策略报告 香港│2019年9月4日 Powered by the EFA Platform 香港股市策略 港股通：8月净流入额飙升198％  虽然8月港股市场疲弱，但港股通8月的净流入额上升至586亿港元（7月为197亿港元）。  A股较H股大幅溢价可能是导致资金流入强劲的主因。  我们看到建行（0939.HK）和腾讯（0700.HK）在8月录得巨额净流入，分别达到117亿港元和53亿港元。  中国铁塔（788.HK）和高鑫零售（6808.HK）在8月的净流出额排名靠前，但绝对金额仍处于相对温和水平。 港股通净流入额创2018年1月以来最高 8月港股通净流入额达586亿港元，较7月的197亿港元上升198％（图1）。期内净流入大增令人鼓舞，因为经汇率调整后恒指8月跌幅达到7.76％，而沪深300指数仅下跌4.61％。1-8月港股通净流入总额达1,496.1亿港元，较同期陆股通的流入额高12.9％（经汇率调整）。 A股大幅溢价或是导致资金流入的主因 由于此前港股表现明显逊于A股，恒生AH股溢价指数在8月中旬触及19个月高位。该指数最新升至129.35，略低于8月中旬的高位132.83。图10列出了前20大AH两地同时上市的公司的A股溢价。许多大型金融股的A股溢价仍高于3年平均水平。例如，8月流入额最高的股票建行，其A股溢价达到31％，仍远高于3年平均值（17.1％）。 日均成交额创四个月新高 8月港股通日均成交额为102亿港元（买入和卖出），高于7月的74亿港元。事实上，月度日均成交额从2月开始呈下降趋势（2月的日均成交额为144亿港元），直到8月出现明显反弹。 建行和腾讯在8月继续是净流入额最高的股份 在上个月，净流入额继续分布在较多的板块（图2）。建行在过去4个月均录得最高净流入，5月净流入为34.4亿港元，6月为78亿港元，7月为34.8亿港元，8月达到117亿港元。建行和腾讯在7月和8月的净流入金额排名最高。腾讯方面，净流入从7月的22.2亿港元跃升至8月的53.2亿港元。工行排名第3，8月净流入37.5亿港元。 总体净流出额下降 净流出额排名前20名的股份在8月录得的净流出额较7月减少（图3）。中国铁塔和高鑫零售在8月仍位居前20名，分别净流出3.18亿港元和3.3亿港元。但我们认为，净流出的绝对金额仍处于相对温和水平。 舜宇光学录得大量净流入 至于其他大型股，我们认为舜宇光学（2382.HK）值得更多关注（图6）。在过去一个月，港股通投资者在该股份的持仓增加了56％。目前港股通投资者拥有公司6.57％股份，占自由流通盘超过10％。 Z` 香港 Insert 分析员 刘彦麟 (香港证监会中央编号：BME248) T (852) 3698 6393 E marklau@chinastock.com.hk 王志文 (香港证监会中央编号：AIU435) T (852) 3698 6317 E cmwong@chinastock.com.hk 2 香港 策略报告│2019年9月4日 图1: 港股通资金月度净买/卖额 (十亿港元) 来源: 彭博, 中国银河国际证券研究部 图2: 港股通资金净流入额最高的二十只股份 来源: 港交所, 彭博, 中国银河国际证券研究部 3.24-3.33-8.7720.6413.3022.9626.4719.7058.64-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00Dec-18Jan-19Feb-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19Jul-19Aug-19股票代号公司股价(港元)市值(百万港元)港股通投资者持股2019年市盈率(倍)2020年市盈率(倍)市净率(倍)2019年股息率(% )两周前一个月前两个月前939 HK Equity建设银行5.741,452,113 5.17%6,315.07 11,694.96 15,563.50 4.964.700.666.11700 HK Equity腾讯控股329.23,145,589 1.66%2,509.95 5,318.99 7,899.25 30.3925.027.420.341398 HK Equity工商银行4.922,017,779 5.14%1,805.79 3,750.63 4,419.17 5.224.950.695.772382 HK Equity舜宇光学科技109.7120,324 6.57%1,481.57 2,488.63 2,501.58 32.4123.8911.020.911177 HK Equity中国生物制药11.68147,031 6.58%1,319.09 1,495.44 2,904.51 41.4335.404.500.622318 HK Equity中国平安90.51,718,531 