中证期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 相对指数表现： 中证研究|基本金属周报 2013-10-21 美财政问题告一段落 金属维持震荡 本期摘要： 市场简评：上周LME金属延续震荡走势，不过品种间表现仍持续分化。具体来看，上周铜和锌横盘调整，而铝在前周表现较强后，上周领跌金属市场，铅一枝独秀，反弹良好，表现明显强于其它金属。上周对金属市场主要影响因素来自于（1）美两党债务上限谈判基本达成协议，因此美国财政问题告一段落，但市场随后将锁定于10月份的美联储会议；（2）尽管中国9月数据中性略偏低，但中国三季度经济数据符合好转预期，显示中国经济企稳迹象，对金属市场起到企稳作用。本周，关于美国经济数据是否放缓，以及10月美联储会议的货币走向，将主导短期金属市场走势。 本周观点： 铜：我们仍延续前期观点——铜市目前受到供应增加预期的压力比较大，不过短期市场对于主要经济体经济企稳向好的预期仍然存在，铜价表现出上下两难的震荡格局。因供给增速将持续高于需求，我们维持铜价长期走弱的观点不变，铜价仍继续维持区间震荡格局。操作上，轻仓空单暂时持有。破7000加仓，止损7300美元/吨，对应沪铜53000元/吨。 铝：整体上铝市场供需格局并不太有利于铝价。但同时，当前铝价也处于成本线以下，价格大幅压缩的空间也并不太大，因此价格表现上更多以区间弱势震荡格局为主。不过，毕竟当前国内库存水平较低，现货市场在近期略有出现了升水的现象，但我们认为现货略显支撑难以扭转整体铝市场颓势。区间震荡仍是铝价的主要特征，操作上维持前期的观点，暂时观望或区间上沿寻找抛空的机会。 铅锌：铅锌基本面发展趋势基本延续了我们前期铅强锌弱的判断。基于电池需求的季节性回升，我们倾向于伦铅价格将延续前期偏强于其它金属的表现。而锌供需面缺乏明显亮点，在后期或将呈现震荡调整的态势。操作上，锌价可适当轻仓沽空；而前期建议的买伦铅抛伦铜操作可继续持有。 中证研究|基本金属周报 2013年10月21日 2 / 17 目 录 本期摘要 ......................................................................................................................................................... 1资金动向 ....................................................................................................................................................................... 51.1持仓变化 ....................................................................................................................................................... 61.2 CFTC持仓 ....................................................................................................................................................... 9现货市场 ....................................................................................................................................................................... 92.1原料价格 ....................................................................................................................................................... 92.2金属价格 ..................................................................................................................................................... 10库存动态 ..................................................................................................................................................................... 123.1全球库存 ..................................................................................................................................................... 123.2注销仓单 ..................................................................................................................................................... 133.3库存分布 ..................................................................................................................................................... 14产量与进出口 ............................................................................................................................................................ 144.1产量 ............................................................................................................................................................. 144.2进出口 ......................................................................................................................................................... 15上周要闻 ..................................................................................................................................................................... 15免责声明 ..................................................................................................................................................................... 17 中证研究|基本金属周报 2013年10月21日 3 / 17 图表目录 图1: 沪铜持仓 ............................................................................................................................................................... 7图2: 沪铝持仓 ............................................................................................................................................................... 7图3: 沪锌持仓 ............................................................................................................................................................... 7图4: 沪铅持仓 ............................................................................................................................................................... 7图5: LME铜持仓 ............................................................................................................................................................ 8图6: LME铝持仓 ............................................................................................................................................................ 8图7: LME锌持仓 ...........................