铝日报：社会库存增加 铝价震荡运行

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铝：国内电解铝供应端受成本等因素影响，出现零散减产及复产放缓的现象。需求端部分地区受环保管控影响开工阶段性走弱。目前铝市场维持低库存高成本格局，建议逢低买入套保思路对待。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 氧化铝：矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，且仍需关注北方地区重污染天气预警影响对当地氧化铝厂生产的干扰。目前国内现货供应偏紧，而国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳向好，建议逢低买入套保思路对待。由于前期投机度过高，期货方面需要警惕多头踩踏的风险。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 核心观点 ■市场分析 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得21490元/吨，较上一交易日下跌220元/吨，A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至60元/吨；中原A00铝价录得21400元/吨，较上一交易日下跌240元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌30元/吨至-30元/吨；佛山A00铝价录得21330元/吨，较上一交易日下跌210元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌5元/吨至-100元/吨。 联系人 铝期货方面：11月11日沪铝主力合约开于21490元/吨，收于21390元/吨，较上一交易日收盘价下跌300元/吨，跌幅1.38%，最高价达到21630元/吨，最低价达到21300元/吨。全天交易日成交208100手，较上一交易日减少22888手，全天交易日持仓200649手，较上一交易日减少19501手。夜盘方面，沪铝主力合约开于21280元/吨，收于21275元/吨。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 供应方面，近期受因环保和成本等方面因素影响，河南和广西地区部分电解铝厂出现停槽减产的情况，预计停槽总规模在5万吨左右，广西另一家电解铝企业计划年底技改检修，涉及产能10万吨左右。随着氧化铝价格抬升，电解铝成本快速抬升，对铝价仍有所支撑。需求方面，国内铝下游开工小幅下滑，北方环保管控仍存，影响部分下游企业开工。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面，截止11月11日，SMM统计国内电解铝锭社会库存57.60万吨。截止11月11日，LME铝库存72.93万吨，较前一交易日减少0.26万吨，较上周同期减少1.26万吨。 氧化铝现货价格：11月11日SMM氧化铝指数价格录得5441元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得693美元/吨，较上一交易日持平。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 氧化铝期货方面：11月11日氧化铝主力合约开于5340元/吨，收于5382元/吨，较上一交易日收盘价上涨6元/吨，涨幅0.11%，最高价达到5477元/吨，最低价为5285元/吨。全天交易日成交413335手，较上一交易日增加158968手，全天交易日持仓291180手，较上一交易日增加11161手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于5250元/吨，收于5335元/吨。 从原料角度来看，国产矿山复苏情况并未改善，而且考虑到环保监管力度的加强，国产矿石的供应仍存在一定制约，具体复产时间尚不明确。供应方面，虽然上周全国氧化铝周度开工率小幅回升，主因部分前期因重污染天气影响焙烧的产能恢复，且随着氧化铝盈利提升，部分企业运行产能增加，但本周河南、山东等地区再度发布重污染天气预警，仍或将影响当地氧化铝生产的稳定性。需求方面，虽然部分电解铝有停槽或检修计划，但对氧化铝需求影响有限，目前国内电解铝企业对氧化铝的刚性需求仍存。库存方面，全国氧化铝库存量还在下降，少数单体电解铝企业氧化铝库存保障天数仅在1-2天之间，多家大型产业链集团下属铝厂库存维持在低位。 整体来看，短期仍难以迅速改变供应存缺口的状态，尤其进入采暖季之后，重污染管控和应急响应频繁，阶段性影响当地氧化铝企业的生产，关注年底前氧化铝企业矿石储备和持续保供能力。但近日有色金属协会也对近期氧化铝价格做出回应，称资本过度投机炒作明显，需理性看待价格。 ■策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：谨慎偏多。 ■风险 1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、矿石供应大增。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨.................................................................................................................................4图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨、美元/吨........................................................................................................................4图6:电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图7:氧化铝南北价差丨单位：元/吨、元/吨................................................................................................................................5图8:氧化铝进口盈亏丨单位：美元/吨、元/吨............................................................................................................................5图9:LME铝季节性库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图10:LME铝库存丨单位：美元/吨、万吨...................................................................................................................................5图11:铝社会库存季节性丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图12:上海交易所铝库存丨单位：万吨........................................................................................................................................5图13:海外现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位：%................................................