您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[长城证券]:保险行业动态点评:寿险保费出现分化,产险保费总体平稳 - 发现报告
当前位置:首页/行业研究/报告详情/

保险行业动态点评:寿险保费出现分化,产险保费总体平稳

金融2013-07-17黄飙长城证券十***
保险行业动态点评:寿险保费出现分化,产险保费总体平稳

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 保险行业 行业动态点评 2013年7月17日 证券研究报告 分析师 黄 飙 0755-83516204 执业证书编号1070512060001 联系人 陈 雯 0755-83511405 从业证书编号S1070112020006 投资评级:推荐(维持) 股价走势图 资料来源:wind 寿险保费出现分化,产险保费总体平稳 ——2013年6月保费收入点评 投资建议: 我们认为保险股对负面信息已经进行了充分的反映,保险股的估值已经达到历史底部,中国平安P/EV为1.01倍,中国太保为1.12倍,中国人寿为1.15倍,新华保险为1.28倍,我们认为保险股进一步下跌空间十份有限。同时,我们也看到行业积极的因素,去年出台的一系列保险资金投资新政大大拓宽了保险资金投资范围,将在未来逐渐显现出效果。保险资金规模庞大,且可投资期限长,在盘活存量的金融改革背景下,保险资金投资业务大有可为。给予行业“推荐”评级,推荐顺序为中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险。 要点:  寿险:6月国寿保费同比大增,太保大降。中国人寿(51.6%)>平安人寿(13.5%)>新华保险(-6.6%)>太平洋人寿(-37.0%),1-6月份寿险累计保费同比增速为:平安人寿(14.7%)>中国人寿(9.3%)>太平洋人寿(-7.0%)>新华保险(-8.2%)。平安、新华的保费收入同比增速保持平稳,国寿和太保的保费收入同比增速波动较大。6月份国寿保费同比增长51.6%,太保寿险保费同比减少37%。国寿保费增长主要来自投资型保险产品的销售,平安人寿的银保渠道保费占比只有10%左右,个险渠道竞争力强,所以受银保渠道负面影响最小,预计仍能保持领先优势。  产险:6月产险增速放缓,太保保持领先优势。6月份产险保费同比增速为:太平洋财险(12.9%)>平安财险(6.4%),1-6月份产险累计保费同比增速为:太平洋财险(20.2%)>平安财险(10.2%)。6月产险保费增速有所下降,但上半年看与去年同期相比有所上升。由于汽车销量逐步回暖,产险保费也将随之好转,预计产险保费增速将保持平稳。虽然整体情况向好,但平安产险的保费增速较去年有所下降,且保费增速低于人保和太保,主要原因是两个:一是平安财险去年上半年保费增速显著高于同业,因此基数高于同业;二是平安财险今年的产品策略有所调整,放弃了风险较高的货运汽车险。  风险提示:股市下跌的系统性风险。 0100020003000400050006000700080009000100001,558.00 1,658.00 1,758.00 1,858.00 1,958.00 2,058.00 2,158.00 2,258.00 成交金额保险指数上证指数(可比) 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目 录 1.寿险:6月国寿保费同比大增,太保大降 ......................................................... 3 2.产险:6月产险增速放缓,太保保持领先优势 ................................................. 4 3.投资建议:攻守兼备 ........................................................................................... 6 插图目录 图 1:寿险保费数据_累计 ....................................................................................... 4 图 2:寿险保费同比增速_累计 ............................................................................... 4 图 3:寿险保费数据_当月 ....................................................................................... 4 图 4:寿险保费同比增速_当月 ............................................................................... 4 图 5:产险保费数据_累计 ....................................................................................... 5 图 6:产险保费同比增速_累计 ............................................................................... 