2020年白银期货投资策略：2020年白银，夯实“破茧”基础，蜕壳成蝶

GUANGZHOUFUTURESRESEARCH1请参阅最后一页的重要声明期货研究报告•年度视野2020年白银：夯实“破茧”基础，蜕壳成蝶——2020年白银期货投资策略研究所金属研究2019-12-15 GUANGZHOUFUTURESRESEARCH1请参阅最后一页的重要声明[table_main]行业深度模板期货研究报告·年度视野白银：2020年国际经济平稳下的蜕壳成蝶市场回顾：2019年整年度的白银有“破茧”的试探行为。我们说过，2019年的白银很难再延续2018年的下跌趋势，但考虑到2019年全年仍停留在宏观政策的硬性要求的阴影范围内，去产能、去库存、去杠杆对白银的工业以及避险需求的影响犹在。行情上，白银确实从2019年1月到5月一直在平盘震荡，5月从3500元直接尝试上冲4800元附近，9月后再震荡至4000元上方。行情展望:2020年白银夯实“破茧”基础，将蜕壳成蝶。展望2020年，从大的政策趋势上可以说是不同以往的。2019年弥漫整个经济的中美贸易战，随着美国的选举和双方的磨合，结议上必然有个落幕。将会促使政策重心再度放在国内经济进步上，加大能源替代型-西部光伏科技领域的投入，对外经贸上，也预期会给国内白银关联的科技产品带来出口上的促进效果，加大国内对白银需求的的寻求量。策略推荐：一、建议看空但不做空“金银比值”趋势数据来看，2019年的白银一直落于85~88的区间内，1~2年的时间周期对于“金银比”策略并不是非常理想。‘金银比’当前更多是作为市场指标使用。考虑这是一个超长期策略，历程可能比想象中漫长得多。（不建议近期去尝试做空“金银比”，耐心等待合适时机为主）二、季节性行情机会“白银的季节性策略，2-4月、7-9月这些月份进入需求季，一般来说都伴随着较明显的反弹行情。”这是我们针对2019年的策略，今年来看，仍能继续使用此策略。另外，我们预计2020年的白银随着光伏等白银需求产业的发展，白银的价格表现会比2019年更突出。林德斌从业资格证号：F0263093投资咨询证号：Z0012783发布日期：2019年12月15日[table_indusname]白银 目录目录............................................................................................................................................................................1图表目录......................................................................................................................................................................3摘要..............................................................................................................................................................................5一、市场回顾..........................................................................................................................................................11、2019年白银全年经历一次级别反弹（幅度27%左右）：国际利率与银价.............................................1二、市场分析..........................................................................................................................................................2三、宏观因素分析..................................................................................................................................................41、美国经济表现不稳，乐观的美新增就业存在隐患.......................................................................................42、分流贵金属避险需求的国际债市收益率下降...............................................................................................73、新一年美联储议息对利空银价的作用料将淡化...........................................................................................9四、白银的供需平衡状况...................................................................................................................................111、供需平衡分析：2018年度全球白银的需求量大于供给量的局面明显化........................................112、供给端：矿山产银以及再生银均下降，对后市银价压力下降.........................................................123、需求端：全球的制造业需求保持平稳，中国工业需求增长可期.....................................................174、库存分析：当白银上涨时，国内库存显高...........................................................................................205、白银ETF助推银价上涨效果明显...........................................................................................................21五、白银的潜在市场焦点...................................................................................................................................231、发达国家的就业目前良好，但各国的负债可能引发避险需求................................................................23 2、中国经济转型长期利多白银.........................................................................................................................263、美国股市泡沫极速膨胀.................................................................................................................................28六、展望与策略....................................................................................................................................................301、银价走势的展望.............................................................................................................................................302、同样关注季节反弹行情.................................................................................................................................31 图表目录图表1：沪银指数月K线图.....................................................................................................................................1图表2：美国ISHARESSILVERTRUST基金白银的日成交量和价格对比图..........................................................2图表3：上期所白银的日成交量和价格对比图......................................................................................................3图表4：上海金交所白银的日成交量和价格对比图..............................................................................................3图表5：美新增就业情况与白银价格表现..............................................................................................................4图表6：美非农就业人数与白银价格......................................................................................................................5图表7：美国制造业/非制造业PMI........................................................................................................................6图表8：美国房建指数..............................................................................................................................................7图表9：美国主流的国债收益率与上期所白银价格走