基本金属（铝）周报：外强内弱，沪铝维持震荡

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 · Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究报告 周报 基本金属（铝） 2018年1月28日 研究员 中财期货研究院 Email:psh@zcfutures.com TEL:021-61701585 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205(200031)  市场逻辑：上周氧化铝价格小幅上涨，目前氧化铝厂库存偏低，并且氧化铝厂开始准备执行新的长单。我们预计短期氧化铝的价格维稳为主。电解铝方面，上周铝价整体维持跌势，市场表现相对一般。临近春节，下游生产企业开始陆续放假，补库逐渐结束，市场采购力度逐步减弱，需求方面无亮点。虽然外盘表现强势以及成本方面支撑铝价，但在基本面表现不佳的情况下，铝价难有上涨动力。短期来看，受供需两弱影响，铝价或将呈现弱势震荡走势。  操作建议：寻找买入机会，14000有较强支撑。  风险：政策 外强内弱，沪铝维持震荡 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、市场简评 上周铝价延续下跌走势，市场整体成交表现一般。沪铝呈现先抑后扬走势，截止周五主力 1803 月合约，以 14625 元/吨收盘，较上周收盘下跌 140 元/吨。现货交投方面，周初至周中，持货商挺价出货，大户大批量在华东市场收货，部分商家跟随收货节奏，采购积极。但随着现货铝价格走高，现货贴水持续收窄，市场报价出现混乱。临近周末，大户停止收货举动，下游企业节前备货，维持按需采购，市场成交较前半周小幅回落。 上周国产矿价格维持稳定。本周北方地区受气候影响，矿石的开采受到影响，但是目前氧化铝厂的矿石库存充足，能维持正常的生产消耗所需。南方地区矿石开采正常，虽然矿石品味有所下降，但是对当地的生产没有产生影响。短期来看，我们认为国产矿的价格维稳概率较大。 上周氧化铝随着市场成交的出现，价格小幅上涨。但是整体市场上的现货成交依旧偏少。产能产量方面：2018 年 1 月中铝河南分公司因设备问题检修，影响氧化铝产量 2 万吨，最快月底检修完成。 电解铝产量、产能调研：据我的有色网调研，中铝贵州分公司电解四系列全系列停电，中铝贵州分公司电解铝彻底退出生产，共涉及产能 17.5 万吨。现货库存：据我的有色网统计，截止上周四国内现货铝锭库存总量 172.7万吨，较上上周增加 0.1 万吨，上周现货铝锭库存总量维持基本平稳，其中广东地区减少明显，主要由于下游企业逐步开始放假，节前备货所导致。 二、原料市场 印尼铝矾土港口价格山西一级氧化铝价格数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.002014-12-312015-12-312016-12-312017-12-31青岛港龙口港1,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.002016-11-112016-12-112017-01-112017-02-112017-03-112017-04-112017-05-112017-06-112017-07-112017-08-112017-09-112017-10-112017-11-112017-12-112018-01-11 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 氟化铝价格预焙阳极价格数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯5,500.006,500.007,500.008,500.009,500.0010,500.0 011,500.0 012,500.0 02,400.002,900.003,400.003,900.004,400.004,900.005,400.00华中地区西北地区 三、电解铝市场 3.1电解铝区域价差 A00铝三地价差数据来源：中财期货研究院-350.00-300.00-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.002017-01-242017-02-242017-03-242017-04-242017-05-242017-06-242017-07-242017-08-242017-09-242017-10-242017-11-242017-12-242018-01-24沪粤价差沪津价差 A00铝锭与废铝价差数据来源：中财期货研究院2,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.002016-11-162016-12-162017-01-162017-02-162017-03-162017-04-162017-05-162017-06-162017-07-162017-08-162017-09-162017-10-162017-11-162017-12-162018-01-163580 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 3.2交易所库存 LME铝库存SHFE铝库存数据来源：LME数据来源：上海期货交易所150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.00550,000.001,000,000.001,200,000.001,400,000.001,600,000.001,800,000.002,000,000.002,200,000.002,400,000.002,600,000.002,800,000.002016/112017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/01合计（左轴）底特律（右）鹿特丹（右）新加坡（右）0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.00800,000.00900,000.001,000,000.00总计可用库容量 3.3社会库存/万吨 电解铝社会库存氧化铝港口库存/万吨数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.00合计上海无锡佛山天津巩义0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002016-12-232017-01-232017-02-232017-03-232017-04-232017-05-232017-06-232017-07-232017-08-232017-09-232017-10-232017-11-232017-12-232018-01-23合计连云港鲅鱼圈港青岛港 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 3.4电解铝市场结构 沪铝基差：上海物贸平均价与SHFE铝数据来源：中财期货研究院-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.009,500.0010,500.0011,500.0012,500.0013,500.0014,500.0015,500.0016,500.0017,500.00基差（右轴)铝收盘价（左轴）-145 上海保税库电解铝最低溢价（美元/吨）数据来源：上海金属网90.0092.0094.0096.0098.00100.00102.00104.00106.002016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/01 3.5电解铝产业链利润分配 扣除原材料动力成本的氧化铝利润数据来源：中财期货研究院-10001002003004005006007008009001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.002016-11-152016-12-152017-01-152017-02-152017-03-152017-04-152017-05-152017-06-152017-07-152017-08-152017-09-152017-10-152017-11-152017-12-152018-01-15利润（右轴）氧化铝（左轴）475.15 扣除原材料电力（0.35元/度）成本的电解铝利润数据来源：中财期货研究院-1000-500050010001500200025003000350040009,000.0010,000.0 011,000.0 012,000.0 013,000.0 014,000.0 015,000.0 016,000.0 017,000.0 0利润（右轴）长江有色电解铝价格（左轴）840 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080560 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 电话：0371-63219363 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611076 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091381 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804 电话：0315-2210860 重庆营业部 重庆市南岸区江南大道8号万达广场写字楼2座6-8室 电话：023-88698700 日照营业部 山东省日照市东港区北京路252号蓝天国贸中心12楼 电话：0633-2297837 沈阳市三好街营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座20层05单元 电话：024-31872007 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B2010室 电话：0476-595191139 武汉营业部 湖北武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层1001-1003室 电话：027-85669011-8005 厦门营业部 厦门市象屿路99号国际航运