农业周报：淡季不淡,猪价继续逆市上涨

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_ Title 2013年08月04日 农林牧渔 Tabl e_Sum m ar y 淡季不淡，猪价继续逆市上涨 ——农业周报20130804 ■生猪。全国生猪均价15.41元/公斤，涨2.4%；仔猪35.08元/公斤，涨7.6%；猪粮比6.18，自繁自养头均盈利52元。5月份以来，全国生猪价格呈持续上涨态势，累计涨幅已达28%，且目前价格较去年同期高13%左右；5月份以来受猪价上涨拉动，养殖户仔猪补栏积极性高涨，5月份以来仔猪价格累计涨幅达43.8%，超过同期生猪价格涨幅。今年夏季全国猪市呈现出明显的淡季不淡特征，猪价持续逆市上涨超出市场预期。此轮猪价上涨主要受3方面因素推动：1）年初部分地区仔猪患病影响5、6月份出栏量；2）近2个月持续暴雨和高温天气影响生猪出栏及跨地区调运；3）养殖户惜售心理进一步推高猪价。 ■肉鸡。烟台白羽肉鸡苗0.80元/羽，涨166.7%，主产区鸡苗养殖每羽亏损1.25元，较前一周减亏0.70元/羽；近1周以来H7N9疫情未出现进一步扩散信息，市场恐慌心理有所缓解，养殖户为满足后期中秋&国庆节日需求，补栏积极性提高，鸡苗价格开始大幅反弹，预计8月中旬前受节前补栏需求拉动，鸡苗价格反弹行情有望持续。潍坊白羽肉毛鸡4.14元/斤，跌1.0%，主产区白羽肉鸡养殖每羽盈利0.10元；近期肉鸡出栏量较多，鸡价继续低位震荡。 ■水产。威海市场海参大宗价140元/公斤，与前一周持平。天气炎热，北方围堰&底播海参进入夏季休眠期，目前市场供应的鲜参主要是人工控温的大棚参，预计下一批底播&围堰海参大量上市要等到中秋节之后。由于市场整体需求低迷，目前鲜参价格呈低位震荡态势。 ■粮食。CBOT玉米463美分/蒲式耳，跌2.6%；国内玉米现货均价2448元/吨，跌0.1%。丰产预期导致CBOT玉米价格继6月份大跌之后，7月份仍延续下跌势头。国内新作玉米长势较好，远期玉米供给前景乐观，加之国储轮库预期增加现货供给压力，国内玉米价格后期将受供给增长的预期压制。CBOT小麦661美分/蒲式耳，涨1.6%；国内小麦现货均价2439元/吨，涨0.3%。目前国内优质小麦流通量较少,制粉企业对优质小麦需求量较大，农户惜售情绪较浓，主产区新麦收购价格局部上涨。 ■经济作物。CBOT大豆1183美分/蒲式耳，跌3.8%；国内大豆现货均价4465元/吨，持平。7、8月份是美豆生长关键期，今年美国天气良好，大豆优良率处于高位；未来两周美国中西部作物种植带将迎来更多降雨，对即将进入结荚期和灌浆期的大豆有利，提振大豆产量前景，CBOT豆价处于震荡下行通道。ICE白糖16.74美分/磅，涨1.6%；国内柳州白糖5190元/吨，跌0.4%。7月下旬巴西出现霜冻天气使得中南部地区部分尚未收割的甘蔗受灾，支撑近期国际糖价反弹。 ■投资建议：短期建议关注畜禽板块投资机会，近期猪价上涨幅度超出市场预期，8月中下旬屠宰加工企业将拉开中秋&国庆节日备货序幕，猪价上涨行情有望延续，受益标的雏鹰农牧、正邦科技。长期看好兽药板块长期投资机会，未来2-3年行业将处于景气持续提升阶段：1）受规模化养殖驱动，大型养殖场对定制化疫苗需求持续增加，未来3-5年市场化销售疫苗将处于高速成长期；2）政府强免疫苗采购标准提高，招采市场有望从“低价竞争”阶段进入“优质优价”阶段，未来几年口蹄疫疫苗等强免品种价格有望进入上升通道。推荐业绩增长明确的天康生物和瑞普生物、以及处于拐点期的中牧股份。 ■风险提示：疫病、食品安全、自然灾害等风险。 