金融行业周报：内外环境仍处于有利状态，非银板块估值修复有望持续

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 金融 内外环境仍处于有利状态，非银板块估值修复有望持续 [Table_Summary] 报告摘要 本周（2019.12.16-2019.12.20）非银金融中信指数上涨2.12%，跑赢大盘0.86个百分点，位列所有行业第13名。细分板块来看，证券板块上涨4.75%，保险板块下跌1.03%，多元金融板块上涨4.12%。 上周成交量日均6380亿元，环比增长32%；北上资金净买入212亿元，较前一周略微增加；两融余额突破1万亿，市场活跃度上升。 中国结算修订《结算备付金管理办法》，将股票类业务最低结算备付金收取比例由20%降至18%。此次调整涉及2500-3500亿元资金，冻结的资金少了有利于提高资金使用效率，利好券商利息收入和盈利能力。最近两周券商板块上行9.47%，涨幅居前的南京、天风、建投、浙商、华安均为上市三年内的次新股，当前板块整体估值1.69倍市净率。我们战略性看好证券行业的长期发展和龙头的投资价值，板块内部低估值大券商有短期补涨需求。 保险行业具有轻资本、高ROE、内生增长较快的优秀特质，仍是中长期资金攻守兼顾的选择。自2020年1月1日起，经营人身保险业务的合资保险公司的外资比例限制将正式取消，内资保险公司将面临新的挑战。长期看好中国平安的综合竞争能力，中短期建议关注折价明显的人保集团H股。 推荐：华泰证券、中国平安 风险提示: 股市波动风险、资本市场改革政策的推进不达预期  走势对比 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_CompanyInfo]  推荐公司及评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《外部环境改善，券商的贝塔属性尽显》--2019/12/16 《市场活跃度仍然低迷，推荐左侧布局券商》--2019/12/08 《券商估值处于低位可左侧布局》--2019/11/25 [Table_Author] 证券分析师：罗惠洲 电话：010-88695260 E-MAIL：luohz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518050002 证券分析师：刘涛 电话：010-88695234 E-MAIL：liutaosh@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517090001 (2%)5%13%21%29%37%18/12/2419/2/2419/4/2419/6/2419/8/2419/10/24金融 沪深300 [Table_Message] 2019-12-22 行业周报 看好/维持 金融 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 内外环境仍处于有利状态，非银板块估值修复有望持续 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一、 行业数据一览 (一) 行情数据 本周（2019.12.16-2019.12.20）非银金融中信指数上涨2.12%，跑赢大盘0.86个百分点，位列所有行业第13名。细分板块来看，证券板块上涨4.75%，保险板块下跌1.03%，多元金融板块上涨4.12%。 图表1：本周涨跌幅（一级子行业） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表2：本周涨跌幅（二级子行业） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 (1.00)0.001.002.003.004.005.006.007.00传媒 房地产 农林牧渔 纺织服装 煤炭 基础化工 电子元器件 轻工制造 国防军工 商贸零售 有色金属 汽车 非银行金融 建筑 交通运输 综合 机械 电力设备 建材 电力及公用事业 银行 家电 通信 计算机 石油石化 餐饮旅游 医药 钢铁 食品饮料 沪深300 证券 保险 多元金融 沪深300 万得全A 本周涨跌幅 4.75%-1.03%4.12%1.24%1.79%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00% 行业周报 P3 内外环境仍处于有利状态，非银板块估值修复有望持续 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 (二) 关键经营数据 1、 股市日均交易额：本周日均交易额6382亿元，环比增长32.5%。 图表3：A股日均交易额（周，亿元） 资料来源：WIND，太平洋证券 2、 新增投资者：11月上交所新增开户数139万人，环比增长11.2%。 图表4：新增投资者（周，万人） 资料来源：WIND，太平洋证券 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002019-12-202019-12-132019-12-062019-11-292019-11-222019-11-15日均成交额（亿元） 0501001502002503003504002019-112019-102019-092019-082019-072019-062019-052019-042019-032019-022019-012018-12新增投资者（万人） 行业周报 P4 内外环境仍处于有利状态，非银板块估值修复有望持续 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 3、 两融余额：截至2019年12月19日，两市两融余额10107亿元，环比增长2.99%,较年初增长33.73%，较去年日均水平增长10.69%。 