周报（第14期）：猪价淡季不淡，养殖板块估值相对低位，继续推荐

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 农林牧渔 周报（第14期）：猪价淡季不淡，养殖板块估值相对低位，继续推荐 [Table_Summary] 一、市场回顾 农业指数大幅上涨，渔业和动保子板块涨幅领先。1、上周，申万农业指数上涨3.41%，同期，上证综指上涨0.92%，深成指上涨1.53%，农业板块整体表现明显强于大市。2、细分来看，6个二级子行业指数中悉数上涨，渔业和动保涨幅领先；3、前10大涨幅个股主要集中在渔业板块，前10大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前3名个股依次为开创国、大湖股份、天邦食品。 二、核心观点 评级及策略：受猪价和仔猪价格联袂上涨的影响，行业产能去化速度放缓，板块投资现分歧。我们认为，24年猪价走势或复刻22年。近期南方雨季来临，疫情高发风险仍需重视，一旦出现，行业被动去产能动力将增强。养殖个股当前估值相对低位，维持推荐。 1、养殖产业链 1）生猪：猪价近期强势上涨，南方雨季疫情高发风险仍需重视 猪价近期强势上涨。上周末，全国22省市生猪出厂价15.32元/公斤，周涨0.23元；16省市规模屠宰企业生猪宰后均重91.16公斤/头，周跌0.03公斤；猪价近期持续小幅反弹，主要受前期疫情爆发导致缺猪和当期部分二育进场需求增加的叠加影响。同期，全国生猪加工企业开工率为26.86%，周涨0.97个百分点。二育进场客观上或持续一段时间，前期疫情爆发主要发生在去年4季度和2024年1-2月份，疫情爆发导致仔猪存栏下降进而影响到4-6月份育肥猪出栏和供给，这二者将影响到猪价短期或继续上涨。 关注疫情，关注行业被动去产能。上周末，主产区自繁自养头亏损42元，周少亏19元。同期，主产区15公斤仔猪出栏均价45.39元/公斤，周跌1.22元。随着育肥环节持续减亏和繁育环节盈利上升，行业主动去产能动力或减弱。疫情方面，二季度是南方雨季，雨水增多有利于病毒传播，疫情风险较高，一旦爆发，行业被动去产能动力将会增强。产能方面，据官方数据，截至24年2月底，全国能繁母猪存栏4042万头，月环比下降0.6%；钢联益数据，截至24年3月底，能繁存栏环比+0.22%。行业产能去化速度放缓，主要是受到仔猪和猪价反弹的影响。需要高度重视的是，本轮产能去化时间已经超过1年，按照多方数据来看，产能累计去化了10%甚至更多，去化幅度明显超过21-22年期间，当时产能去化幅度约8-9%。从产能去化角度，我们认为2024年猪价走势很可能会复刻◼ 走势对比 [Table_IndustryList] ◼ 子行业评级 动物保健II 看好 饲料 看好 养殖业 看好 种植业 看好 [Table_CompanyInfo] ◼ 推荐公司及评级 天康生物(002100) 买入 科前生物(688526) 买入 唐人神(002567) 买入 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《周报（第13期）：24年猪价走势或复刻2022年，被动去产能动力仍然较强》-2024/3/31 《周报（第11期）：猪价上涨难以持续，行业超长亏损，继续推荐养猪板块》-2024/3/18 《周报（第10期）：仔猪价格持续回 落 ， 继 续 推 荐 养 猪 板 块》-2024/3/10 [Table_Author] 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511050002 (20%)(14%)(8%)(2%)3%9%22/12/2623/2/2623/4/2623/6/2623/8/2623/10/26农林牧渔沪深300[Table_Message] 2024-04-07 行业周报 看好/维持 农林牧渔 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 周报（第14期）：猪价淡季不淡，养殖板块估值相对低位，继续推荐 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 2022年。 估值相对低位，继续推荐。目前，大部上市公司头均市值（对应2024年预估出栏量）处于历史底部，巨星农牧约4000元/头、牧原和温氏3100-3500元/头、唐人神、天康生物、京基智农、大北农、金新农、华统股份等处800-2500元/头区间，距离历史均值有较大上升空间，建议继续增配。 2）白鸡：鸡苗等价格调整，关注禽流感疫情 鸡价：上周末，烟台鸡苗均价3.7元/羽，周跌0.08元；白羽肉毛鸡棚前均价3.82元/斤，周跌0.02元；鸡类产品供给充足，随着鸡肉消费逐渐恢复正常，鸡类产品价格短期或震荡。 行业：上周末，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.69元，周少亏0.14元；产能水平维持高位。2024年2月末，全国白鸡父母代存栏量继续环比小幅回升，在产存栏量环比增3.2%，同比增17.5%。由于养殖环节亏损时间拉长，行业去产能动力积蓄，产能水平或高位回落。从供给端来看，鸡苗市场中期存在一定的反弹动力。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利或向上游倾斜，重点关注益生和民和。 3）黄鸡：产能出清彻底，鸡价中期上涨动力强 鸡价：2024年2月，立华黄鸡售价13.56元/公斤，月涨0.59元；温氏售价13.59元/公斤，月涨0.94元。黄鸡价格上涨主要受节日期间需求上升的影响，短期或延续。 行业：2024年2月，黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利月环比上升。2024年2月末，全国黄鸡父母代存栏量环比小幅回升，在产存栏量环比增0.4%，但处于历史低位。从供给端来看，鸡价中期有一定上涨动力。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，建议增持，重点推荐立华股份。 