有色组 研究员： 黄臻 0571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格：F3014060 投资咨询资格：Z0012411 联系人： 姚慧华 0571-87788888-8421 yaohuihua@zdqh.com 期货从业资格：F3068039 商品研究|铝品种周报 2019-12-09|中大期货研究院 社会库存继续下降，铝价区间震荡 观点摘要： 行情回顾： 上周，内外铝价区间震荡。截至12月06日，沪铝主力2001收盘报13840元/吨，微幅下跌0.32%；LME三月铝电子盘报收于1762.5美元/吨，微幅上涨0.14%。现货市场，截至12月06日，上海物贸14070元/吨，较上周上涨80元/吨；广东南储14050元/吨，较上周上涨100元/吨。截至12月05日，LME现货价对3个月期货价升水4.5美元/吨，相比上周缩小6.8美元/吨。 基本面研判： 海外方面，由于市场需求不佳，挪威海德鲁计划下月将旗下的斯洛伐克Slovalco铝厂产量削减20%。Slovalco铝厂的原铝年产能为17.5万吨，减少的产量有限，并不会对海外原铝供应产生多大影响。国内方面，国产氧化铝价格继续下跌，成本端对铝价支撑较弱；而第15批进口废铝批文名单显示，主要进口废铝企业废铝进口量延续85%左右降幅。需求方面，近期国内下游需求较好，本周国内社会库存继续去库，截至12月06日，铝锭社会库存70.5万吨，较上周减少5万吨；上期所库存23.39万吨，较上周减少1.19万吨；而伦敦库存小幅增加，LME库存128.43万吨，较上周增加1.26万吨。 总体来看，近期铝土矿、氧化铝价格均有所下跌，对铝价支撑较弱，冶炼端投复产进行中，并且一般年底电解铝产量较前期有所提升，预计供应压力较大。而目前下游消费较好，社会库存继续去化，且同比往年较低，对铝价有所支撑。因此预计近期铝价区间震荡，操作建议：观望。 中大期货研究|商品策略|铝周报 2 一、 市场要闻监测 1. 12月2日，据彭博资讯，由于市况不佳，全球最大铝制造商之一挪威海德鲁公司（Norsk Hydro）计划将其持有多数股权的斯洛伐克Slovalco铝厂产量削减20%。 Slovalco铝厂的原铝年产能为17.5万吨。 削减产量计划预计将于下月启动，该计划在该厂年度股东大会上获得正式通过。 2. 12月3日，中国宏桥(01378.HK)公告，公司非全资附属Well Harvest Winning与Cita Mineral Investindo订立铝土矿供应协议，据此，Cita Mineral Investindo应出售及交付，或促使出售或交付铝土矿予Well Harvest Winning，及Well Harvest Winning应自Cita Mineral Investindo购买铝土矿。期限自生效日期起至2033年12月31日止。 3. 12月3日，据海关总署第15批进口废铝批文名单显示，主要进口废铝企业废铝进口量延续85%左右降幅，第15批进口废铝批文量总计9844吨，对应企业Q3进口量46930吨，Q4进口量13834吨，进口量降幅达70.52%。截止目前，Q4进口废铝批文量总计68549吨，较Q3批文进口量405416吨减少83.09%。 4. 12月5日，据亚洲金属网报道，2019年11月份中国进口铝土矿消费量约为819万吨，环比减少1.2%，同比增加27.6%。据统计，11月份山东地区进口铝土矿消费量约为587万吨，环比减少1.7%；山西地区进口铝土矿消费量约为113万吨，环比下滑3.4%。当月，河南地区进口铝土矿消费量为66万吨，环比减少12%；重庆和内蒙古地区消费量分别持稳于22万吨和15万吨。 中大期货研究|商品策略|铝周报 3 二、 期现价差 三、 期货资金流向及仓单 四、 基本面跟踪 图 5： 国内主产区氧化铝价格 单位：元/吨 图 6： 澳大利亚氧化铝FOB价格 单位：美元/吨 200023002600290032003500河南山西贵阳 200250300350400450澳大利亚氧化铝FOB价格 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：SMM 中大期货研究院 图 1： 沪铝期现价差 单位：元/吨 图 2： 伦铝期现价差 单位：美元/吨 -300-200-10001002003004001300013500140001450015000期现价差—右沪铝主力结算价长江有色 -40-30-20-100102016001700180019002000伦铝升贴水-右伦铝场内期货收盘价伦铝场内现货收盘价 数据来源：上期所 中大期货研究院 数据来源：LME 中大期货研究院 图 3： 沪铝活跃合约持仓 单位：手 图 4： LME投资基金持仓 单位：手 150000200000250000300000350000400000期货持仓量(活跃合约):铝 -50000-40000-30000-20000-1000001000030000500007000090000110000130000150000净多头-右多头持仓空头持仓 数据来源：上期所 中大期货研究院 数据来源：LME 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|铝周报 4 图 7： 铝锭现货市场价格 单位：元/吨 图 8： 铝杆、铝板、铝棒价格 单位：元/吨 125001300013500140001450015000长江有色上海金属上海物贸南储华东南储华南南海有色 100001200014000160001800020000电工圆铝杆9.5mm铝板1060铝棒6063 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 五、 库存 图 9： 上期所铝库存与仓单 单位：万吨 图 10： LME铝库存与注销仓单 单位：万吨 01020304050607080上期所铝库存仓单 020406080100120140LME铝总库存LME铝注销仓单 数据来源：上期所 中大期货研究院 数据来源：LME 中大期货研究院 图 11： 电解铝现货库存 单位：万吨 图 12： 铝棒社会库存 单位：万吨 7090110130150170190电解铝现货库存 05101520256063铝棒库存 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|铝周报 5 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市拱墅区远洋国际中心2号楼901-910室 邮编：310011 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com