1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■12月25日的新三板做市指数收于889.2，0.36%；新三板创新成指收于：1218.58，0.35%；三板龙头1077.31，-0.73%；三板制造1195.85，0.89%；三板服务940.49，-0.26%；三板医药1165.29，0.63%。新增挂牌公司1家；挂牌总数：8965家。 ■【交易规模】竞价交易281家、2.49亿交易额；做市转让323家、2.61亿成交额。 ■重要公司公告： 卓华信息、晨泰科技、德芯科技、龙泰家居、蓝梦广告 ■新三板重要新闻： 新三板全年大盘点:“改革”成为热词 发力创新与监管 在线教育企业同质化竞争痼疾难改 单个获客成本高企最高可达近万元 ■风险提示：系统性风险，新三板政策推进不及预期风险。 cbaome?Table_Tit le 2019年12月26日 新三板日报（新三板全年大盘点:“改革”成为热词 发力创新与监管） Table_BaseI nfo 新三板定期报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 新三板日报（党中央国务院印发支持民营企业改革发展的意见 要求深化新三板改革） 2019-12-25 对标k12、公考培训，考研培训赛道龙头有多大体量？——全市场教育策略报告 2019-12-24 新三板日报（新三板深改迈出重要一步 进入“公开发行”实施期） 2019-12-24 新三板日报（新三板深改首轮政策正式发布！改革进入落实推进阶段） 2019-12-23 IPO观察：浩洋电子等4家过会，其中伺服行业雷赛智能值得重点追踪 2019-12-23 2 新三板定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 市场回顾............................................................................................................................ 3 2. 重要挂牌公司公告.............................................................................................................. 4 3. 新三板重要新闻 ................................................................................................................. 5 3.1. “改革”成为热词 发力创新与监管 新三板全年大盘点 .................................................. 5 3.2. 在线教育企业同质化竞争痼疾难改 单个获客成本高企最高可达近万元 ...................... 7 图表目录 表1：12月25日指数概况 ..................................................................................................... 3 表2：12月25日市场概况 ..................................................................................................... 3 表3：12月25日交易额前十公司........................................................................................... 3 3 新三板定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 市场回顾 12月25日的新三板做市指数收于889.2，0.36%；新三板创新成指收于：1218.58，0.35%；三板龙头1077.31，-0.73%；三板制造1195.85，0.89%；三板服务940.49，-0.26%；三板医药1165.29，0.63%。新增挂牌公司1家；挂牌总数：8965家。 【交易规模】竞价交易281家、2.49亿交易额；做市转让323家、2.61亿成交额。 表1：12月25日指数概况 代码 名称 最新价 涨跌 涨跌幅 899002 三板做市 889.20 3.18 0.36% 899003 创新成指 1,218.58 4.19 0.35% 899301 三板龙头 1,077.31 -7.94 -0.73% 899302 三板制造 1,195.85 10.50 0.89% 899303 三板服务 940.49 -2.43 -0.26% 899304 三板医药 1,165.29 7.25 0.63% 资料来源：choice，安信证券研究中心 表2：12月25日市场概况 项目 做市转让 竞价交易 合计 挂牌公司家数 694 8271 8965 当日新增家数 0 1 1 成交股票只数 281 323 604 成交金额（万元） 24862.7 26080.41 50943.1 成交数量（万股） 4503.37 9027.34 13530.71 待挂牌总家数 - - 63 申报中总家数 - - 46 资料来源：choice，安信证券研究中心 表3：12月25日交易额前十公司 代码 名称 现价（元/股） 交易金额（万元） 交易量（万股） 转让方式 所属行业 （w ind三级） 831550.OC 成大生物 36.01 6345.44 148.50 做市转让 生物科技III 832399.OC 宁波公运 