滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2020年1月14日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數28,954 1.1%2.7%中資企業指數11,396 1.1%2.0%红筹指數4,560 0.7%0.5%滬深300指數4,203 1.0%2.6%上海A股3,265 0.8%1.7%上海B股261 -0.8%1.7%深圳A股1,906 1.4%5.8%深圳B股997 0.9%3.7%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指28,907 0.3%1.3%標普5003,288 0.7%1.8%美國納斯達克指數9,273 1.0%3.4%日經平均指數24,026 0.7%1.6% 英國富時指數7,617 0.4%1.0% 法國證商公會指數6,036 -0.0%1.0% 德國法蘭克福指數13,451 -0.2%1.5%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,547 -0.9%1.8%鋼價(美元/盎司)1,097 1.2%-0.2%銀價(美元/盎司)17 -0.9%0.4%原油(美元/桶)58 -35.4%-4.7%銅價(美元/盎司)6,290 1.8%1.9%鋁價(美元/盎司)1,798 -0.3%-0.7%鉑價(美元/盎司)974 -0.5%0.7%鋅價(美元/盎司)2,378 0.0%4.7%小麥(美分/蒲式耳)562 0.0%0.6%玉米(美分/蒲式耳)389 1.6%0.5%糖(美分/磅)N/AN/A0.0%黄豆 (美分/蒲式耳)942 -0.1%-1.4%PVC(美元/吨)N/AN/A2.9%CRB 指数183 -0.3%3.0%BDI########VALUE!-29.0%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.7720.898109.9500.9716.894港元0.1290.11614.14812.4900.887歐羅1.1138.653122.4200.9257.673日元0.0097.0680.8170.8830.063瑞郎1.0308.0040.925113.2477.101人民幣0.1451.1270.13015.9450.141市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 意大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數12 -11.0%資料來源：彭博 最新研究報告 日期公司分析員10月3日行業報告 - 智能手機行業李旭暘8月23日比亞迪電子（285 HK）李旭暘8月22日通達集團 (698 HK)李旭暘8月13日丘鈦科技 (1478 HK)李旭暘8月12日信義玻璃 (868 HK)李旭暘8月7日信義光能 (986 HK)李旭暘8月7日IGG (799 HK)何瑞穎7月12日寶勝國際 (3813 HK)孫晉誠 5月31日通達集團 (698 HK)李旭暘滙富近期活動 日期公司項目9月6日通達集團 (698 HK)非交易路演8月27日兌吧集團 (1753 HK)路演7月30日阜博集團 (3738 HK) 公司拜訪7月25-26日訓修實業 (1962 HK)廠房探訪6月21日禪遊科技 (2660 HK)路演6月12日威雅利 (854 HK)午餐會6月3日亞信科技 (1675 HK)公司拜訪5月27日江南布衣 (3306 HK)公司拜訪5月22日李寧 (2331 HK)公司拜訪企業消息/報告簡評►鋼鐵行業更新19年12月乘用車產量增長回暖-乘聯會數據顯示12月份乘用車產量同比增長1.1%，較10月的下跌4.7%及11月份上升1.0%有所改善，而汽車用鋼是推動板材需求的主要動力之一。我們認為汽車銷售及產量下跌趨勢或已穩定下來，利好板材比例較高的鋼廠。噸鋼毛利維持較好的水平–噸鋼毛利於19年第四季復甦，螺紋鋼及板材噸鋼毛利近期維持每噸約人民幣400元的水平。然而近期螺紋鋼價格跑輸熱軋卷價格主要是由於（1）汽車行業需求回暖及（2）房地產和基建行業的季節性因素導致近期長材需求相對較弱。鞍鋼（347HK–HK$3.00）目前的2019/20年預測市淨率約0.48倍/0.46倍，接近其歷史低位約0.4倍。公司在2018年約83％的收入來板材產品。近期噸鋼毛利的反彈有可能成為推動短期股價表現的催化劑。我們認為由於螺紋鋼和熱軋卷產品之間的價差正在縮少，鞍鋼短期內的相對回報或優於馬鋼（323HK-HK$3.16）。(盧逸安)今日焦點:►鋼鐵行業更新圖表1:噸鋼毛利推股價走勢 圖表 2: 螺紋鋼/板材價格比 vs 馬鋼/鞍鋼股價比 資料來源：彭博、新華滙富研究 資料來源：彭博、新華滙富研究 圖表 3:螺紋鋼/板材價格比 vs 馬鋼/鞍鋼市淨率比 圖表 4: 熱軋卷板噸鋼毛利估算 資料來源：彭博、新華滙富研究 資料來源：Wind、新華滙富研究 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2020年1月14日中國市場摘要►最新市場數據顯示，上海的新屋銷售市場連續第三週走強，交易面積和平均價格均有所增長。►中國股市週一股價收高，三大股指收盤均上升。圖表 5: 板材下游需求明細 圖表 6: 我們認為汽車銷售及產量增長下跌趨勢或已穩定下來 資料來源：Wind、新華滙富研究 資料來源：Wind、乘聯會、新華滙富研究 圖表 7: 房地產新開工及施工面積 資料來源：Wind、新華滙富研究 滙富金融服務有限公司-http://www.kingswayresearch.