0.96%1,160.72 2,292.24 2,928.05 10.029.582.422.782269 HK Equity药明生物80.7100,194 3.71%840.56 1,160.82 1,386.92 88.4560.8911.330.002319 HK Equity蒙牛乳业30.6120,331 3.07%703.63 799.98 837.98 25.4623.594.120.961299 HK Equity友邦保险75906,647 0.74%646.67 1,698.90 2,123.35 18.2515.862.321.792020 HK Equity安踏体育63.35171,124 4.00%552.47 354.21 1,320.53 28.0022.538.641.201288 HK Equity农业银行31,281,667 1.25%528.00 1,709.93 2,083.20 4.584.320.586.631787 HK Equity山东黄金19.9122,012 3.75%473.68 795.17 980.38 29.0521.942.600.82388 HK Equity香港交易所236.8297,920 2.18%472.39 1,365.62 1,881.18 30.8727.726.752.893968 HK Equity招商银行35.85934,311 2.06%461.41 698.57 493.48 9.278.211.553.25763 HK Equity中兴通讯19.38126,669 4.76%433.91 504.10 461.15 16.8313.263.031.321088 HK Equity中国神华15.88403,167 3.09%428.43 1,041.79 1,523.34 6.816.940.855.96941 HK Equity中国移动64.751,325,788 0.17%341.78 649.57 598.34 10.7910.761.124.78175 HK Equity吉利汽车11.74107,017 9.18%339.20 721.04 1,112.96 11.038.812.102.081336 HK Equity新华保险31.35146,098 10.27%315.14 428.54 1,069.97 7.477.33n.a.3.513988 HK Equity中国银行2.981,066,712 1.49%304.66 958.39 1,185.60 4.414.210.517.04 3 香港 策略报告│2019年9月4日 图3: 港股通资金净流出额最高的二十只股份 来源: 港交所, 彭博, 中国银河国际证券研究部 图4: 港股通持股净增幅度最高的二十只股份 来源: 港交所, 彭博, 中国银河国际证券研究部 股票代号公司股价(港元)市值(百万港元)港股通投资者持股2019年市盈率(倍)2020年市盈率(倍)市净率(倍)2019年股息率(% )两周前一个月前两个月前3323 HK Equity中国建材6.6856,344 7.40%(269.02) (222.86) 305.49 4.965.100.674.356808 HK Equity高鑫零售7.571,548 1.10%(191.77) (329.54) (911.58) 24.1722.142.861.7312 HK Equity恒基地产35.6172,353 0.27%(170.23) (129.86) (44.49) 10.7710.400.555.03788 HK Equity中国铁塔1.78313,295 0.62%(162.29) (318.38) (786.44) 54.3035.421.591.04291 HK Equity华润啤酒43.65141,608 4.50%(155.36) 72.80 429.83 60.4441.796.280.606862 HK Equity海底捞34.65183,645 1.16%(145.61) (296.45) (158.59) 65.2545.3019.490.32586 HK Equity海螺创业25.8546,653 8.01%(143.10) (142.82) (145.87) 6.696.141.522.703328 HK Equity交通银行5.1411,862 0.47%(133.96) 16.86 39.86 4.624.420.536.643883 HK Equity中国奥园9.1424,590 7.80%(105.11) (147.67) (422.63) 5.333.661.677.271813 HK Equity合景泰富集团6.8821,843 7.22%(104.96) (102.11) (178.90) 3.793.170.5910.