是极少数，高考成绩依然重要 ................................................................ 3 二、高考录取方式有望改革，万亿K12课外培训市场规模可期 .................................. 4 1、高考录取方式有望改革，推升K12课外培训需求 ................................................................... 4 2、万亿K12课外培训市场可期 .................................................................................................... 4 三、风险提示 ............................................................................................................... 5 2020年1月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 一、“强基计划”替代自主招生，高考成绩是录取重要依据 1、自主招生取消，高考成绩是录取重要依据 2020年1月15日，教育部发布《关于在部分高校开展基础学科招生改革试点工作的意见》。意见指出，2020年，教育部不再组织开展高校自主招生计划，原有90所高校自主招生方式不再使用；2020年起，在36所双一流A类高校开展基础学科招生改革试点（也称“强基计划”）。意味着除了报考这36所高校其他学科（7个基础学科之外）的考生，高考成绩是录取重要依据。 Figure1 36所双一流A类高校开展基础学科招生改革试点 北京大学 中国人民大学 清华大学 北京航空航天大学 北京理工大学 中国农业大学 北京师范大学 中央民族大学 南开大学 天津大学 大连理工大学 吉林大学 哈尔滨工业大学 复旦大学 同济大学 上海交通大学 华东师范大学 南京大学 东南大学 浙江大学 中国科学技术大学 厦门大学 山东大学 中国海洋大学 武汉大学 华中科技大学 中南大学 中山大学 华南理工大学 四川大学 重庆大学 电子科技大学 西安交通大学 西北工业大学 兰州大学 国防科技大学 资料来源：教育部、世纪证券研究所 2、高考成绩作为“强基计划”高校考核入围条件 高考成绩作为“强基计划”高校考核入围条件。制度设计上，“强基计划”以高考成绩作为入围依据，切实保障考试招生机会公平、程序公开、结果公正。“强基计划”改变原自主招生“降分录取”的做法，取消了竞赛证书、论文、专利等作为入围高校考核条件的做法，以学生高考成绩作为依据。我们认为，此次教育部发布“强基计划”旨在完善高校招生制度，弥补自主招生存在的缺陷，使招生更加透明，对于考生而言，更加公平。 在评价模式上，高校将考生的高考成绩、高校综合考核结果、综合素质评价情况等折合成综合成绩，由高到低顺序录取，体现对学生更加全面综合地评价。其中，高考成绩的占比不得低于85%。高校按照国家教育考试有关要求组织实施高校考核，笔试、面试安排在国家教育考试标准化考点进行。面试采取专家、考生“双随机”抽签的方式，全程录音录像。 2020年1月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 3 - Figure2“强基计划”和原自主招生的区别 区别 内容 选拔定位 自主招生主要选拔“具有学科特长和创新潜质的学生”，而强基计划主要选拔“有志于服务国家重大战略需求且综合素质优秀或基础学科拔尖的学生”。 招生专业 自主招生未限定高校招生专业范围;强基计划突出基础学科的支撑引领作用，重点在数学、物理、化学、生物及历史、哲学、古文字学等相关专业安排招生。 入围校考的依据 自主招生的入围依据主要是考生的申请材料;强基计划的入围依据是考生高考成绩，极少数在相关学科领域具有突出才能和表现的考生，有关高校可制定破格入围高校考核的条件和办法，并提前向社会公布。 录取方式 自主招生采取降分录取的方式，最低可降至一本线;强基计划将考生高考成绩(不低于85%)、高校综合考核结果和综合素质评价等折算成综合成绩，从高到低顺序录取，体现对学生更加全面的考查。 培养模式 相关高校对自主招生录取的学生在培养方式上未作特殊安排;强基计划录取学生将实行小班化、导师制，并探索本—硕—博衔接的培养模式，畅通学生成长发展通道，实现招生培养良性互动。 资料来源：教育部、世纪证券研究所 “强基计划”高考招生聚焦7个专业。意见指出，强基计划主要选拔培养有志于服务国家重大战略需求且综合素质优秀或基础学科拔尖的学生。聚焦高端芯片与软件、智能科技、新材料、先进制造和国家安全等关键领域以及国家人才紧缺的人文社会科学领域，由有关高校结合自身办学特色，合理安排招生专业。要突出基础学科的支撑引领作用，重点在数学、物理、化学、生物及历史、哲学、古文字学等相关专业招生。 Figure3 36所双一流A类高校“强基计划”招生程序（2020年） 日期 招生程序 3月底前 试点高校发布年度强基计划招生简章。 4月 符合报考条件的考生可在网上报名参加强基计划招生。 6月 所有考生参加统一高考。 6月25日前 各省级招生考试机构向有关高校提供报名考生高考成绩(不含高考加分)。 6月26日前 高校依据考生的高考成绩，按在各省(区、市)强基计划招生名额的一定倍数确定参加学校考核的考生名单并公示入围标准。 7月4日前 高校组织考核。 7月5日前 高校将考生高考成绩、高校综合考核结果及综合素质评价情况等按比例合成考生综合成绩(其中高考成绩所占比例不得低于85%)，根据考生填报志愿，按考生综合成绩由高到低进行录取并公示录取标准。 资料来源：教育部、世纪证券研究所 3、“强基计划”破格录取是极少数，高考成绩依然重要 意见指出，对于极少数在相关学科领域具有突出才能和表现的考生，有关高校可制定破格入围高校考核的条件和破格录取的办法、标准，并提前向社会 2020年1月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 4 - 公布。破格录取考生的高考成绩原则上不得低于各省（区、市）本科一批录取最低控制分数线（合并录取批次省份应单独划定相应分数线）