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2020年1月14日滙富股票覆蓋列表名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間市盈率(倍)*股息收益率過去表現最後報告日( %)( HK$ )( %)历史1年期2年期2年期5 D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI28,954.941.111.310.910.14.0%2.64.69.2國企指數HSCEI11,396.761.19.08.67.94.2%2.15.28.5滬深300指數SHSZ3004,203.991.014.912.210.92.9%1.85.96.3天倫燃氣1600HK6,897 6.902.8長倉9.5037.78.06.55.34.3%(1.4)(8.6)(4.4)N/A比亞迪電子285HK39,882 17.701.3長倉14.14(20.1)21.523.316.11.2%4.914.353.108/23/19中國利郎1234HK8,107 6.77(2.4)長倉8.8530.79.08.37.48.2%4.59.07.103/14/19中國軟件國際354HK12,264 4.820.6長倉4.58(5.0)14.614.712.60.4%5.27.137.3N/A達芙妮國際 210HK256 0.164.0中性0.82429.0N/A**N/A**N/A**N/A**2.0(0.6)(6.6)08/31/17兌吧集團1753HK4,051 3.76(4.8)長倉5.5547.6N/A**14.87.03.5%(7.6)(19.1)(18.1)N/AIGG799HK8,082 6.48(1.2)長倉8.1826.26.57.16.70.6%15.113.527.808/07/19金蝶國際268HK29,886 9.004.2短倉6.40(28.9)72.479.067.70.1%15.110.25.8N/A美東汽車1268HK11,602 10.00(3.1)長倉7.98(20.2)23.119.914.62.4%(8.1)2.048.1N/A珩灣科技1523HK1,183 1.130.0長倉1.7050.412.811.28.61.2%2.72.75.6N/A寶勝國際3813HK13,659 2.55(1.2)長倉3.1021.617.815.011.31.4%5.8(0.4)(2.7)07/12/19丘鈦科技1478HK15,927 13.762.4長倉14.001.756.129.521.60.7%13.2(1.3)45.808/13/19舜宇光學科技2382HK159,811 145.702.6長倉146.900.851.440.629.20.8%12.12.126.703/22/19天能動力819HK6,817 6.052.5長倉9.2452.74.64.54.06.6%(0.2)12.913.503/27/19通達集團698HK6,350 0.985.4長倉0.93(5.1)14.49.17.23.8%3.250.866.108/22/19信義玻璃868HK42,934 10.680.2長倉10.44(2.2)9.810.29.55.4%3.712.520.008/12/19信義光能968HK47,118 5.830.7中性3.90(33.1)28.219.614.93.3%4.18.023.308/09/19特步國際1368HK10,854 4.320.0長倉5.4025.011.512.910.55.0%5.95.6(5.7)11/07/19微盟集團2013HK9,575 4.249.8長倉4.6810.4N/A**39.644.8N/A**21.526.210.4N/A361度 1361HK2,915 1.410.7長倉2.1552.57.75.85.18.0%2.26.8(18.0)03/18/19*新華滙富研究計算得出。** 沒有PER, 由於: （1）公司只是最近上市，或（2）沒有達成共識的盈利預測，或 ( 3) 淨虧損等。 市場觀察 - 主要商品及貨幣 本季%本年%按年%本季%本年%按年%黄金 (美元 / 盎司)1551.201.81.820.5銅 (美元 / 噸)61800.10.14.2銀 (美元 / 盎司)17.91(0.1)(0.1)14.5鎳 (美元 / 噸)140950.50.523.7白金 (美元 / 盎司)967.10(0.4)(0.4)17.8錫 (美元 / 噸)173751.21.2(15.1)本季%本年%按年%煤本季%本年%按年%原油 (美元 / 桶)59.57(2.4)(2.4)13.3中-焦煤 (人民幣 / 噸)19500.00.0(4.9)天然氣2.16(1.1)(1.1)(27.1)中-動力煤 (美元 / 噸)554.6(0.5)N/ A0.0 (美元 / 百萬英熱單位)澳-動力煤 (美元 / 噸)68.951.81.8(29.5)本季%本年%按年%本季%本年%按年%美元指數97.451.11.11.8人民幣6.9320.40.4(1.8)本季%本年%按年%本季%本年%按年%歐元1.111(0.9)(0.9)(2.9)日元109.57(0.9)(0.9)(1.8)英鎊1.307(1.4)(1.4)1.0韓圜1160.88(0.4)(0.4)(2.5)資料來源