北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 2013年7月锌月报 2013年 6月26日 宏观环境不佳拖累 锌价考验盘区底部支撑北京中期期货研究院 期货分析师： 曹洁 期货从业资格：F0230079 期货投资咨询从业资格：Z0002617 Tel： （010）8588 1112 Email： caojie@bjcifco.net 地址： 北京朝阳区东三环北路38 号院泰康金融大厦22层 北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 2013年7月锌月报 2013年 6月26日 宏观环境不佳拖累 锌价考验盘区底部支撑 内容摘要： 宏观面上，国内方面，5月份国内宏观经济指标表现仍不佳，通胀压力依存、工业经济依然疲弱、制造业投资继续回落的趋势短期难以改变，总体复苏势头尽显疲态，经济形势严峻，后期我们需要进一步观察经济数据；美国方面，由于年初以来实行的增税、减支等财政紧缩政策，使美国经济回暖势头放缓，近期公布的主要经济指标喜忧参半，另外美联储公布了结束量化宽松政策可能的时间表，引发市场波动；欧洲方面，7、8月份欧元区债务到期量将会出现一定的增长，且欧元区多数经济体复苏趋势不明朗，欧洲失业率再创新高，从而迫使欧洲央行10个月来首次降息，并带动澳大利亚、土耳其、印度、越南等国也纷纷跟进降息步伐，悲观氛围难以缓解。锌市供需方面：首先，全球市场精炼锌及锌矿供给过剩情况将长期存在，锌矿对于精炼锌价格的支撑作用正在逐步的趋弱；其次，锌下游需求恢复缓慢，消费淡季来临，其改善可能性不大；最后，两市库存回落到135万吨，但其依然位于高位，缓解效果有效。展望7月，宏观因素继续主导市场，而供给过剩及需求低迷的状态依然拖累锌价，锌价将继续考验区间底部支撑情况，沪锌14000点一线形成支撑，伦锌1800美元一线存在较强支撑，若能获得支撑则可能出现止跌反弹的行情，否则将进一步打开下方区间。 北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 2013年7月锌月报 2013年 6月26日 一、行情回顾 回顾6月行情，锌价呈现弱势下探的行情，沪锌指数结束此前的小幅反弹，承压出现连续回落，至月底最低下探至14230点；伦锌亦结束反弹连续下滑，月内再次逼近1800美元。5月国内主要宏观经济指标普遍低于预期，复苏势头尽显疲态，经济形势严峻，且临近6月底国内短期流动性紧张的忧虑困扰市场；另外，美联储概述了结束债券购买计划可能的时间表后，对整体市场形成打压，金属价格也承压下行。 图1-1：沪锌指数走势图 数据来源：文华财经 北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 2013年7月锌月报 2013年 6月26日 图1-2：伦敦锌走势图 数据来源：文华财经 二、基本面分析 （一）全球精炼锌市场过剩格局仍存 国际铅锌研究小组（ILZSG）最新数据显示，2013年1~4月全球锌市供应过剩4.84万吨，上年同期为供应过剩10.89万吨，低于2012年同期水平。ILZSG并称，2013年4月份，全球精炼锌消费量为110.6万吨，高于去年同期的104万吨；2013年4月全球精炼锌产量为109万吨，高于上年同期的103.3万吨。总体来说，2013年1~4月精炼锌产量需求同比都出现增长，主要因全球最大铅锌消费国之一中国基础设施建设有所增长，且美国建筑业温和复苏的带动，虽然全球市场上锌的供应过剩情况有所缓解，但依然长期存在。 表2-1：国际铅锌研究小组全球锌供需数据（单位：千吨） 时间 锌矿产量（锌含量） 精锌产量 精锌需求量 2012年4月 1161.9 1033.1 1039.7 2012年5月 1220.5 1053.6 1036 北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 2013年7月锌月报 2013年 6月26日 2012年6月 1240.7 1072.4 1067.8 2012年7月 1156.6 1018.5 1028.1 2012年8月 1187.6 1037.9 1053.1 2012年9月 1205.8 1040.2 1042.6 2012年10月 1167.5 1076 1064.6 2012年11月 1168.6 1105.1 1024.1 2012年12月 1196 1152 1090 2013年1月 1028.4 1055.3 1038.8 2013年2月 984.1 1047.2 1009.1 2013年3月 1115.2 1132.2 1122.8 2013年4月 1202 1090.3 1105.9 数据来源：国际铅锌研究小组、北京中期 （二）两市库存本月小幅回落 伦敦库存方面，6月份呈现回落走势，截止到6月25日伦锌库存为1068400吨，环比5月减少了18425吨；上海期货交易所库存继续小幅下降，截止6月21日库存量为286501吨，环比5月份减少了6040吨。