2014年投资策略：行业成长“生机正盛”,供应链路“破茧成蝶”

大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 [table_main] 行业报告 2014年01月22日 行业报告 2014年投资策略 [table_research] 证券分析师： 段迎晟 执业编号： S0360513070001 Tel： 0755-82828521 Email： duanys@hczq.com 联系人： 孙远峰，文仲阳 Tel： 0755-82755859, 021-50111905 Email： sunyuanfeng@hczq.com wenzhongyang@hczq.com 行业成长“生机正盛”，供应链路“破茧成蝶” 投资要点 行业评级 行业评级： 推荐 评级变动： 维持 需求继续旺盛：消费电子庞大的市场需求将拉动各子行业纵深发展，创新带来高端需求，以及价格下降带来的低端需求，共同推动行业发展。LED照明的渗透率超过20%，行业开始启动；尽管智能手机渗透率超过了50%，但市场基数大和创新概念多，保证旺盛需求。预计2014年LED照明产品出货数量将达13.2亿只，同比增长率将达到约68%；2014年全球智能手机出货量达到12.4亿部，同比增长约23%，国际国内高成长品牌仍将实现快速扩充和超行业速度成长。 供给集中度提升：从电子制造角度讲，日、韩、中、台四地竞争中，中国处在不断上升的势头，主要受益于产能转移、技术转移加快、产品大众化和毛利下降之后的竞争者减少。触摸屏已经领先，平板显示和IC制造领域也在紧跟中。中华酷联和小米、步步高、oppo等快速成长，品牌和渠道欧美和日韩占优势，但元器件和部件的成长比终端的成长更快，欧菲光等的做出了榜样。 创新提升估值：伴随4G时代的到来，移动互联网和配套终端的高速发展，蓝宝石、指纹识别、on-cell、OGS触摸屏、摄像头、金属结构件、高清晰面板等还会是2014年的热点，加上可穿戴设备、平板、超极本、一体机的兴起，硬件升级和概念创新将是趋势，2014年CES有超多3000个参展商宣传新品，再创记录。 行业整合带来意外惊喜：消费电子制造行业对资本的高度依赖，从上市公司投向、收购和转型，可以看出产业资本走向，星星科技、宇顺电子、联合化工和长信科技等纷纷收购触摸屏企业，也说明了触摸屏行业空间够大；LED外延/芯片、封装和灯具厂商数量分别达到约50，1750和15000家，行业集中度将快速提升，竞争继续加剧，并购和整合将明显增多，但也是强者恒强。 智能终端，建议关注技术路线确定和极富多机种小批量生产能力的薄膜触控企业，以及终端美观和薄化驱动的金属结构件企业；LED行业，建议关注上游具有技术/规模/品牌优势，下游具有渠道/品牌/差异化产品优势的优势企业；安防行业，建议关注行业内产品渗透率高，能够持续投入技术且产品推陈出新，具备软硬件协同和平台化服务能力，且积极拓展和布局海外市场的寡头企业；半导体，建议关注细分领域集中度高，国家重点扶持，以及具备高端产能和大客户资源平台的寡头企业。 风险提示 全球宏观经济环境恶化，以及电子行业景气度降低的风险 重点推荐个股： 金属结构件：长盈精密（300115）；触摸屏：欧菲光（002456）、星星科技（300256）、宇顺电子（002289）和长信科技（300088）；锂电池：欣旺达（300207）；天线：信维通信（300136）；LED行业：三安光电（600703）、勤上光电（002638）、长方照明（300301）；半导体：长电科技（600584）；安防：海康威视（002415）和大华股份（002236）。 推荐公司及评级 公司名称及代码 评级 长盈精密（300115） 强推 欧菲光 （002456） 强推 宇顺电子（002289） 强推 欣旺达（300207） 强推 三安光电（600703） 强推 勤上光电（002638） 强推 长方照明（300301） 强推 行业表现对比图(近12个月) 2013-1-22～2014-1-22-17%-6%5%16%27%38%13-113-413-713-10沪深300电子元器件 资料来源：港澳资讯 相关研究报告 《 华 创 证 券-电 子 行 业 周 报（2014.1.13-2014.1.19）:2014年1月大尺寸面板出货跌幅达10%》 2014-01-22 《 华 创 证 券-电 子 行 业 周 报（2014.1.6-2014.1.12）：2014年美国CES国际消费性电子展览会于拉斯维加斯会议中心召开》 2014-01-13 《2014年触摸屏行业发展趋势专题》 2013-12-06 《2014年LED行业发展趋势》 2013-12-02 证券研究报告 大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业报告 2 / 59 目 录 一、电子行业2014年仍具高涨预期，发掘跨周期高成长标的 ................................................. 7 （一）企业跨周期发展现弹性，从价格优势到品牌形象 ................................................... 7 二、智能终端：移动互联网入口，满足用户多维诉求，市场需求依旧旺盛 ......................... 