红塔期货焦煤月报2013年6月

焦 煤 月 报 红塔期货有限责任公司 2013年6月 焦煤月报 红塔期货 HONGTA FUTURES 目录 摘要 ......................................................... 3 一、5月份焦煤期货和现货价格走势 .............................. 4 二、焦煤供需现状分析 ......................................... 5 2.1焦煤库存高企，煤企去库存压力巨大 ....................... 5 （一）煤企库存高企，销售压力短期难缓解 .................. 5 （二）各省出台整治小煤矿政策，但对供需格局影响不大 ...... 6 2.2 焦化厂亏损严重，采购谨慎 .............................. 7 3.3 城镇化不断落空，钢市难有起色。 ......................... 8 三、未来走势展望 ............................................. 9 焦煤月报 红塔期货 HONGTA FUTURES 摘要 ●5月份焦煤期价冲高回落，最终大幅下跌。四川省在瓦斯爆炸事件后对全省煤矿进行停产整顿，引发市场非理性解读，期价大幅上升。但当投资者冷静下来之后，在宏观经济数据不佳的推动下，焦煤库存高企的现状引发投资者担忧，期价随后大幅下降。 ●当前煤企库存高企，由于销售不佳，煤企去库存压力巨大。很多煤企为了消化库存不得降价促销。但煤企的这一举动并未受到下游企业的积极回应，因为焦化厂和钢厂的现状也不乐观，由于城镇化预期的一再落空，钢铁消费也始终处于低迷状态，很多企业亏损严重。企业当前的策略多是“以销定产”，对原材料焦煤的采购意愿相当低迷，焦煤平均库存降幅达20%以上。 焦煤月报 红塔期货 HONGTA FUTURES 一、5月份焦煤期货和现货价格走势 5月初，由于四川发生瓦斯爆炸事故，四川省政府决定全省煤矿企业停产整顿，为市场操作找到借口，焦煤期价连涨3周，5月13日甚至大涨2.43%，这对供需格局极度宽松的焦煤来讲，简直是咄咄怪事。不过，由于四川并非煤炭主产区，其对煤矿业停产整顿是市场供需影响极为有限，投资者在冷静下来之后，煤炭价格在15日迅速跌回原型。5月23日，随着汇丰制造业PMI预览值大幅低于预期，市场开始忧虑中国经济增长放缓的问题，引发了市场焦煤库存大幅攀升的担忧，期价开始连续下跌，5月份最后一周跌幅高开4.51%，这种跌势甚至延续到了6月份。截止到5月31日，焦煤指数收于1100点，跌3.59%。 现货方面，由于炼焦煤供给严重过剩，煤企库存不断攀升，为了缓解销售压力，煤企只能依赖低价位来促进成交，多次下调出场报价，全国焦煤市场含税平均价已经由月初1134元/吨降到了1103元/吨，跌幅达2.7%，虽不及期货市场3.59%的跌幅，但对于现货市场，这一跌幅也相当可观。 焦煤月报 红塔期货 HONGTA FUTURES 图1 焦煤全国平均价 资料来源：万得资讯 红塔期货有限责任公司 二、焦煤供需现状分析 2.1焦煤库存高企，煤企去库存压力巨大 （一）煤企库存高企，销售压力短期难缓解 2013年4月份，我国炼焦煤产量为5259.9万吨，进口数量为694.99万吨，总供给量为5954.89万吨，消费量为5158万吨，出口量为8.92万吨，总需求量为5166.92万吨，当月供给过剩787.97万吨。从月度平衡表上可以看出，从去年11月份，焦煤的月度供需就开始偏向过剩。 图2 焦煤月度供需平衡表 资料来源：万得资讯 红塔期货有限责任公司 根据最新的数据，山西煤炭的库存总量为2008.43万吨，接近历史最高位0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1,000.00 1,200.00 1,400.00 1,600.00 1,800.00 -1,500.00 -1,000.00 -500.00 0.00 500.00 1,000.00 1,500.00 0.00 2,000.00 4,000.00 6,000.00 8,000.00 总供给 总需求 供需缺口（右轴） 焦煤月报 红塔期货 HONGTA FUTURES 2044万吨，从库存的趋势上看，进入2013年以后，库存的增长速度非常迅速。于此相对的是，在国家鼓励进口政策的影响下，焦煤的港口库存速度也非常惊人，至2013年6月7日，焦煤港口库存数据为830万吨，创历史新高。在库存高企的压力下，全社会焦煤供给相当宽裕，导致焦煤价格接连走势，煤企纷纷调低出场价格。