2013 年 9 月 06 日 避险资产遭沽售，因美国经济数据强劲 摘要  美股微升，因经济数据强劲及静观联储局的决策  欧洲股市上升，因欧央行及英伦银行维持政策不变，加上美国宏观数据优于预期  亚洲股市造好，受到日本央行会议声明及美国数据所支持； 印度股市受惠央行的掉期计划而上升  美国国库券孳息率上升，因经济/就业数据强劲，提振联储局 缩减量宽的预期 股票市场 美股微升，因经济数据强劲及静观联储局的决策  美股周四微升，因 ISM 非制造业指数及申领失业救济人数(上周跌至近五年来低位)数据强劲，反映经济状况改善。然而，在今日公布 非农就业职位数据前夕，投资者较为审慎，以观望其对于联储局会否缩减量宽计划的影响，令升幅受制。标普 500 指数升 0.1%至 1,655 点，而道琼斯工业平均指数则持平于 14,937 点 欧洲股市上升，因欧央行及英伦银行维持政策不变，加上美国宏观数据优于预期  欧洲股市昨日上升，因欧洲央行维持基准利率不变于纪录低位，而英伦银行亦维持购债目标及主要利率不变。美国宏观数据优于预 期，包括 ISM 非制造业指数及申领失业救济人数等，亦带动股市进一步上升。Euro Stoxx 50 指数升 0.6%至 2,774 点，工业股为表现最 佳的股份。区内主要股指亦上升，德国 DAX 指数升 0.5%，法国 CAC 指数升 0.7%，英国富时指数则升 0.9%。而西班牙 IBEX 指数升 0.7%，意大利 MIB 指数亦升 0.8% 亚洲股市造好，受到日本央行会议声明及美国数据所支持； 印度股市受惠央行的掉期计划而上升  亚洲股市早市表现参差，但当日本央行发表货币政策声明，表示经济复苏步伐虽然温和，但于过去数周持续，则带动区内股市其后 上升。在联储局褐皮书中，对于美国经济状况亦作出相若的评估。更为重要的是，美国汽车销售数据强劲，确认市场对于环球经济 复苏的预期。日经 225 指数持平，韩国 Kospi 指数及台湾加权指数分别升 1.0%及 1.1%。香港恒生指数升 1.2%，而新加坡海峡时报 指数则升 0.8%  印度股市周四升逾 2%，因银行股录得逾四年来最大的单日升幅。印度央行新任行长 Raghuram Rajan 宣布一系列措施，以提高银行 的海外借贷限制。他宣布多项计划，以支持卢比汇价，并开放金融市场及银行业。Sensex 指数升 2.2%至 18,980 点，连续第二日上 升 俄罗斯及巴西股市上升，因能源价格向上  俄罗斯股市大幅上升，因能源价格向上，加上 G20 国峰会于莫斯科展开，石油及天然气股为表现最佳。Micex 指数上升 3.4%至 1,422 点  巴西股市造好，因 8 月份美国 ISM 非制造业指数表现强劲，而石油及天然气股因油价上升而造好。公用股表现亦见突出，因揣测当 局将容许调高水费。Bovespa 指数升 1.2%至 52,352 点 债券市场 欧洲国债孳息率全线上升；德国十年期国债孳息率升至逾 2%  欧洲国债孳息率昨日全线上升，因欧洲央行于周四表示，在有需要时，可减息或向市场注入流动性，以推低货币市场利率及刺激区 内经济复苏。近期经济数据相对理想，大致确定欧央行对于经济于今年下半年逐步复苏并于 2014 年持续复苏的看法。然而，利率期 货市场上升，已令央行决策者感到惶恐。德拉吉上月表示，市场预期利率上升「并未得到支持」。于外围国家，西班牙成功出售高 达 40 亿欧元的五年期及十年期债券，孳息率下跌，因区内经济似乎已走出谷底。整体而言，在欧央行举行会议前，德国十年期国债 孳息率自 2012 年 3 月首次升至逾 2%，因经济前景改善，而最终收报 2.04%，上升 10 点。而英国十年期国债孳息率则升 13 点至 3.0%。西班牙国债孳息率上升 10 点至 4.58%，而意大利国债孳息率则升 13 点至 4.55% 美国国库券孳息率上升，因经济/就业数据强劲，提振联储局缩减量宽的预期  美国国库券孳息率周四上升，因申领失业救济人数及 ISM 非制造业指数(尤其是就业部分)强劲，加上 ADP 私人就业调查数据与 8 月 份美国非农就业职位数据理想的情况一致，促使市场出现沽售，忧虑联储局最快于 9 月 17-18 日的会议上宣布开始缩减量宽计划。