图表5：融资融券余额（亿元） 资料来源：WIND，太平洋证券 4、 自营业务：本周沪深300指数上涨1.24%，中证全债（净价）指数上涨0.02%。 图表6 沪深300指数涨跌幅 图表7 中证全债（净价）指数涨跌幅 资料来源：WIND，太平洋证券 资料来源：WIND，太平洋证券 5,0006,0007,0008,0009,00010,00011,000-0.70% -0.55% 1.93% 1.69% 1.24% -1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%T-4周 T-3周 T-2周 T-1周 本周（T) 沪深300指数涨跌幅 0.34% -0.01% -0.03% 0.04% 0.02% -0.1%0.0%0.1%0.1%0.2%0.2%0.3%0.3%0.4%0.4%T-4周 T-3周 T-2周 T-1周 本周（T) 中证全债(净价）指数涨跌幅 行业周报 P5 内外环境仍处于有利状态，非银板块估值修复有望持续 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 5、 投行业务 图表8股权融资规模（亿元） 图表9核心债券融资规模（亿元） 资料来源：WIND，太平洋证券 资料来源：WIND，太平洋证券 6、 股票质押率：截至本周末A股股票按市值加权的股票质押率为8.7%。 7、 10年期国债收益率：本周10年期国债收益率3.24%。 二、 公司公告 1.天风证券（601162）：公司本配股申请获中国证券监督管理委员会发行审核委员会审核通过的公告。 2.江苏租赁（600901）：公司关于回购公司股份预案的公告，公司拟以不超过人民币9.06元/股的价格回购不超过2,964万股，用于实施股权激励计划。 3.招商证券（600999）：公司发行短期融资券30亿元，期限88天，利率3.05%。 三、 行业新闻 1. 证券法修订草案四次审议稿主要内容包括：突出强调投资者权益保护，特别是中小投资者权益保护这一主线；从改革证券发行制度、规范证券交易行为、强化信息披露要求、加大投资者保护力度、健全多层次资本市场体系、大幅度提高证券违法成本等方面对修订草案进行修改完善。 2. 证监会发布非上市公众公司监管办法，重点围绕新三板市场实施向不特定合格投资者公开发行、优化定向发行机制等改革内容进行针对性调整。《办法》优化定向发行制度，放开挂牌公司定向发行35人限制，推出自办发行方式。 3. 证监会：将完善各类交易场所监管规则，研究论证在国家层面出台交易场所监管制度的可行路径，进一步增加地方各类交易场所的制度供给，推动地方各类交易场05001000150020002018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-12首发 增发 配股 可转债 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-12企业债（亿元） 公司债(亿元) 资产支持证券(亿元) 行业周报 P6 内外环境仍处于有利状态，非银板块估值修复有望持续 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 所逐步走上规范发展道路，切实发挥服务实体经济功能。 4. 上交所就修订《上市公司重大资产重组信息披露业务指引》答记者问：将继续从严监管“三高类”“忽悠式”重组、恶意炒壳等，继续加大监管问询力度，必要时进行多次问询，严防并购重组成为不当套利或利益输送的工具。 5.证监会核发京沪高铁、奥普家居、易天股份3家公司IPO批文 6. 银保监会回应“资管新规过渡期延长传闻”称，银保监会始终要求银行严格落实资管新规、理财新规的规定，规范开展理财业务对于存量业务的处置，严格制定整改计划，按照进度扎实有序推进，但也会根据实际情况研究是否对相关政策进行小幅适度调整。 7. 深交所：国泰君安、国信证券、海通证券、华泰证券等12家券商成为深交所沪深300ETF期权主做市商；长江证券、申万宏源2家公司成为一般做市商。 四、 个股涨跌 表格 1 非银金融行业个股涨跌幅一览表（2019年12月16日-2019年12月20日） 证券代码 证券简称 周涨跌幅 周换手率 月涨跌幅 年涨跌幅 市盈率PE(TTM) 市净率PB(LF) 600695.SH 绿庭投资 51.32 107.61 68.82 61.54 58.48 8.40 601990.SH 南京证券 42.52 73.21 56.45 67.17 60.19 3.60 002647.SZ 仁东控股 19.30 6.92 36.98 61.58 179.92 12.96 601878.SH 浙商证券 16.87 59.89 25.81 46.20 39.71 2.48 600909.SH 华安证券 14.60 19.29 20.74 54.42 24.44 2.01 601901.SH 方正证券 13.85 3.27 16.74 47.76 50.16 1.66 601198.SH 东兴证券 13.65 8.95 18.37 35.38 26.44 1.74 601066.SH 中信建投 13.47 71.24 24.92 224.45 45.29 4.72 601162.SH 天风证券 9.78 64.02 31.90 13.60 157.44 3.04 601108.SH 财通证券 9.38 32.37 14.88 52.70 34.47 1.97 002926.SZ 华西证券 9.09 19.56 13.02 28.63 24.12 1.45 600369.SH 西南证券 9.01 8.86 14.55 43.48 46.53 1.46 000712.SZ 锦龙股份 8.52 24.90 12.20 64.10 613.78 3.93 000686.SZ 东北证券 7.76 13.03 13.54 43.64 23.16