北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 2013年10月锌月报 2013年9月25日 关注宏观消息指引 锌价延续盘区内整理北京中期期货研究院 期货分析师： 曹洁 期货从业资格：F0230079 期货投资咨询从业资格：Z0002617 Tel： （010）8588 1112 Email： caojie@bjcifco.net 地址： 北京朝阳区东三环北路38 号院泰康金融大厦22层 北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 2013年10月锌月报 2013年9月25日 关注宏观消息指引 锌价延续盘区内整理 内容摘要： 宏观面上，国内方面，中国官方PMI创年内新高，汇丰中国PMI创四个月新高，全国固定资产投资、工业增加值等数据向好，宏观经济情况正处于缓慢复苏中，而后期市场焦点在于11月份召开的十八届三中全会；美国方面，美联储九月会议决议并未缩减QE规模，但随后美联储官员暗示或在不久后缩减QE，其不确定性使得市场再度陷入迷茫，投资者等待后续言论及消息的指引。锌市供需方面：首先，全球市场精炼锌供给过剩情况将长期存在，而锌矿供给过剩格局日趋恶化，其对于精炼锌价格的支撑作用正在逐步的趋弱；其次，锌下游需求恢复缓慢，旺季不旺拖累市场；最后，两市库存回落到125万吨下方，但其依然位于高位，供需疲弱的格局并不会被改变。展望10月，宏观因素继续主导市场，特别是美联储缩减QE的不确定性，另外，供给过剩及需求低迷的状态依然拖累锌价，锌价继续盘区内弱势整理走势，沪锌14000点一线形成支撑，伦锌1800美元一线存在较强支撑，短期上方阻力分别为15300点及2000美元。 北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 2013年10月锌月报 2013年9月25日 一、行情回顾 回顾9月行情，锌价呈现震荡偏弱的行情，但整体波动幅度较小，沪锌指数于14900点附近回落，最低跌至14600点；伦锌于1910美元附近回落，最低跌至1855美元。国内主要宏观经济指标表现良好，中国官方PMI创年内新高，汇丰中国PMI创四个月新高，全国固定资产投资、工业增加值等数据向好，均对市场形成提振；美联储本月会议决议并未缩减QE规模，但随后美联储官员暗示或在不久后缩减QE，其不确定性使得市场再度陷入迷茫。 图1-1：沪锌指数走势图 数据来源：文华财经 北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 2013年10月锌月报 2013年9月25日 图1-2：伦敦锌走势图 数据来源：文华财经 二、基本面分析 （一）全球精炼锌市场过剩格局长期存在 国际铅锌研究小组（ILZSG）最新数据显示，2013年1~7月全球锌市供应过剩5.96万吨，上年同期为供应过剩12.02万吨，显著低于2012年同期水平。ILZSG并称，2013年7月份，全球精炼锌消费量为109.5万吨，高于去年同期的102.5万吨；2013年7月全球精炼锌产量为110.9万吨，高于上年同期的101.4万吨。预计2013年需求及供应分别增长3.8%和4.8%，至1319和1348万吨，今明两年全球精炼锌供应将分别过剩15.3万吨和29.3万吨。全球精炼锌市场过剩格局长期存在，但近期中国基础设施建设有所增长，且美国建筑业温和复苏的带动，其供应过剩情况有所缓解。 表2-1：国际铅锌研究小组全球锌供需数据（单位：千吨） 时间 锌矿产量（锌含量） 精锌产量 精锌需求量 北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 2013年10月锌月报 2013年9月25日 2012年7月 1156.6 1018.5 1028.1 2012年8月 1187.6 1037.9 1053.1 2012年9月 1205.8 1040.2 1042.6 2012年10月 1167.5 1076 1064.6 2012年11月 1168.6 1105.1 1024.1 2012年12月 1196 1152 1090 2013年1月 1028.4 1055.3 1038.8 2013年2月 984.1 1047.2 1009.1 2013年3月 1115.2 1132.2 1122.8 2013年4月 1173.6 1073.6 1108.5 2013年5月 1150 1112.1 1110.4 2013年6月 1160.8 1101.3 1095.3 2013年7月 1158.7 1109.2 1095.1 数据来源：国际铅锌研究小组、北京中期 （二）两市库存本月继续回落 伦敦库存方面，9月份呈现回落走势，截止到9月23日伦锌库存为977100吨，环比8月底减少了28225吨；上海期货交易所库存继续小幅下降，截止9月18日库存量为253795吨，环比7月底减少了6452吨。