4）动保：后周期渐行渐近，同时关注非瘟疫苗进展。 猪用动保产品2023年Q4销售受到疫情的影响，2024年有望逐渐恢复。国产猫三联疫苗上市销售逐渐放量，全年销量现值得期待，重点关注瑞普生物；非瘟疫苗研发和报批持续推进，一旦获批上市，有望打开行业成长空间，建议关注科前生物。 2、种植产业链 1）种业：第二批转基因玉米/大豆品种通过初审 继2023年末公布首批51个转基因玉米大豆品种通过国审之后，2024年3月19日，种业管理司公告了第二批27个转基因玉米和3个转基因大豆品种通过初审，隆平高科、大北农等多家公司产品均位列其中。我们认为，种业战略地位毋庸置疑，在政策大力支持下，转基因玉米和大豆产业化有望加速推进，种业板块长期投资价值值得高度重视。个股方面，建议配置种业龙头，重点推荐大北农 行业周报 P3 周报（第14期）：猪价淡季不淡，养殖板块估值相对低位，继续推荐 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 （获批性状数量领先）、隆平高科（获批产品数量领先）、登海种业、丰乐种业等。 2）种植：粮价止跌企稳，关注苏垦农发。 上周末，全国玉米收购均价2484元/吨，周涨2元；小麦收购均价2782元/吨，周涨26元。从政策维度来看，粮食最低收购价稳中有升以及收储政策启动都将对市场价构成支撑，因此，我们判断，粮价中期已企稳。建议关注粮价企稳后反弹的投资机会，重点关注苏垦农发。 三、行业数据 生猪：第14周末，全国22省市生猪出厂价15.32元/公斤，周涨0.23元；主产区自繁自养头亏损42元，周少亏19元。截至24年2月底，全国能繁母猪存栏4042万头，月环比下降0.6%； 肉鸡：第14周末，烟台鸡苗均价3.7元/羽，周跌0.08元；白羽肉毛鸡棚前均价3.82元/斤，周跌0.02元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.69元，周少亏0.14元； 饲料：第14周末，肉鸡料均价3.75元/公斤，周环比持平；育肥猪料价格3.58元/公斤，周跌0.03元； 水产品：第14周末，威海海参批发价120元/公斤，周跌50元；扇贝/对虾/鲍鱼批发价10/260/110元/公斤，周环比持平； 粮食及其他：第14周末，南宁白糖成交均价6773元/吨，周涨143元；全国328级棉花成交均价17106元/吨，周涨131元；全国玉米收购均价2484元/吨，周涨2元；国内豆粕市场均价3476元/吨，周跌69元；全国小麦收购均价2782元/吨，周涨26元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 行业周报 P4 周报（第14期）：猪价淡季不淡，养殖板块估值相对低位，继续推荐 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 核心观点 ................................................................................................................... 6 二、 行情回顾 ................................................................................................................... 8 三、个股信息 ....................................................................................................................... 8 （一）个股涨跌、估值一览 .............................................................................................. 8 （二）大小非解禁、大宗交易一览 .................................................................................. 9 四、行业数据 ..................................................................................................................... 10 （一） 养殖业 ................................................................................................................ 10 （二）饲料业 .................................................................................................................... 11 （三）水产养殖业 ............................................................................................................ 11 （四）粮食、糖、油脂等大宗农产品 ............................................................................ 13 行业周报 P5 周报（第14期）：猪价淡季不淡，养殖板块估值相对低位，继续推荐 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅 .......................................................................