第二章市场数据
产业供需
矿端：
- 近期锌价走低，国内矿山利润下滑，矿企上调锌精矿加工费意愿低。
- 进口锌精矿亏损扩大，国内冶炼厂积极采购国产锌精矿，需求旺盛。
- SMM Zn50国产周度TC均价至3850元/金属吨，进口锌精矿指数环比上涨2.5美元/干吨至98.75美元/干吨。
- 连云港、防城港等港口进口锌精矿到港，国内港口库存环比增加1.66万吨至44.55万吨。
- 2025年四季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为120-140美元/干吨。
冶炼端：
- 9月部分冶炼厂检修，精炼锌产量或有减量，SMM预计9月产量60.98万吨，环比下降2.61%。
- 昆仑锌业投产情况需关注，可能带来增量。
消费方面：
- 下游开工率上调，多为前期因环保限制企业复工复产，终端订单未见明显好转。
- “金九银十”消费旺季预期下，需关注下游开工及新增订单情况。
库存数据：
- SMM七地锌锭库存总量为15.42万吨，较9月4日增加0.52万吨。
- LME锌库存（9月11日）5.05万吨，较9月5日减少2550吨。
基本面结论：
- 9月国内精炼锌供应或小幅减量，消费旺季预期下终端订单平淡，社会库存持续累库。
- 海外LME持续去库，LME0-3转为Back结构并扩大，对LME锌价有支撑。
- 受海外宏观及LME锌价影响，短期沪锌价格重心或有上移。
交易策略
- 单边： 宏观影响下，锌价或偏强运行。考虑中长期锌供应过剩，逢高可轻仓布局空单。
- 套利： 暂时观望。
第三章基本面数据
锌矿供应情况
- 2025年1-6月，全球锌精矿产量同比增加7.08%，主要增量在秘鲁、刚果（金）、澳大利亚等。
- 2025年8月SMM锌精矿产量环比下降0.58%，同比下降4.51%。
- 2025年9月预计锌精矿产量为31.45万吨，环比下降8.79%。
- SMM数据显示，国内主要港口锌精矿库存环比增加1.66万吨至44.55万吨。
锌矿进口情况
- 2025年7月进口锌精矿50.14万吨，环比增加51.97%，同比增加33.58%。
- 进口来源国前三为澳大利亚、秘鲁、俄罗斯。
- 2025年8月精炼锌生产企业库存可用天数28.6天，环比减少0.7天。
- 9月Zn50国产锌精矿月度加工费至3950元/吨，进口锌精矿指数环比上涨2.5美元/干吨。
- 国内矿山利润3840元/吨，冶炼厂生产亏损230元/吨（不含副产品收益），含副产品收益盈利1580元/吨。
全球精炼锌供需
- 6月全球精炼锌产量同比减少2.22%，需求同比增加2.7%，全球精炼锌短缺2.72万吨。
- 2025年1-6月，全球精炼锌产量同比减少3.11%，消费量同比减少0.26%，累计过剩6.8万吨。
国内精炼锌供应情况
- 8月国内精炼锌企业开工率96.34%，环比上升。
- 2025年8月SMM中国精炼锌产量环比增加3.88%至62.62万吨，同比增加28.77%。
- 2025年9月预计国内精炼锌产量60.98万吨，环比下降2.61%，同比增加22.14%。
锌锭进口情况
- 2025年7月精炼锌进口量1.79万吨，环比下降50.35%，同比下降2.97%。
- 1-7月精炼锌累计进口量同比下降12.72%。
- 7月精炼锌进口前三的国家为哈萨克斯坦、澳大利亚、印度。
初级加工企业库存情况
地产高频数据土地及房屋成交情况
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