两市库存本月总量下降到125万吨下方，自今年2、3月份以来，总体保持震荡回落的态势，但目前的金属库存毕竟有其金融属性在其中，实际上，锌行业依然处产能过剩状态，且锌市需求面跟进缓慢，因此锌价上方压力依然较大。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 锌月报 图2-1：LME锌价与库存情况（2010.9.23~2013.9.23） 数据来源：BLOOMBERG、北京中期 图2-2：沪锌指数与库存情况（2010.9.18~2013.9.18） 数据来源：BLOOMBERG、北京中期 （三）精锌矿供给过剩格局逐步恶化 根据统计局数据显示，2013年8月份国内锌精矿产量50.4万吨，同比增加了7.5%，环比增加 北京中期期货 • 您保值增值的平台 7 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 锌月报 了4.5%，1~8月累计产量达到369.6万吨，累计同比增速11%。海关数据，8月份国内锌精矿进口量16.5万吨，同比减少了1.75%，环比减少了16.5%，进口维持正常水平主要受益于稳定的需求与进口盈利窗口的持续敞开。 另外，本月品位在48~53%的国产锌精矿加工费主流成交集中在4900~5300 元/吨（自提价），进口锌精矿加工费成交集中于125~135 美元/吨区间，整体较上月基本持平。年内锌精矿供应持续充足，近期进口锌精矿大量到货，加剧矿石供应压力，加上近日有大型冶炼厂检修，冶炼企业争夺加工费优势升级。 总体上来看，国内锌精矿供应过剩的局面依然在恶化，并且2015年之前这种过剩状态很难改变。因此，锌矿对于精炼锌价格的支撑作用正在逐步的趋弱，锌价很难从中获得持续上行动力。 图2-3：中国锌精矿进口量、锌精矿产量及锌表观消费量情况（2012.8~2013.8） 数据来源：WIND、国际铅锌研究小组、北京中期 北京中期期货 • 您保值增值的平台 8 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 锌月报 图2-4：锌精矿加工费走势（2010.9.18~2013.9.18） 数据来源：北京中期 图2-5：沪锌及伦锌比值走势（2012.9.24~2013.9.24） 数据来源：文华财经、北京中期 （四）1~8月精锌产量保持稳定增长 北京中期期货 • 您保值增值的平台 9 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 锌月报 根据国家统计局公布的数据，2013年8月国内锌产量43.7万吨，同比增加了10.1%，2013年1~8月累计产量347.2万吨，同比增加10.9%，产能过剩、经济效益下滑依然是产业面临的主要问题，但产能过剩的调控却收效甚微，政府要求淘汰的落后产能普遍集中在中小企业手中，另外，很多落后产能的淘汰方式都是采用等量替代的方式完成，对市场的供给也不会产生大的影响。根据精炼锌产量的季节性特征，预计今年下半年精炼锌产量都将保持着缓慢增长的态势。 图2-6：中国精炼锌产量统计（2009.8~2013.8） 数据来源：国家统计局、北京中期 （五）锌需求缓慢复苏 1. 2013年1~8月汽车保持稳定增长 据中汽协8月发布数据显示，汽车产销分别完成167.72万辆和164.89万辆，同比增长分别为11.7%和10.3%，环比分别增长5.9%和8.7%，汽车产销高于上月水平，比上年同期增速超过了10%，总体延续了今年前7个月的较快稳定增长态势。另外，中汽协发布报告称，限购在中国市场并未起到治理交通、改善环境的作用，并且限购范围有进一步扩大的趋势，而自主品牌在限购过程中首当其冲，表明态度反对限购。2013年四季度汽车市场整体增长速度仍将保持合理平稳，而随着四季度的到来，汽车市场也将进入传统的销售旺季，预计接下来的汽车产销有望逐步走高。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 10 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 锌月报 图2-7：全国汽车当月产量走势（2006.8~2013.8） 数据来源：WIND、北京中期 图2-8：全国汽车当月销量走势（2006.8~2013.8） 数据来源：WIND、北京中期 2. 关注十月消费能否启动 房地产方面，2013年1~8月份，全国房地产开发投资52119亿元，同比增长19.3%，增速比1~7月份下降了1.2个百分点；1~8月新屋开工面积同比增长了4%，增速下降了4.4个百分点；销 北京中期期货 • 您保值增值的平台 11 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 锌月报 售方面，1~8月份，商品房销售面积70842万平方米，同比增长23.4%，增速比1~7月份回落0.7个百分点。 房地产销售面积、开发投资、新开工面积和土地购置等变化较为温和，新屋开工甚至连续持续正增长，而房地产投资依然是拉动投资的主力，