两市库存本月总量回落到135万吨左右，但无论是全球市场，还是中国市场，锌行业均处产能过剩状态，目前锌市需求面又很难跟进，另外这种供给过剩状态也已经过渡到了锌矿市场，因此锌价上方压力依然较大。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 锌月报 图2-1：LME锌价与库存情况（2010.6.25~2013.6.25） 数据来源：BLOOMBERG、北京中期 图2-2：沪锌指数与库存情况（2010.6.21~2013.6.21） 数据来源：BLOOMBERG、北京中期 （三）精锌矿供给过剩逐步明显 根据统计局数据显示，2013年5月份国内锌精矿产量54.9万吨，同比增加了17.1%，环比增 北京中期期货 • 您保值增值的平台 7 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 锌月报 加9.8%，1~5月累计产量达到216.7万吨，累计同比增速12.9%。海关数据，5月份国内锌精矿进口量18.8万吨，同比增加了64.5%，环比增加了17.3%，进口升至高位主要受益于稳定的需求与进口盈利窗口的持续敞开。 另外，本月品位在48-53%的国产锌精矿加工费主流成交集中在4800~5300 元/吨（自提价），进口锌精矿加工费成交集中于125-135 美元/吨区间。6 月以来，再有数家中型及以上企业加入检修阵营，且另有冶炼厂安排7 月开始检修，一定程度上利空锌精矿需求。在近期以来进口矿到港量明显增加的情况下，锌精矿整体供应充足，国内矿山在加工费上话语权不如往年，虽锌价持续低位震荡，但加工费依然没有下降动能。 总体上来看，国内锌矿供应逐步开始过剩，并且2015年之前这种过剩状态很难改变。因此，锌矿对于精炼锌价格的支撑作用正在逐步的趋弱，锌价很难从中获得持续上行动力。 图2-3：中国锌精矿进口量、锌精矿产量及锌表观消费量情况（2012.5~2013.5） 数据来源：WIND、国际铅锌研究小组、北京中期 北京中期期货 • 您保值增值的平台 8 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 锌月报 图2-4：锌精矿加工费走势（2010.6.21~2013.6.21） 数据来源：北京中期 图2-5：沪锌及伦锌比值走势（2012.6.25~2013.6.25） 数据来源：文华财经、北京中期 （四）1~5月精锌产量同比继续增长 北京中期期货 • 您保值增值的平台 9 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 锌月报 根据国家统计局公布的数据，2013年5月国内锌产量44.18万吨，同比增加了14.5%，2013年1~5月累计产量213.6万吨，同比增加9.6%。当前锌冶炼行业开工率依然在70%以上，本月虽有个别大型企业加入检修阵营，但随着前期检修的企业陆续复产，两相抵消，当月炼厂开工率并未如预期般回落。进入6月，上半年传统的消费旺季已近尾声，消费难振加之个别厂家在完成交储工作后有意安排检修，当月产量或进一步萎缩，但考虑到前期减产企业陆续复产所带来的增量，预计6 月产量或有一定下降，但减幅较为有限。 图2-6：中国精炼锌产量统计（2009.5~2013.5） 数据来源：国家统计局、北京中期 （五）锌需求改善缓慢 1. 2013年1~5月汽车保持稳定增长 据中汽协5月发布数据显示，5月汽车产销分别完成178.05万辆和176.15万辆，同比增长分别为13.5%和9.8%，环比分别下降6.26%和4.35%，1~5月，汽车产量同比增幅12.7较前1~4月的12.5%略有提升，销量增幅小幅减缓但仍位于12%之上，在3月产销达到年初以来最高值后，4月和5月环比虽呈一定下降，但累计同比保持稳定增长，预计上半年汽车产销将继续保持10%以上增长，上半年我国汽车产销将超过1000万辆，总体好于年初预期。预计未来两个月汽车市场进入传统淡季，产销增速将发生下滑，但2013年汽车市场整体增长速度仍将保持合理平稳。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 10 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 锌月报 图2-7：全国汽车当月产量走势（2006.5~2013.5） 数据来源：WIND、北京中期 图2-8：全国汽车当月销量走势（2006.5~2013.5） 数据来源：WIND、北京中期 2. 传统淡季来临 需求难以改善 房地产方面，2013年1~5月份，全国房地产开发投资26798亿元，同比增长20.6%，增速比1~4月份回落0.5个百分点；1~5月新屋开工面积同比增长了1.0%，1~4月份为增长1.9%；销售方 北京中期期货 • 您保值增值的平台 11 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 锌