abc环球研究 主要交易：买入欧元瑞士法郎对 入场价位：1.2303目标价位：1.2550止损价位：1.2210  欧元区周边市场的压力上月有所缓解。  欧元区和英国经济数据好转，甚至更近期的中国经济数据持稳，都显示全球环境改善。  欧元兑瑞士法郎上月一路走低，但应会得益于这些情况。我们认为该汇价有可能会回升到1.2500以上。 点击此处了解交易原理的详情 短期走向 美元 美联储缩减量化宽松似乎已经反映在价格中，加上其它发达市场国家经济相对走强，推动美元走低。这一趋势近期看来不会改变。 美元指数（DXY） 欧元 欧元区经济数据好转及美元下跌，支撑了欧元兑瑞士法郎，该货币对正在逼近其上限。 欧元兑美元 欧元兑英镑 英镑 一系列向好数据和市场对英格兰银行前瞻指引的怀疑支撑了英镑兑美元，并使欧元兑英镑跌落四个月高位。 英镑兑美元 日元 美元疲弱、日本股市下跌及日元空头回补应使美元兑日元继续承压。 美元兑日元 欧元兑日元 瑞士法郎 欧元兑瑞士法郎低迷与欧洲和全球经济环境改善并不相符。 欧元兑瑞士法郎美元兑瑞士法郎挪威克朗和瑞典克朗 欧元兑挪威克朗继六月份大涨后继续持稳。欧元兑瑞典克朗有波动，但我们依然认为中期会 下跌。 欧元兑挪威克朗欧元兑瑞典克朗澳元和 新西兰元 澳元从低位回调，但澳洲储备银行态度谨慎、国内增长乏力及来自中国的持续风险说明澳元增幅将有限。澳元兑美元 新西兰元兑美元加元 美元兑加元随美元疲弱而下跌，但近期很可能会趋稳。 美元兑加元 数据来源：汇丰银行 过去两周的逐险-避险行为 资料来源：汇丰银行、彭博资讯 2013年8月9日 宏观 货币策略 Daragh Maher 策略分析师 英国汇丰银行 +44 20 7991 5968 daragh.maher@hsbcib.com David Bloom 策略分析师 英国汇丰银行 +44 20 7991 5969 david.bloom@hsbcib.com Robert Lynch 策略分析师 汇丰证券（美国）有限公司 +1 212 525 3159 robert.lynch@us.hsbc.com Stacy Williams 策略分析师 英国汇丰银行 +44 20 7991 5967 stacy.williams@hsbcgroup.com Mark McDonald 策略分析师 英国汇丰银行 +44 20 7991 5966 mark.mcdonald@hsbcib.com Murray Gunn 技术分析主管 英国汇丰银行 +44 20 7991 6797 murray.gunn@hsbcib.com 查看汇丰银行全球研究报告：http://www.research.hsbc.com 报告发行人： 英国汇丰银行 免责声明/披露事项 本报告须与披露附录中的披露事项和分析师资格认证以及免责声明一并阅读，此等信息构成报告中的一部分 外汇策略分析师 避险逐险 2 宏观 货币策略 2013年8月9日 abc 外汇策略分析师交易建议 同业通讯 入场日期 入场价位 即期汇率/收盘汇率 目标水平止损价位大约每日利差点迄今 正/负利差 状态名义损益多头欧元兑 瑞士法郎 2013年 8月9日 1.2303 1.2310 1.25501.22100.0000060.000% 持有0.00%多头美元兑 瑞士法郎 2013年 7月12日 0.9480 0.9340 0.98400.93400.0000400.118% 于0.9340结清（2013年7月22日）-1.36%空头欧元兑 挪威克朗 2013年 6月28日 7.9230 7.8151 7.60108.08400.0003320.176% 持有1.56%空头欧元兑 日元 2013年 6月14日 126.7000 130.1000 120.0000130.10000.0000870.001% 于130.10结清（2013年7月1日）-2.61%空头新西兰元兑 美元 2013年 5月31日 0.7995 0.7713 0.76800.8160-0.000059-0.190% 于0.7713结清（2013年6月25日）3.47%空头英镑兑 美元 2013年 5月17日 1.520 1.521 1.4831.521-0.000010-0.008% 于1.521结清（2013年5月30日）-0.11%多头欧元兑 澳元 2013年 5月3日 1.2720 1.2990 1.30301.2720-0.000095-0.073% 于1.2990结清（2013年5月13日）2.05%空头英镑兑 美元 2013年 4月19日 1.534 1.551 1.5011.551-0.000010-0.006% 于1.5510结清（2013年4月29日）-1.10%空头澳元兑 新西兰元 2013年 4月5日 1.235 1.205 1.2141.251-0.000018-0.028% 于1.2053 结清（2013年4月26日）2.44%多头挪威克朗兑 瑞典克朗 2013年 3月22日 1.117 1.127 1.1631.0960.0000160.058% 于1.1266结清（2013年5月2日）0.94%空头英镑兑 加元 2013年 3月8日 1.534 1.553 1.4841.5530.0000280.020% 于1.5530结清（2013年3月19日）-1.20%空头美元兑 瑞典克朗 2013年 2月22日 6.420 6.406 6.1206.5500.0000240.005% 于6.4060结清（2013年3月7日）0.22%多头欧元兑 日元 