11 （一）四个维度升级，重点关注“半导体”、“多媒体”和“结构件”，大陆受益最深 ... 11 1、操作系统：仍限于Android二次优化，中短期内难于参与国际竞争 .................... 11 2、核心芯片：打造本土半导体全产业链，MEMS器件孕育新机 .............................. 11 3、多媒体体验：触控、摄像头和音视频组件最具机会 ............................................... 14 4、金属结构件：市场持续渗透持续提升，规模化产能企业最具机会 ....................... 15 （二）需求旺盛市场可期，本土品牌值得关注 ................................................................. 17 1、手机高阶仍具活力，中低阶加速放量；平板/超薄笔电，拉动高附加值零组件 .. 17 2、中华联酷驱动“进口替代”和“整合山寨”，市场集中度跨越攀升 ..................... 20 3、中大尺寸产品，年中或迎需求复苏机会 ................................................................... 22 （三）绑定高成长客户，铸就产业链优质企业 ................................................................. 23 二、面板行业：产能超速扩充，适逢需求转暖 ......................................................................... 24 （一）逐步开启上有原材料和设备国产化进程 ................................................................. 24 （二）中大尺寸液晶面板：电视基数大，平板增速快 ..................................................... 25 （三）中小尺寸面板：手机引领大尺寸+高分辨率，AMOLED和LTPS持续渗透 .... 26 （四）大陆面板：产能增速最高，提升中小尺寸比重 ..................................................... 28 三、LED行业：照明市场全面启动，关注上游规模大和下游渠道广企业 ............................ 30 （一）高成长市场 ................................................................................................................. 31 1、通用照明：户外/工商业市场已先行启动，民用市场未来宽广 .............................. 31 2、背光市场趋于饱和，背光国产化仍有发展空间 ....................................................... 33 （二）大陆LED机会：上游“看”规模和积累，下游“睐”渠道和品牌 ................... 34 四、安防行业：平安智慧城市提振建设高潮，民用市场空间巨大 ......................................... 35 （一）视频监控市场：行业客户为主高速成长，民用产品标准化市场将启动 ............. 36 （二）智能化产品放量：前端高清化+后端网络化........................................................... 38 五、个股推荐 ................................................................................................................................. 39 1、欧菲光（002456）：触屏放量和新品布局，业绩具备持续增长趋势 ..................... 39 2、长盈精密（300115）：客户突破、产品增加，长期成长逻辑清晰 ......................... 42 大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业报告 3 / 59 3、星星科技（300256）：构建一体化触控模式，创造双赢发展良机 ......................... 44 4、宇顺电子（002289）：业务互补和渠道共享，迎合市场需求唤醒发展活力 ......... 47 5、长信科技（300088）：依托显示材料技术，构建ITO玻璃/玻璃减薄/触控业务... 48 6、欣旺达（300207）：智能终端模组持续放量，积极布局新能源产品 ..................... 49 7、信维通信（300136）：天线行业中的贵族，未来中国的安费诺 ............................. 50 8、三安光电（600703）：LED上游