金属铜周报：更大规模减税降费将实施，铜价或将小幅走强

请务必阅读最后重要事项 第0页 u 更大规模减税降费将实施，铜价或将小幅走强 要点： 本周铜价继续走软。尽管中美贸易关系现缓和迹象，中国暂时取消美国汽车进口关税，中美计划明年1月展开贸易会谈。但中国经济疲软，市场对需求预期悲观。印度此前关停的年产四十万吨冶炼厂接近重新启动，且今明两年中国处于冶炼产能扩产高峰，因此市场预期2019年供给宽松而需求放缓，拖累铜价。本周三大交易所及保税区库存减少5671吨，其中LME库存增加8500吨至129725吨，扭转近6周库存持续走低态势，LME贴水扩大，处于近三个月来低位，表明现货供应由紧转松。上期所库存减少11520吨，国内现货升贴水先抑后扬，随着铜价走低，下游逢低买盘增多，导致升水走高。整体来看，市场对明年供给宽松而需求疲软的预期，导致铜价走软。 中央经济工作会议表示明年将实施更大规模的减税降费，国家2019年将加大对经济的支持力度。另外，全球显性库存持续走低，目前较去年同期下降19.45万吨。ICSG数据显示，2019年全球精炼铜市场短缺16.8万吨，缺口较8月扩大。预计下周铜价小幅走强。 观点：上涨 金属铜周报 Copper Future Weekly Report 作 者：刘崇娜（执业编号：F3038931） 杨莉娜（执业编号：F0230456； 投资咨询：Z0002618） 联系方式：010-68578522 / liuchongna@foundersc.com 完成时间：2018年12月23日星期日 成文时间：2018年12月23日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第1页 库存情况 本周LME库存较上周增加8500吨至129725吨，上期所库存减少11520吨至110702吨，COMEX库减少7651吨至112369吨，三大交易所总库存为352796吨，较上周减少10671吨。上海保税区库存为45.40万吨，较前一周增加0.50万吨。三大交易所和上海保税区库存合计806796吨，较上周减少5671吨。 1012141618202224262830510152025303540x 10000LME库存SHFE库存COMEX库存（右）35455565750100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0001,000,00017-02-2117-04-2117-06-2117-08-2117-10-2117-12-2118-02-2118-04-2118-06-2118-08-2118-10-2118-12-21三大交易所库存(左)保税区库存（右）吨单位万吨 数据来源：Wind、方正中期研究院 现货与升贴水 12月21日，上海电解铜现货对当月合约报升水80~升水170元/吨，平水铜成交价格48340元/吨~48400元/吨，升水铜成交价格48400元/吨~48460元/吨。沪期铜承压于日均线下方，沿48300元/吨一线低位整理。持货商抬价意愿强烈，市场持续依托当月发票为成交主导，当月发票早间报价升水80~150元/吨，，平水铜得到市场青睐，买兴提升，成交活跃度有所提高，主动买盘多为贸易商，低价货源被收货后，持货商上调报价至升水百元附近，好铜报价至升水150~170元/吨。第二节交易时段，平水铜百元以下货源已难寻，湿法铜跟随市场报价上抬，自贴水80元/吨左右收窄至贴水30~贴水10元/吨，甚至已闻有小升水报价。市场下月发票成交较昨日有所增加，下月发票平水铜报价升水10~20元/吨左右，好铜报价升水80元/吨左右。今日下游逢低补货当月发票。市场当月发票买盘积极性尚高，货源占比减少，故吸引部分贸易商低价主动买盘当月发票居多。下周25日长单全部完成之前，当月发票的热点恐暂难马上平息。 请务必阅读最后重要事项 第2页 -400-300-200-1000100200300400500-60-40-200204060LME铜升贴水（0-3）长江升贴水均价（右） 数据来源：Wind、方正中期研究院 沪伦比值 6.66.87.07.27.47.67.88.08.28.48.6沪伦比价 数据来源：Wind、方正中期研究院 CFTC持仓情况 截止12月18日，COMEX总持仓较上周增加5308张至214050张。COMEX非商业多头持仓较上周增加4500张至76807张。COMEX非商业空头持仓较上周增加14425张至79485张。 请务必阅读最后重要事项 第3页 3000080000130000180000230000280000330000COMEX:1号铜:总持仓COMEX:1号铜:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:1号铜:非商业空头持仓:持仓数量 数据来源：Wind、方正中期研究院 宏观信息与行业信息 【4家中国铜巨头组成采购联盟】12月5日，由江西铜业、铜陵有色、金川集团、紫金矿业4家国内铜企共同组建的有色金属行业采购联盟正式宣告成立。江西铜业副总经理黄明金当选联盟首任轮值主席，联盟成员共同签订《采购联盟备忘录》，协定定期分享材料、设备、备件等相关信息和供应链管理经验。据了解，提出成立采购联盟的设想最初在今年5月由江铜和紫金矿业共同提出，但是其主要针对大宗设备类采购，并不面对原料采购。 【11月我国进口废铜环比上升】海关数据显示，11月进口废铜共24.29万实物吨，环比上升17.27% ，共16.36万金属吨，环比上升24.34%，平均含铜品位67.36%。其中七类和六类占总实物吨比重分别为37.6%和62.4%。11月美国直接进口废铜0.48万实物吨，占进口废铜总实物吨比重仅为2%，占比不断下滑；其中99.6%为六类废铜，七类占比也在不断下降，目前已不足1%。 【2019年第1批限制进口类固废批文发布】12月14日，2019年第1批限制进口类固废批文发布，本次批文仅涉及到数家废纸企业，废铜进口获批量为0。在一周前发布的2018年最后一批批文中，也无废铜企业获得批文，可见，禁止七类废杂铜进口的政策目前已正式开始实施。 【11月废铜制杆开工率环比回落】据SMM调研数据显示，11月废铜制杆企业开工率为59.37%，环比减少2.17个百分点。预计12月废铜制杆企业开工率为58.18%，环比减少1.19 请务必阅读最后重要事项 第4页 个百分点。主要原因还是下游需求相对疲软，电力消费不及预期，导致废铜制杆开工率也相应下滑。另外，冬季环保问题以及废铜进口限制政策也在持续影响着废铜制杆行业。 印度法院12月16日驳回泰米尔纳德邦政府关于永久关闭Vedanta铜冶炼厂的要求。法院责令该邦政府三周内提交同意续期的新指令。法院亦责令Vedanta在三年内支出10亿卢比，用于当地居民的福利。此前几个月，因污染问题，泰米尔纳德邦政府下令关闭该冶炼厂。该冶炼厂年产量为40万吨。 【2018年11月，汽车产销量环比均呈小幅增长，同比降幅依然明显】据中汽协数据显示，2018年11月，汽车生产249.84万辆，环比增长7.02%，同比下降18.89%；销售254.78万辆，环比增长7.05%，同比下降13.86%。1-11月，汽车产销2532.52万辆和2541.97万辆，同比下降2.59%和1.65%。 请务必阅读最后重要事项 第5页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998