11.29 4600.92 537.60 做市转让 公路与铁路运输 833186.OC 宏远电器 11.82 3477.82 378.50 做市转让 航空航天与国防III 831798.OC 博益气动 3.24 2035.85 1256.70 竞价转让 电气设备 839808.OC 小尾羊 20.98 1994.76 184.70 竞价转让 酒店、餐馆与休闲III 833260.OC 万辰生物 9.60 1701.24 204.20 竞价转让 食品 834418.OC 好买财富 6.80 1662.71 133.23 竞价转让 资本市场 831173.OC 泰恩康 8.98 1530.00 170.00 竞价转让 医疗保健提供商与服务 430394.OC 伯朗特 5.79 1284.72 225.60 做市转让 机械 837638.OC 九州量子 3.33 1189.68 405.10 竞价转让 通信设备III 831550.OC 成大生物 36.01 6345.44 148.50 做市转让 生物科技III 资料来源：choice，安信证券研究中心 4 新三板定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 重要挂牌公司公告 【卓华信息】第一创业证券退出公司做市 【晨泰科技】开始上市辅导，辅导机构为海通证券 【德芯科技】开始上市辅导。 【龙泰家居】公司拟与天风证券解除持续督导，并拟与兴业证券签署持续督导 【蓝梦广告】以公司现有总股本64,320,000股为基数，向全体股东每10股派3元人民币现金。 5 新三板定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 3. 新三板重要新闻 3.1. “改革”成为热词 发力创新与监管 新三板全年大盘点 （来源：中国证券报） 临近岁末盘点新三板过去一年,市场期盼许久的全面深化改革拉开大幕,全国股转公司在市场制度建设方面推陈出新,从严监管不放松,全面提升挂牌公司治理质量、信息披露质量和经营质量。业内人士表示,2019年新三板市场经历估值修复、科创概念领涨、政策预期三波反弹,全年三板做市指数上涨23%,表现不亚于A股市场。目前,新三板挂牌公司家数不足9000家,市场进一步出清。展望明年,多位受访人士对中国证券报记者直言,希望改革政策能尽快落地。 改革掷地有声 经历2017年第一季度的小幅反弹后,新三板做市指数从2017年3月31日收盘1159.68点,一路下跌至今年1月16日盘中创下的历史低点706.67点。伴随市场下跌,新三板市场运行中也出现一些新问题,比如市场融资功能受损、“摘牌潮”涌现、投资者信心受挫等。在此背景下,市场各方呼声不断,盼望新三板展开全面改革,包括进一步分层、降低投资者门槛等。 这些呼声终于在今年第四季度得到兑现,明年有望逐一落地。10月25日,证监会表态推进全面深化新三板改革;11月8日,新三板全面深化改革的各项政策细节出炉,精选层遴选标准、公开发行机制、连续竞价交易机制等逐一明确;11月23日,改革涉及的相关业务规则公开征求意见结束;12月20日,证监会正式发布实施修订后的《非上市公众公司监督管理办法》和新制定的《非上市公众公司信息披露管理办法》。这标志着全面深化新三板改革进入落地实施阶段。 全国股转公司围绕全面深化新三板改革,制定、修订了系列业务规则,包括《股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌规则(试行)》《股票定向发行规则》《分层管理办法》《挂牌公司信息披露规则》《挂牌公司治理规则》和《股票交易规则》六项业务规则。 目前,落地时间表已经明确。全国股转公司副总经理隋强12月13日演讲时表示,规则征求意见已经结束,有望近期发布;公开发行并进入精选层的各方面准备工作已经就绪,按照目前的工作计划,有望在2020年上半年落地实施。 全国股转公司也在日前表态称,当前正按照中央经济工作会议关于稳步推进新三板改革的重要精神和中国证监会的统一部署,积极抓好技术、业务、市场等方面准备工作,确保新三板改革各项措施平稳落地。 多位市场人士告诉中国证券报记者,此次新三板改革力度超出预期。资深投行人士王骥跃认为,新三板原先存在的问题,一是挂牌门槛低,质量低下者不少。本次改革推出精选层,在一定范围内设臵门槛。这是提升挂牌公司质量的重要举措。二是交易机制与融资机制不健全,投资者因卖出难而不愿买入。这次改革的核心在于交易价值和融资功能。三是投资者门槛高。解决了前两大问题,投资者门槛下调预计也在计划之中。 值得注意的是,在证监会上述表态前,全国股转公司方面多次表达了新三板改革的决心。5月30日,全国股转公司总经理徐明出席2019金融街(7.990, 0.05, 0.63%)论坛年会时表示,深化新三板改革的时机已经成熟,改革将成为新三板发展新的动力。9月27日,徐明再次强调,全面深化新三板改革的市场基础已经具备,时机日益成熟。全国股转公司正在积极推动市场分层、融资、交易、转板、投资者适当性等多方面制度改革和优化尽早落地。10月19日,徐明在2019中关村(9.580, 0.19, 2.02%)论坛上演讲表示,要加快新三板改革,从优化挂牌准入、优化发行融资、优化市场分层及优化并购重组四个方面支持科技创新发展。 完善市场建设 除了“改革”这一新三板市场年度热词,今年以来,全国股转公司在业务创新、从严监管、提 6 新三板定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 升挂牌公司信息披露质量等方面持续发力,通过进一步完善制度供给,促进新三板市场健康发展,为多层次资本市场建设奠定坚实的制度基础。 中国证券报记者不完全统计,创新方面,全国股转公司推出60日市盈率,为投资者更细致深入了解新三板市场提供一个新的维度;上线“新三板投融通”平台,促进民营中小微企业融资发展;丰富指数体系,