十 年期孳息率上升 9 点至 2.99%，为 2011 年 7 月以来的高位。30 年及五年期孳息率分别上升 8 点及 9 点，至 3.88%及 1.85% 商品市场 美国经济数据强劲，油价上升，而金价则下跌  根据美国能源部公布的数据，美国原油库存上周下跌至 18 个月的低位，令市场忧虑供应短缺，带动油价上升。地缘政治局势忧虑持 续，亦促使油价企于高位。此外，美国 8 月份 ISM 非制造业指数表现强劲，亦提振需求的预期。美国 10 月份交收期油上升 1.2 美元 至 108.4 美元一桶；而于欧洲则升 0.4 美元至 115.3 美元一桶  金价昨日下跌，因叙利亚局势忧虑有所纾缓。美国公布 8 月份 ISM 非制造业指数表现优于预期，，升至 2005 年 12 月以来的高位， 令提早缩 减量宽规模的可能性，使金价跌幅扩大。金价亦跟随美元兑欧元上升的影响。现货金下跌 24 美元至每盎司 1,368 美元 宏观经济数据及市场事件 今日公布的经济数据 (2013 年 9 月 6 日) 国家 德国 美国 经济数据 经季节调整工业生产(按月) 非农业就业职位变动 数据截至 7月 8月 调查 -0.5% 180,000 前期 2.4% 162,000 主要数据公布及市场事件 昨日  经过维期两天的会议后，日本央行一如市场预期维持政策不变，包括货币基础的量化目标及资产购买规模不变（每月 60-70 万亿日 元）。日本央行在 8 月份首次强调国内及海外市场出现复苏迹象，而于 9 月份的会后声明，则确定经济复苏。私人消费前景转佳， 因劳工市场好转，主要受惠于 8 月份市场情绪改善。参与货币政策会议的官员亦留意到核心通胀升温，这为一项主要的政策目标。 展望未来，日本经济「料持续温和增长」  欧洲央行未有宣布任何货币政策的变动，一如市场预期。在 7 月份推行的指引性政策下，央行承诺只要通胀未有升温，将于未来一 段时间维持利率于目前或更低水平。于记者会上，行长德拉吉重申其未来的指引导向，并表示尽管出现经济复苏迹象，会上亦有讨 论减息的可能性。然而，他亦了解到，区内复苏主要受到内部需求所带动，为两年来首见。央行调高今年的经济增长预测，由-0.6% 上调至-0.4%，但调低 2014 年的增长预测 0.1 个百分点至 1%，表示存在下行风险。商品价格亦被纳入经济增长的风险评估之列，视之 为新的增长下行风险因素，同时在通胀存在上行风险的情况下，商品价格更受重视。但整体而言，通胀压力于中期来看仍属受制  一如市场预期，英国央行在 9 月份的会议上未有宣布任何政策变动，维持购债计划规模于 3,750 亿英镑，而利率则维持于 0.5%不变。 这是央行在 8 月份宣布采取新的政策指引框架后的首次会议，而会后并无发表声明  美国 ISM 非制造业指数由 7 月份的 56.0 上升至 8 月份的 58.6，为 2005 年以来的最高水平。分项数据亦见强劲，包括新订单(+2.8 个百 分点至 60.5)、整体企业活动(+1.8 个百分点至 62.2)及就业(+3.8 个百分点至 57.0)等。当中，就业数据强劲，显示周五公布的非农业就 业职位数据达到 180,000 个的市场共识，存在上行风险 今日  8 月份美国非农就业职位预期再度稳步上扬，可望增加 180,000，因 8 月份初次申领失业救济人数下滑，四周平均值达到新的周期低位 330,500。7 月份失业率降至 7.4%的新低。2013 年截至目前为止，劳动参与率在 63.4%左右窄幅上落，而前数年则呈现稳步下滑的走 势。8 月份失业率料维持在 7.4%。 8 月份劳动数据是最后一个可能影响联邦公开市场委员会是否在 9 月开始缩减量化宽松的重要指标 资料来源：彭博，汇丰环球投资管理。数据截至之前一个交易日相应的市场收市价。 由汇丰环球投资管理宏观及投资策略制作 资料来源：彭博，汇丰环球投资管理。