期间费用控制能力提升

证券研究报告·公司中报点评 本报告仅供天相投顾客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。 报告日期：2013年8月12日 证券分析师：张会芹 执业证书编号：A0140511070002 【电话】021-28824282-882 【邮箱】zhanghq@txsec.com 联系人：邹小双 服务热线 010-66045555 服务邮箱 service@txsec.com 深大通（000038）：期间费用控制能力提升 当前股价：9.79元 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责声明  业绩概述：2013年上半年，公司实现营业收入2894.44万元，同比增长66.83%；营业利润亏损431.5万元，与上年同期相比减亏57.85万元；归属母公司所有者净利润亏损336.2万元，与上年同期相比减亏155.92万元；基本每股收益-0.035元。  公司基本情况简介。公司原本经营业务为国内贸易，后陷入财务危机于2008年完成重组，青岛亚星实业有限公司进驻成为大股东，主营业务改为房地产开发及经营，开发项目主要分布在青岛和兖州等二三线城市。  综合毛利率出现下滑,期间费用控制良好。报告期内，公司综合毛利率为14.35%，同比提升1.5个百分点。期内公司期间费用率21.17%，同比下降19.83个百分点。其中，销售费用率4.13%，同比下降1.22个百分点；管理费用率12.8%，同比下降6.43个百分点；财务费用率4.24%，同比下降12.18个百分点。  资金压力不大。期末资产负债率69.25%，剔除预收账款后的真实资产负债率为41.79%，同比下降11.6个百分点，长期资金压力下降；期末账面货币资金0.11亿元，同比增长103.21%，不存在短期借款和一年内到期非流动负债。  每股经营性净现金好于去年同期。公司按照2013年度经营计划，减缓了房地产在建项目、拟建项目以及市场销售的推进速度。为保障公司的安全运营，公司适度采用“降低利润预期以换取现金流”的基本原则，采取组织团购、鼓励一次性付款等多种方式，加速回款速度，期内公司每股经营性净现金0.36元/股（上年同期为-0.04元/股）。  盈利预测与评级：鉴于公司当前主业缺乏持续经营能力，相关业务整合进程尚具有较大的不确定性，因此我们暂不对公司进行盈利预测和投资评级。  风险提示：退市风险。 房地产行业 2009A 2010A 2011A 2012A营业收入 110 301 99 206 （+/-） / 173.8%-67.13% 108% 营业利润 25 50 5 11 （+/-） / 100.9%-88.84% 106% 归属于母公司的净利润 22 27 2 2 （+/-） -87.4% 23.9%-92.17% -1% 每股收益（元） 0.224 0.28 0.0217 0.02 市盈率（倍） / / / 436 总股本/已流通股（万股） 9,623/2,488 流通市值（亿元） 2.44 每股净资产（元） 1.57 资产负债率（%） 69.25 主要财务指标（单位：百万元） 公司基本情况（2013年6月30日止） 股价表现（最近一年） 2 诚信源于独立，专业创造价值证券研究报告·中报点评 www.txsec.com 天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据： 投资评级根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。 重要免责声明 天相投资顾问有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格(业务许可证编号：ZX0157)。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对上市公司价值的判断，仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价，也不保证对作出的任何判断不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果，概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。 本报告版权归天相投顾所有，为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用。未经天相投顾书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。天相投顾保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 天相投资顾问有限公司 北京富凯 地址：北京市西城区金融大街19号富凯大厦B座701室 电话：010-66045566 传真：010-66573918 邮编：100033 北京新盛 地址：北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座4层 电话：010-66045566；66045577 传真：010-66045500 邮编：100033 北京德胜园 地址：北京市西城区新街口外大街28号C座五层 电话：010-66045566 传真：010-66045700 邮编：100088 上海天相 地址：上海浦东南路379号金穗大厦12楼D座 电话：021-58824282 传真: 021-58824283 邮编：200120 深圳天相 地址：深圳市福田区深南大道6033号金运世纪大厦22A 电话：0755-83234800 传真：0755-83234800 邮编：518041 投资评级 预期个股相对天相流通指数涨幅 1 买入 >15% 2 增持 5---15% 3 中性 (-)5%---(+)5% 4 减持 (-)5%---(-)15% 5 卖出 <(-)15%