Table_Bas eInf o 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-B 维持评级 Table_ FirstSt ock 首选股票 目标价 评级 300119 瑞普生物 28.00 买入-A 002100 天康生物 11.60 买入-A 002477 雏鹰农牧 21.00 增持-A 002299 圣农发展 16.00 增持-A 002385 大北农 14.20 增持-A 002311 海大集团 17.00 增持-A Table_C hart 行业表现 资料来源：Wind资讯 Table_C han geRat e % 1M 3M 12M 相对收益 1.40 4.98 -2.80 绝对收益 2.54 -3.28 -6.55 Table_Au tho r 吴莉 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020019 wuli@essence.com.cn 010-66581623 Tabl e_Re por t 相关报告 -20%-8%4%16%2012-082012-122013-042013-07农林牧渔沪深300 2 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 畜禽 1.1. 生猪 图1：全国生猪价格走势 数据来源：搜猪网、安信证券研究中心 图2：全国仔猪价格走势 数据来源：搜猪网、安信证券研究中心 图3：二元母猪价格走势 数据来源：搜猪网、安信证券研究中心 810121416182022Oct-10Dec-10Feb-11Apr-11Jun-11Aug-11Oct-11Dec-11Feb-12Apr-12Jun-12Aug-12Oct-12Dec-12Feb-13Apr-13Jun-13全国生猪出栏均价（元/公斤）101520253035404550Oct-10Dec-10Feb-11Apr-11Jun-11Aug-11Oct-11Dec-11Feb-12Apr-12Jun-12Aug-12Oct-12Dec-12Feb-13Apr-13Jun-13全国仔猪均价（元/公斤）1,3001,4001,5001,6001,7001,8001,9002,0002,100Dec-10Jan-11Feb-11Mar-11Apr-11May-11Jun-11Jul-11Aug-11Sep-11Oct-11Nov-11Dec-11Jan-12Feb-12Mar-12Apr-12May-12Jun-12Jul-12Aug-12Sep-12Oct-12Nov-12Dec-12Jan-13Feb-13Mar-13Apr-13May-13Jun-13Jul-13二元母猪均价（元/头）8月2日，全国生猪出栏均价15.41元/公斤，较前一周上涨2.4%。5月份以来，全国生猪价格呈持续上涨态势，累计涨幅已达28%，并且目前价格较去年同期高13%左右。今年夏季全国猪市呈现出明显的淡季不淡特征，猪价持续逆市上涨超出市场预期。此轮猪价上涨主要受3方面因素影响：1）年初部分地区仔猪患病影响5、6月份出栏量；2）近2个月持续暴雨和高温天气影响生猪出栏及跨地区调运；3）养殖户惜售心理进一步推高猪价。 8月2日，全国仔猪均价35.08元/公斤，较前一周上涨7.6%。5月份以来受猪价上涨拉动，养殖户仔猪补栏积极性高涨，仔猪价格累计涨幅达43.8%，超过同期生猪价格涨幅。 8月2日，全国二元母猪均价1740元/头，较前一周上涨3.0%。 3 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图4：全国猪粮比走势 数据来源：搜猪网、安信证券研究中心 图5：生猪自繁自养利润 数据来源：搜猪网、安信证券研究中心 图6：能繁母猪存栏量 数据来源：农业部、安信证券研究中心 