- 核心观点：震荡运行，美元指数弱势运行，美联储降息预期加强，有色板块整体交投情绪走强，氧化铝期货价格上行收敛基差，目前盘面价格接近成本支撑线，预计价格区间震荡。
- 操作建议：观望。
- 风险提示：几内亚矿业政策变化。
- 价格震荡偏强：本周氧化铝主力合约2509收于2986元/吨，较上周上涨96元/吨，周度高点2930元/吨，周度低点2873元/吨。
- 现货偏空：本周国内氧化铝现货均价为3087.7元/吨，较上周下跌40.4元/吨。山东、河南、山西、广西、贵州、新疆地区报价均下跌。
- 供应偏空：本周氧化铝厂生产情况稳定，运行产能小幅增加。截至本周五，氧化铝建成产能11292万吨，开工产能9315万吨（上周9305万吨），开工率为82.5%。
- 需求中性：本周电解铝厂维持高负荷生产。截至本周五，电解铝建成产能4520.2万吨，运行产能4415.9万吨（上周4414.9万吨），开工率97.7%。
- 估值中性：铝土矿、烧碱、动力煤价格均下跌。整体来看，本周氧化铝平均成本下降，平均利润下降。
- 库存偏空：截至本周五，氧化铝库存为385.9万吨，持续累库。
- 氧化铝产业链：包括铝土矿（一水软铝石、一水硬铝石、三水铝土矿）、非冶金级氧化铝、冶金级氧化铝、拟薄水铝石系列特种氧化铝、系列沸石系列氢氧化铝系列铝酸钙水泥系列、电解铝（铝棒型材、建筑型材、工业型材）、铝材加工（废铝、阻燃剂等）、陶瓷、磨料磨具、耐火材料、催化剂等。
- 氧化铝供给：
- 5月铝土矿产量同比+8.96%，环比+5.31%。河南、山西、广西产量环比增加，贵州环比减少。
- 海外铝土矿价格74美元/吨，5月中国进口量同比+29.23%。
- 5月中国铝土矿到港量环比+16.62%，港口库存增加。
- 全球铝土矿发运量周度环比-17.39%。
- 5月全球氧化铝产量同比+3.52%。
- 氧化铝运行产能9315万吨，开工率82.5%。
- 5月氧化铝产量环比山东-2.07%、山西+5.26%、河南-1.87%、广西+1.84%、贵州-12.73%。
- 5月氧化铝周度开工率河南+0.36%、广西-0.83%。
- 5月净出口14.03万吨，氧化铝美金价格360美元/吨。
- 5月澳大利亚和越南-中国氧化铝合计进口约5.8万吨。
- 氧化铝需求：电解铝运行产能4415.9万吨，开工率97.7%。
- 氧化铝库存：截至6月27日，氧化铝库存385.9万吨，持续累库。新疆地区仓单数量周度环比+1205吨。
- 氧化铝估值：截至6月27日，氧化铝成本周度环比-2.4元/吨，平均利润周度环比-83.6元/吨。基差107元/吨，0-3月差167元/吨。
- 持仓量与成交量：周度持仓量环比+0.84%，成交量环比+15.67%。
