降准即将落地，铜价有望小幅走强

铜期货周报 请务必阅读最后重要事项 u 降准即将落地 铜价有望小幅走强 要点： 本周铜价大幅回落，结束此前的五周连涨。宏观面，元旦中国宣布将于6日向金融机构降准0.5个百分点，释放资金超8000亿元。特朗普31日表示，中美将于1月15日签署第一阶段贸易协议。两大利好消息，提振中美股市，但铜价未受到有效支撑，表明铜价继续上行乏力。另外，1月3日伊朗苏莱曼尼少将遭遇美国无人机袭击，当场丧生。中东紧张局势随之升级，原油及黄金走高，铜价回落。目前伊朗是否采取报复行动存在较大不确定性，多国敦促避免紧张局势进一步升级。不过事件发生时避险情绪最浓烈，之后不断减弱。回到铜市，本周现货市场成交先抑后扬，年末结算导致资金紧张，进入年初资金重回宽松，叠加期价走弱，下游积极采购，现货由贴水转向升水状态。本周上期所库存增长17670吨至141317吨。 整体来看，我国加大信贷支持力度，国家稳经济下制造业改善，下游积极为春节备货将提振铜价，预计铜价经历本周大幅回落后有望小幅走强。 观点：上涨 金属铜周报Copper Futures Weekly Report 作 者：有色贵金属组 刘崇娜 执业编号：F3038931；投资咨询：Z0014864 联系方式：010-68572969/liuchongna@foundersc.com 完成时间：2020年1月5日星期日 成文时间：2020年1月5日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铜期货周报 请务必阅读最后重要事项 第1页 内外盘价格走势 本周上期所沪铜主力合约收盘价为48900元/吨，下跌750元/吨或1.51%。LME3个月铜收盘价为6137.5美元/吨，下跌89美元/吨或1.43%。 56005700580059006000610062006300640065006600440004500046000470004800049000500005100052000期货收盘价(活跃合约):阴极铜期货收盘价:LME3个月铜 数据来源：Wind、方正中期研究院 铜精矿加工费 本周进口铜精矿指数报58.17美元/吨，较上周增加0.67。安托法加斯塔与中国、日本签订的2020年铜精矿长单TC为62美元/吨，同于江铜、铜陵有色、中铜与自由港签订2020年铜精矿长单TC，大幅低于2019年的80.8美元/吨。江西铜业和中色旗下赞比亚粗铜生产商谦比希签署2020年CIF进口粗铜长单Benchmark为128美元/吨，此RC大大低于2019年的165美元/吨，并且也贴近SMM估算的冶炼厂130美元/吨的RC盈亏平衡点。 50556065707580859095100进口铜精矿现货TC美元/吨 数据来源：Wind、方正中期研究院 铜期货周报 请务必阅读最后重要事项 第2页 库存情况 本周LME库存较上周减少2825吨至144525吨，上期所库存增加17670吨至141317吨，COMEX库减少1379吨至36975吨，三大交易所总库存为322817吨，较上周增加13466吨。上海保税区库存为21.95万吨，较前一周减少0.2万吨。三大交易所和上海保税区库存合计542317吨，较上周增加11466吨。 369121518212427510152025303540x 10000LME库存SHFE库存COMEX库存（右）202530354045505560652535455565758595105三大交易所库存(左)保税区库存（右） 数据来源：Wind、方正中期研究院 现货与升贴水 1月3日，上海电解铜现货对当月合约报平水~升水50，平水铜成交价格48900元/吨~48950元/吨，升水铜成交价格48930元/吨~48970元/吨。沪期铜回落破49000元/吨低至48900元/吨一线。持货商挺价抬升水情绪进一步发酵，报价已然全面升水，早市报价平水~升水30元/吨，早市买兴强，成交踊跃，低价货源被快速买盘，于是持货商再度上抬报价至升水20~升水50元/吨，但成交活跃度已无进一步提高，市场暂时驻足，令成好铜交维持升水40~升水50元/吨水平，平水铜与于升水20元一线。下游询价增多买兴尚可，湿法铜多以贴水50元/吨成交。低升水货源仍有吸引力，持货商挺价之心一直不息，期弱现强特征明显。 铜期货周报 请务必阅读最后重要事项 第3页 -2000200400600800100012001400-60-40-20020406080LME铜升贴水（0-3）长江升贴水均价（右） 数据来源：Wind、方正中期研究院 沪伦比值 7.27.47.67.88.08.28.4沪伦比价 数据来源：Wind、方正中期研究院 CFTC持仓情况 截止12月24日，COMEX总持仓较上周增加4692张至263899张。