4.05.06.07.08.09.0Feb-10Apr-10Jun-10Aug-10Oct-10Dec-10Feb-11Apr-11Jun-11Aug-11Oct-11Dec-11Feb-12Apr-12Jun-12Aug-12Oct-12Dec-12Feb-13Apr-13Jun-13猪粮比生猪自繁自养盈利（元/头）(400)(200)02004006008001,000Oct-10Dec-10Feb-11Apr-11Jun-11Aug-11Oct-11Dec-11Feb-12Apr-12Jun-12Aug-12Oct-12Dec-12Feb-13Apr-13Jun-1342004300440045004600470048004900500051005200Apr-10Jun-10Aug-10Oct-10Dec-10Feb-11Apr-11Jun-11Aug-11Oct-11Dec-11Feb-12Apr-12Jun-12Aug-12Oct-12Dec-12Feb-13Apr-13Jun-13-6%-4%-2%0%2%4%6%8%能繁母猪存栏数(万头)同比增速8月2日，全国猪粮比为6.18，较前一周上涨1.6%。 8月2日，生猪自繁自养头均盈利52元。 2013年6月，全国能繁母猪存栏5064万头，环比下降0.1%，同比增长1.4%。2月下旬以来猪粮比持续低于6:1的盈亏平衡线，行业低迷影响养殖户补栏母猪积极性，全国能繁母猪存栏2-6月连续5个月环比下降，但下降幅度较为缓和，反映行业正处于温和的去产能进程中。 4 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图7：生猪存栏量 数据来源：农业部、安信证券研究中心 图8：全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量 数据来源：商务部、安信证券研究中心 1.2. 鸡 图9：白羽肉鸡苗价格走势 数据来源：博亚和讯、安信证券研究中心 4000042000440004600048000Apr-10Jun-10Aug-10Oct-10Dec-10Feb-11Apr-11Jun-11Aug-11Oct-11Dec-11Feb-12Apr-12Jun-12Aug-12Oct-12Dec-12Feb-13Apr-13Jun-13-6%-4%-2%0%2%4%6%8%生猪存栏数(万头)同比增长050010001500200025003000Apr-10Jun-10Aug-10Oct-10Dec-10Feb-11Apr-11Jun-11Aug-11Oct-11Dec-11Feb-12Apr-12Jun-12Aug-12Oct-12Dec-12Feb-13Apr-13Jun-13-30%-20%-10%0%10%20%规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量(万头)同比增速0.01.02.03.04.05.06.07.0May-10Jul-10Sep-10Nov-10Jan-11Mar-11May-11Jul-11Sep-11Nov-11Jan-12Mar-12May-12Jul-12Sep-12Nov-12Jan-13Mar-13May-13Jul-13辽宁锦州白羽肉鸡苗(元/羽)山东烟台白羽肉鸡苗(元/羽)2013年6月，全国生猪存栏4.71亿头，环比增长1.0%，同比下降0.3%。生猪存栏自2012下半年以来也持续呈负增长态势，但和前几轮猪周期相比，目前生猪存栏收缩的力度也较小。 2013年6月，全国规模以上定点屠宰企业生猪屠宰量为1905万头，同比增加5.8%，环比减少6.6%。 8月2日，锦州和烟台地区白羽肉鸡苗分别为0.80和1.25元/羽，分别较前一周上涨166.7%和127.3%。近1周以来H7N9疫情未出现进一步扩散信息，市场恐慌心理有所缓解，养殖户为满足后期中秋&国庆节日需求，补栏积极性提高，鸡苗价格开始大幅反弹。预计8月中旬前受节前补栏需求拉动，鸡苗价格反弹行情有望持续。 5 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图10：白羽肉毛鸡价格走势 数据来源：博亚和讯、安信证券研究中心 图11：全国主产区肉鸡苗养殖盈利情况 数据来源：博亚和讯、安信证券研究中心 图12：主产区白羽肉鸡养殖盈利情况 数据来源：博亚和讯、安信证券研究中心 3.03.54.04.55.05.56.06.5May-10Jul-10Sep-10Nov-10Jan-11Mar-11May-11Jul-