5 图 7:产险保费数据_当月 ....................................................................................... 5 图 8:产险保费同比增速_当月 ............................................................................... 5 图 9:汽车销量数据_累计 ....................................................................................... 6 图 10:汽车销量数据_当月 ..................................................................................... 6 图 11:P/EV走势 ...................................................................................................... 7 行业动态点评 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 近日四家A股上市保险公司均公布了2013年6月保费数据。对此我们点评如下: 1.寿险:6月国寿保费同比大增,太保大降 6月份寿险保费同比增速为:中国人寿(51.6%)>平安人寿(13.5%)>新华保险(-6.6%)>太平洋人寿(-37.0%),1-6月份寿险累计保费同比增速为:平安人寿(14.7%)>中国人寿(9.3%)>太平洋人寿(-7.0%)>新华保险(-8.2%)。 1-6月4家平安人寿中国人寿保费保持了较高的正增长,其他公司保费收入与去年同期持平或下滑,新华保险的保费收入下降较多,为-8.2%。从月度数据来看,平安、新华的保费收入同比增速保持平稳,国寿和太保的保费收入同比增速波动较大。6月份国寿保费同比增长51.6%,太保寿险保费同比减少37%。今年受银行系保险公司的快速发展和渠道挤压,四家保险公司的银保渠道保费仍在下降,这是寿险保费情况不理想的主要原因。 平安人寿的银保渠道保费占比只有10%左右,所以受银保渠道负面影响最小,预计仍能保持领先优势。目前平安人寿的代理人渠道仍在扩张中,代理人收入远高于同业,大约是同业的两倍左右,且代理人的活动率也高于同业,竞争力较强。预计公司上半年新业务价值能获得个位数的正增长。 中国人寿今年的销售目标是保证总保费和新业务价值均正增长。公司除了继续销售新康宁产品外,还于5月底推出一款主险分红,附险重疾的新产品瑞新两全。从1-5月的数据看,公司总保费收入保持了微弱的正增长,但6月份保费数据增长强劲,使得上半年公司寿险保费保持了正增长,预计公司上半年新业务价值为微弱正增长。 中国太保今年仍然延续去年的“聚焦营销,聚焦期缴”的战略,公司更加重视价值增长,参考去年的保费数据来看,虽然去年公司寿险保费增速相较于同业并无显著优势,但公司新业务价值增速却高于同业。公司1-5月份寿险保费收入为微弱负增长,但6月份保费数据下降很多,6月保费同比下降37%,环比下降28%,预计公司上半年新业务价值为微弱的负增长。 新华保险今年上半年保费收入下降较多,主要原因是公司转型导致的。公司今年开始更加注重价值提升,KPI考核中对新业务价值的考核占比超过一半,而规模保费仅占10%左右。公司去年开门红主要销售理财型产品,今年主要销售高利润率的保障型产品。但1季度保费收入的大幅下降,使得公司在压力下又调整了产品策略,2季度开始加大对专项资产理财产品的销售力度,因此公司从2季度开始保费下降态势有所缓和,但考虑到这部分产品的利润率较低,预计公司上半年新业务价值将为负增长。 行业动态点评 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图 1:寿险保费数据_累计 图 2:寿险保费同比增速_累计 资料来源:Wind,长城证券研究所整理 资料来源:Wind,长城证券研究所整理 图 3:寿险保费数据_当月 图 4:寿险保费同比增速_当月 资料来源:Wind,长城证券研究所整理 资料来源:Wind,长城证券研究所整理 2.产险:6月产险增速放缓,太保保持领先优势 6月份产险保费同比增速为:太平洋财险(12.9%)>平安财险(6.4%),1-6月份产险累计保费同比增速为:太平洋财险(20.2%)>平安财险(10.2%)。 6月产险保费增速有所下降,但上半年看与去年同期相比有所上升。由于汽车销量逐步回暖,产险保费也将随之好转,预计产险保费增速将保持平稳。 虽然整体情况向好,但平安产险的保费增速较去年有所下降,太平洋产险今年表现良好,主要原因是两个:一是平安财险去年上半年保费增速显著高于同业,因此基数高于同业;二是平安财险今年的产品策略有所调整,放弃了风险较高的货运汽车险。虽然公司保费增速有所下降,但公司的综合成本率仍保持在较低水平,预计上半年低于95%。 0.001,000.002,000.003,000.004,000.002009-062010-062011-062012-06中国人寿(亿元) 平安人寿(亿元) 太平洋人寿(亿元) 新华保险(亿元) -50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%2009-062010-062011-062012-06中国人寿同比增速 平安人寿同比增速 太平洋人寿同比

公众号
小程序
pwa
桌面端
kefu
联系客服
kefu
社群