请务必阅读正文后的免责声明 1 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 俄 行情回顾 【国债期货】 12月23日，5年期主力合约TF2003收报99.825(+0.13%)，10年期主力合约T2003收盘报97.985(+0.15%)，2年期国债期货主力合约TS2003报100.345(+0.08%)。 【股指期货】 12月23日，沪深300股指期货主力合约IF2001报3979.4(-1.54%)，上证50股指期货主力合约IH2001报2995.6(-1.01%)，中证500股指期货主力合约IC2001报5074.2(-2.61%)。 消息面 资金面，央行开展500亿元14天期逆回购操作，净投放500亿元。Shibor多数下行，隔夜品种下行25.7bp报1.557%。消息面：(1) 国务院总理称中国将研究采取降准、定向降准等多种措施，降低实际利率；（2）美国企业设备支出疲软，恐继续拖累整体经济；（3）证券法修订草案提出全面推行注册制，不再规定核准制；（4）上市首日中金所沪深300股指期权沽2月4000合约收涨52.5%。 后市展望 国内方面，基本面有所回暖，工业生产回暖超预期，制造业投资虽处低位但有企稳迹象，预计随着财政逆周期调节政策发力、专项债提前发行有利于基建投资企稳。上周中央经济工作会议定调明年资本市场走向，货币政策继续保持稳健，财政政策仍然积极，提出产业、消费“双升级”，预计在政策引导下，基建和高端制造产业发力，消费回暖，宏观经济触底反弹，支撑股指期货上行，多单可继续持有，等待春节行情开启。债市方面，短期跨年资金面有所收紧，春节期间对猪肉需求大增可能推动CPI破“5”，春节前可能会降准0.5个百分点，缓解季节性资金压力，债市可能会迎来一小波牛市行情。 报告日期 2019-12-24 - 现券报价 收益率(%) 涨跌(bp) 10Y国债 3.1661 -1.47 10Y国开 3.5784 -1.03 指数涨跌 收盘价 涨跌(%) 沪深300 3,967.0962 -1.2485 上证50 2,984.2426 -0.9421 中证500 4,441.8569 -1.9350 债券净价指数 10510710911111311511711912116-1217-317-617-917-1218-318-618-918-1219-319-619-9中债国债总净价指数中债金融债券总净价指数 大盘指数 2,4002,6002,8003,0003,2003,4003,600上证综... 研究所 张楠 电话：010-84183054 邮件：zhangnan@guodu.cc 执业证书编号：F3048775 降准可期，利多国债期货 关注度：★★★ 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 6 国债日报/期货研究报告 一 、相关图表 期债跟踪数据 图1：5年期主力合约走势 图2：TF主力合约成交量及持仓量 98.0098.4098.8099.2099.60100.00100.40100.8019-119-219-319-419-519-619-719-819-919-1019-1119-12 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00019-119-319-519-719-919-11持仓量成交量(手)(手) 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3： 10年期主力合约走势 图4：T主力合约成交量及持仓量 95.095.596.096.597.097.598.098.599.099.5100.019-119-319-519-719-919-11 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,00019-119-319-519-719-919-11持仓量成交量(手) 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5: 2年期主力合约走势 图6: 主力合约价差 99.499.699.8100.0100.2100.4100.6100.819-119-319-519-719-919-11 0.501.001.502.002.503.003.504.0019-119-319-519-719-919-11TF-TTS-T 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 图7:关键期限国债到期收益率变化（日） 图8:关键期限国开债到期收益率变化（日） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.3-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.03M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y涨跌（BP）（左）2019-12-23 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0-9.0-8.0-7.0-6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.03M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y涨跌（BP）（左）2019-12-23 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9：10年期国债利差（中美） 图10：债券净价指数 1.01.52.02.53.03.54.04.517-617-917-1218-318-618-918-1219-319-619-9中债国债到期收益率:10年美国国债收益率:10年 10510710911111311511711912116-1217-317-617-917-1218-318-618-918-1219-319-619-9中债国债总净价指数中债金融债券总净价指数 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 股指跟踪数据 图11：沪深300股指期货主力走势 图12：IF主力合约成交量及持仓量 2,9203,1203,3203,5203,7203,9204,12018-1219-219-419-619-819-1019-12 020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,00010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,000110,00018-1018-1219-219-419-619-819-1019-12持仓量成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 图13：上证50股指期货主力合约走势 图14：IH主力合约成交量及持仓量 2,2002,4002,6002,8003,0003,20019-119-219-319-419-519-619-719-819-919-1019-1119-12 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00018-1119-0119-0319-0519-0719-0919-11持仓量成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图15：中证500股指期货主力合约 图16：IC主力合约成交量及持仓量 3,9004,4004,9005,4005,90019-119-219-319-419-519-619-719-819-919-1019-1119-12 3,00023,00043,00063,00083,000103,000123,000143,00010,00030,00050,00070,00090,000110,000130,00018-1219-0219-0419-0619-0819-1019-12持仓量成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图17：融资融券规模 图18：深/沪股通资金净流入 6,0007,0008,0009,00010,00011,00012,0002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,600融资融券余额（右）上证综合指数(亿元) (78.0)(58.0)(38.0)(18.0)2.022.042.062.082.0102.0122.019-119-319-519-719-919-11沪股通资金净流入深股通资金净流入(亿元) 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 图19：各指数走势对比 图20：期指主力合约成交持仓比 (2.50)(2.00)(1.50)(1.00)(0.50)0.00 0.000.200.400.600.801.001.2019-719-819-919-1019-1119-12IF成交持仓比IH成交持仓比IC成交持仓比 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 宏观流动性数据 图21：上海银行间同业拆借利率变化（日） 图22：银行间质押式回购利率变化（日） 1.21.72.22.73.23.74.2-3 0.0-2 5.0-2 0.0-1 5.0-1 0.0-5 .00.05.010.0R2MR3MR4MR6MR9MR1Y涨跌（BP）（左）2019-12-23 1.21.72.22.73.23.74.2-3 0.0-2 5.0-2 0.0-1 5.0-1 0.0-5 .00.05.010.0R2MR3MR4MR6MR9MR1Y涨跌（BP）（左）2019-12-23 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 分析师简介 罗玉，国都期货研究所国债期货分析师，澳大利亚国立大学发展经济学硕士学历。 张楠，国都期货研究所金融期货分析师，美国约翰霍普金斯大学金融学硕士，清华大学经管学院经济学学士。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等海内外一流名校，具有丰富的衍生品投资经验，一直坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构客户、产业客户提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。本土智慧，全球视