COMEX非商业多头持仓较上周增加2189张至97993张。COMEX非商业空头持仓较上周减少1109张至94526张。 铜期货周报 请务必阅读最后重要事项 第4页 2022242628303256789101112131415COMEX铜非商业多头持仓COMEX铜非商业空头持仓COMEX:1号铜:总持仓（右） 数据来源：Wind、方正中期研究院 宏观信息与行业信息 为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。 中国12月财新制造业PMI 51.5，预期51.6，前值51.8。 中国12月官方制造业PMI 50.2，预期50.1，前值50.2。中国12月官方非制造业PMI 53.5，预期54.2，前值54.4。中国12月官方综合PMI 53.4，前值53.7。 【墨西哥重启Grupo Mexico事故调查】墨西哥法官要求对Buenavista铜矿2014年泄漏重启调查，该公司当年负责将近40,000立方米的废水漏入支流Bacanuchi河，现称该公司未履行相关清理。1-9月公司累计产铜83.6万吨。 【12月铜电线电缆企业开工率为91.04%】据SMM调研数据显示，12月电线电缆企业开工率为91.04%，环比下滑1.8个百分点，同比上升8.03个百分点。预计1月电线电缆企业开工率为67.8%，同比下滑1.05%。 【秘鲁1-11月铜铅锡产量均同比增长】据秘鲁能矿部报告，1-11月秘鲁铜产量累计同比增长1.1%，主因是秘鲁铜矿公司的Topepala扩大采矿项目。 【万宝铜业年产7万吨铜杆连铸连轧加工项目开业】继12月28日广州工业投资控股集团有限公司正式挂牌成立之喜，其属下二级企业万宝商业发展集团全资控股的广州万宝铜业 铜期货周报 请务必阅读最后重要事项 第5页 有限公司于29日籍其铜杆连铸连轧加工项目竣工之喜正式宣布开业。万宝铜业拥有一条从美国进口的南线SCR2100铜杆连铸连轧生产线，年产量为7万吨，目前主要产品为铜杆8.MM电工用铜线坯。 【紫金矿业完成收购Timok铜金矿 增加公司772万吨铜资源量和161吨伴生金】紫金矿业公布，就有关公司、公司下属全资子公司紫金(欧洲)国际矿业有限公司与自由港公司(Freeport-McMoRanInc.)、自由港勘探公司、Global Reservoir Minerals(BVI) Inc.等于2019年11月3日签署《股份购买协议》。根据协议，紫金欧洲以初始购买价格2.4亿美元和项目投产后延迟支付的款项收购自由港勘探公司持有的CuAu72%的B类股份，由此获得自由港勘探公司持有的Timok铜金矿下带矿权益和Rakita持有的采矿权权益。该次交易完成后，公司将100%持有Timok铜金矿上、下带矿资源的权益。 【紫金矿业Timok铜金矿上带矿2021年下半年有望投产】塞尔维亚能源和矿业部长Aleksandar Antic昨日表示，塞尔维亚希望中国的紫金矿业Timok铜金项目上带矿在2021年下半年投产。 【智利抗议活动使得11月铜产量同比下降6.7%】智利国家统计局INE在12月31日的公告中称，由于全国范围的抗议活动和经营问题，智利11月份铜产量同比下降了6.7％。其中智利全国在2019年11月铜开采量为504,366金属吨，而2018年同期的铜产量为540,720金属吨。 【棉湖铜业10万产能的铜杆产线即将投产】2019年12月29号，广东省江门市棉湖铜业有限公司新扩建铜杆产线的新项目已经点火，目前正在温炉，预计将于2020年1月7号投料试生产，至此标志着10万产能的铜杆产线即将投产。 【中国汽车流通协会：预计1月汽车销量环比略降】 中国汽车流通协会认为，2020年初汽车消费市场仍不明朗。2020年1月下旬，消费者活动以返乡和旅游为主，进店看车以及购买意愿降低。临近春节，物流时间较长，部分消费者会选择持币等待年后购买。节前消费者购车高潮已过，但预期在春节前经销商促销降价意愿较高，消费者年末集中消费，购车意愿稍有提升。此外今年1月较多品牌推出新款车型上市，可能会促进部分需求释放。预计2020年1月份销量比去年12月份略有下降。 铜期货周报 请务必阅读最后重要事项 第6页 【产业在线：11月家用空调、冰箱、洗衣机产量同比分别增长11.5%，4.5%和0.9%】11月家用空调、冰箱、洗衣机产量同比分别增长11.5%，4.5%和0.9%，电视产量下降6.02%；而销量表现平淡。其中，11月家用空调销量同比增加1.6%，冰箱销量同比减少2.3%，洗衣机销量同比增加0.4%，电视销量同比减少7.2%。 铜期货周报 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4楼 电话：010-85881117 传真：010-64636998