中国现磨咖啡龙头，破茧成蝶振翅高翔

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瑞幸咖啡是中国最大的现磨咖啡品牌，通过结合互联网技术，以“线上下单+线下自提”小店型为主的经营模式避开传统现磨咖啡巨头星巴克主导的提供“社交场所+咖啡饮品”的大店模式的竞争，提供质优价廉、方便易得的现磨咖啡，使咖啡消费大众化，进一步挖掘中国现磨咖啡市场的消费潜力。此外，瑞幸咖啡重组新的管理团队，逐步解决股权、债务、处罚、诉讼多方面问题，彻底消灭了所有历史隐患。并对公司发展战略、管理经营做出大刀阔斧的调整，使公司逐步摆脱历史阴影，实现扭亏为盈，绝地反击。我们预测瑞幸咖啡 2023、2024、2025 年营业收入将分别达 209/270/320 亿人民币；净利润分别达24.4/35.2/46.5 亿人民币。首次覆盖给予“买入”评级，参照美/港股的餐饮公司估值，按 2023 年净利润的 30 倍 PE 测算，目标价 38 美元，较目前股价上行空间 39.2%。