迈科期货早评：糖价高位调整，棉花短线回升

日 期：2019年11月27日 迈科期货早评：糖价高位调整，棉花短线回升 一、进口价估算、进口利润估算 表1 棉花进口折算价（品级：SM 1-1/8） 产地 美分/磅 涨跌 关税 元/吨 涨跌 滑准税 元/吨 涨跌 船期 印度 79.00 100 1% 13888.95 173 8.73% 14803 108 201911 美C/A 83.40 90 1% 14651.37 156 6.47% 15296 103 201911 澳大利亚 86.20 120 1% 15136.55 208 5.25% 15623 142 201911 乌兹别克斯坦 76.00 100 1% 13369.11 173 10.54% 14482 104 201911 数据来源： 中国棉花网 表2 中国棉花现货价格及利润（单位：元/吨） 国内140监测站现货均价 CNCottonA 代表白棉2级 CNCottonB 代表白棉3级 13373 13023 美棉对应3级棉花进口利润估算 1%关税内进口利润 滑准税进口利润 -1628 -2273 数据来源： 中国棉花网 表3 白糖进口价格及利润（单位：元/吨） 原糖进口折算价 进口方式 巴西 泰国 配额内（15%） 3618 3648 配额外（85%） 5516 5563 国内主产区现货报价 广西柳州 云南昆明 新疆乌鲁木齐 5960 5900-6080 5630-5680 参照广西柳州现货价格进口利润估算 进口方式 巴西糖进口利润 泰国糖进口利润 配额内（15%） 2342 2312 配额外（85%） 444 397 数据来源：迈科期货研究部 二、分析与总结 白糖：原糖价格一连多日横盘于价格波动区间上沿，虽然印度市场产量有所下调，但短期内价格不具备突破向上动力。11月上半月巴西中南部地区压榨量开始收缩，当期生产糖78.6万吨，同比下降11.31%。全球供需结构逐渐进入短缺年份，但北半球集中开榨新糖供应量上升，中短期价格仍承压。中国市场上，南方主产区开榨糖厂持续增加至42家，开榨进度明显高于上年同期，供应持续至下年一季度新糖均处于累计阶段，市场供应充足。盘面上，价格高位横盘整理。 操作上：短空长多。期权：持有做多波动率组合。 纺织原料：美棉回升力度放缓，价格即将重回横盘区间上沿67美分压力附近，但突破较困难。短期的，盘面是受制于宏观市场消息。中长期看，增产及库存压力难以化解，美棉收割率持续高于往年同期水平，供应压力较大。中国市场，新棉采摘结束后，关注点再次回归到消费及库存情况。随着新棉加工持仓，库存量持续增加。下游消费情况目前仍不乐观，纺织弱势累库拖累棉价持续低位。盘面上，价格整理后略有企稳，但不具备打开趋势行情。 操作上：短多操作。期权：可考虑牛市价差。 李沛林 迈科期货股份有限公司 研究部 网址： www.mkqh.com 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 © 2019年 迈科期货股份有限公司