2013年 2月21日 122.500 122.500 128.500122.500-0.0000020.000% 于122.50结清（2013年2月26日）0.00%多头挪威克朗兑 瑞典克朗 2013年 1月25日 1.167 1.157 1.1881.1570.0000200.007% 于1.1570结清（2013年1月28日）-0.88%多头澳元兑 日元 2013年 1月11日 94.260 94.200 99.30091.7000.0075240.080% 于94.20结清（2013年1月21日）0.02% 总计名义损益：3.43%斜体字=实际交易 数据来源：汇丰银行 3 宏观 货币策略 2013年8月9日 abc美元——依然岌岌可危 短期走向  美元依然处于守势，部分原因是由于市场认为美联储缩减量化宽松可能会更全面地反映到市场价格中。未来几周内几乎没有什么明显可能转变市场目前观点和倾向的事件，因此美元近期将保持疲弱。  美联储近期言论总体而言重申了缩减资产购买计划的意图，而美元近期表现低迷则说明该举措会更全面地反映到市场价格中。此外，7月31日联邦公开市场委员会声明中偏于温和的言论给人的印象是，缩减措施一旦开始，可能未必那么激进。在根本上，市场可能对此过于漠不关心，但在近期，这些情绪对美元造成了一定的阻力。  一些较重要的美国经济数据也已显示走弱。七月份非农就业数据低于预期，为16.2万，失业率从7.5%降到7.4%主要是由于劳动参与率下降，二季度GDP报告反映较一季度大幅下降，因此上半年增长率仅为1.5%。  即将公布的数据将对政策期望和增长前景产生影响。其中较为重要的数据包括八月份零售业销售数据、消费者物价指数、工业生产指数、费城联邦指数、密歇根大学消费者信心指数及住房销售/新房开工数据。  美联储的言论也将至关重要，尤其是因为多变的美联储指引在很大程度上造成了市场政策期望的波动和美元的相应波动。七月份联邦公开市场委员会的会议纪要将于8月21日发布，堪萨斯城联储经济峰会将于8月22-24日在怀俄明州杰克逊霍尔召开。美联储主席伯南克今年将不出席会议，尽管副主席耶伦计划出席，但是目前仅将作为会议主持人，而非伯南克近年来有时用于提供政策指引的主题演讲者之类的身份。  投机者目前仍然持有大量日元、英镑和澳元空头头寸，头寸进一步再平衡的风险使美元兑这些货币更加疲弱。另一方面，欧元空头头寸似乎已大部分调整完毕，欧元兑美元已回升至接近六月份高位1.3415，说明美元进一步下跌的可能性减小。但鉴于美国经济环境的变化，我们认为美元尚未进入我们预期其将在未来数月内最终达到的走强趋势。 美元指数（DXY） *见附件 资料来源：彭博资讯、汇丰银行 即期汇率tLTMT ST突破风险*超买超卖*200 dmaS1S1S3R1R1R3DXY80.993向上 向下向下81.582780.27179.840 78.918 81.077 81.33181.583走势* 支撑位阻力位 4 宏观 货币策略 2013年8月9日 abc欧元——回升已近极限 短期走向  欧元兑美元继七月份跌近今年低位1.2800后已大幅回升。欧元区经济数据意外好转和美元彻底疲弱对此起了重要的作用。我们预期欧元兑美元今年将再次下跌，但最近的市场动态有可能在近期对欧元兑美元构成更好的支撑。  欧元地区七月份采购经理人指数意外出现大幅上升。跨欧元区制造业采购经理人指数回升到持平线50%以上（50.1），为两年来首次。这亦将综合指数从六月份的48.7提升到50.4，服务业采购经理人指数则从48.3上升到49.6。经过经济表现疲弱的上半年之后，这些数据和其它指标的改善说明三季度有了一个更好的开端。  欧洲央行在8月1日的管理委员会会议上如普遍预期维持政策及其新的前瞻指引方法不变，重申利率将“在较长时期内保持目前或更低的水平”。但是，欧洲央行对前瞻指引的使用，尽管基调温和，实际上可能有利于欧元。从某种程度上来说它降低了实际降息的预期机会，使欧元获得更高的短期市场收益。  利率差异上月变得有利于欧元兑美元，两年期欧元和美元普通利率掉期的利差从7月9日的-7个基点（有利于美元）升到目前的+9个基点（有利于欧元）。尽管这一改变主要是由于美国收益降低和市场对美联储缩减宽松的期望减弱，但无论如何，这对利差产生了有利于欧元的影响。  8月14日，欧元区各国及跨欧元区二季度GDP预测初读数据将公布。此后，八月份采购经理人指数初读数据也将吸引市场的关注。  我们承认，市场数据和动态有利于欧元兑美元，但我们认为由此上行的空间有限。欧洲央行对欧元走强很可能会更加敏感，这一点在二月份欧元兑美元上升到1.3700时已清楚表明。我们预计近期升到1.3400区间的反弹已基本后继无力。 欧元兑 美元 欧元兑 日元 欧元兑 英镑 *见附件 资料来源：彭博资讯、汇丰银行 即期汇率tLTMT ST突破风险*超买超卖*200 dmaS1S1S3R1R1R3欧元兑美元 1.3378向上 向上 向上 1.31011.33071.3244 1.3187 1.3400 1.35211.3661欧元兑日元 128.98向上 向上 向下122.360128.750 128.700 125.500131.200 132.600 133.320欧元兑英镑 0.8611向上 向上 向下0.84380.86000.8579 0.8400 0.8637 0.87730.8800阻力位走势*支撑位 5 宏观 货币策略 2013年8月9日 abc英镑——受益于经济数据的意外好转 短期走向  一系列意外坚挺的英国经济数据将英镑兑美元大幅推高，