但煤企以价换量的做法并没有收到下游钢厂及焦化厂的积极回应，下游厂商备货意愿极低，平均库存不断下降，从17.4万吨下降到仅有13.5万吨左右，下降幅度达22.4%。 图3 山西煤炭库存 图4 炼焦煤港口库存及下游企业平均库存 资料来源：万得资讯 红塔期货有限责任公司 （二）各省出台整治小煤矿政策，但对供需格局影响不大 4月初，四川省成立煤矿企业兼并重组工作领导小组，计划到2015年底，煤矿企业生产规模(可有多个煤矿)不低于30万吨/年，矿井数量减少到1000个以内，煤矿企业数量减少到300个以内。按照国家相关要求，今年我省将关闭小煤矿120个以上，力争关闭150个。 与此同时，重庆贵州近期也出台小煤矿整治计划：6月6日,重庆市政府召开全市煤矿整顿关闭工作会。据媒体报道，重庆市政府计划3年内将关闭100个小煤矿，年产6万吨(不含6万吨)以下的小煤矿,2010年以来发生较大及以上0.00 500.00 1,000.00 1,500.00 2,000.00 2,500.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1,000.00 港口库存 钢厂及焦化厂平均库存（右轴） 焦煤月报 红塔期货 HONGTA FUTURES 事故或1年发生3次一般事故的,必须关闭。今年,将首先关闭40个小煤矿。今后新建煤矿设计生产规模和整合矿井规模,原则上不得低于9万吨/年,且须达到“一证一矿、一套生产系统、一套组织管理机构”的要求；一天之后，贵州省能源局发出 “煤矿安全生产三年攻坚实施方案”。方案明确，未来三年，贵州将通过兼并重组和整顿关闭减少煤矿数量，提高煤矿产能。计划在三年攻坚期间关闭退出落后产能煤矿353个，其中2013年关闭101个，2014年关闭152个，2015年关闭100个。到2015年末，基本淘汰15万吨/年以下小煤矿。 其实，关停小煤矿的政策在近几年一直在进行，在我国煤炭生产大省山西和内蒙古等省份已经基本完成。在这些省份整治小煤矿的过剩中，市场并未出现供需紧张反而煤炭过剩愈演愈烈，因为，这些煤矿产量太少，多是几万吨到几十万吨，相对于我国每年35-40亿吨的煤炭产量占比太小，况且，这些小煤矿也不会完全关闭，还有相当一部分通过技术改造或者兼并重组并入其他大矿，从而实现产量转移。所以，虽然近期，整治小煤矿闹的沸沸扬扬，但在当前煤炭供应严重过剩的背景，其对市场供需的影响非常小。 2.2 焦化厂亏损严重，采购谨慎 今年以来，焦炭价格持续下调，市场走势低迷，焦化厂对炼焦煤的采购也变得极为谨慎。从钢厂对焦炭的采购价来看，日钢今年年初的二级冶金焦采购价高点为1640元/吨，而目前已经下调至1260元/吨，下调幅度超过20%；天钢年初的一级冶金焦采购高点为1840元/吨，而目前已经下调至1445元/吨，下调幅度也超过20%，并要求CSR<65拒收，显示钢厂在焦炭市场不景气的情况下，议价能力大幅增强。焦炭的80%以上需求来自于钢厂采购，因此钢厂采购价格不断下调、采购要求不断提高，令焦化厂运行日益艰难。目前河北地区焦化厂以 焦煤月报 红塔期货 HONGTA FUTURES “以销定产”模式为主，在持续下行的市场趋势下，不再囤积炼焦煤（这一点图4已经有所说明），整体库存位于低位，尽可能地降低亏损，使炼焦煤采购受到了极大的影响。 与采购谨慎相关的是，焦化行业巨大的产能处于闲置状态。有数据显示，2012年全国焦炭市场表观消费量达到44229万吨，全年焦炭产量达到了44323万吨，全国焦炭产能约为6.5亿的水平，产能利用率仅有75%，约有1.5亿吨的产能闲置，更有甚者，作为中国最大的焦炭产地山西，2012年全年整个焦化行业产能利用率尚不足60%。再加上部分钢厂有自建焦炉，独立的焦化企业2012年经历了最为惨淡的一年。焦化厂与煤企和钢企相比，由于生产较为分散，规模较大，与上下游的议价能力较弱，处于“两头受气”的地位，产能过剩更使得经营困境雪上加霜，因而，很多焦化企业，宁可闲置产能，也好过开工生产加大亏损。 3.3 城镇化不断落空，钢市难有起色。 2013年5月份，我国钢材产量为9119.18万吨，同比增长11.26%，累计产量为42616.65万吨，累计同比增长10.81%，与此同时，由于我国基建及房地产行业的低迷，钢材累计需求仅有产量的一半。今年以来，由于语气中的城镇化国家规划迟迟不出台，钢材价格持续走弱，然而粗钢产量却逆势增长，令钢价难以企稳。对于部分钢厂而言，减产很可能意味着市场份额被其他钢厂抢占、资金链断裂等严重的生产问题，因此，不到万不得已，很难做到产量缩减，只能选择死撑到底。而需求方面，由于城镇化预期不断落空，需求并未如年前预期一样，出现大幅的增加。钢材现货市场方面，贸易商出货并不顺畅，而钢厂再度下调出厂价格，进一步加重了市场悲观心态。伴随着夏季的来临，在炎热 焦煤月报 红塔期货 HONGTA FUTURES 的天气下，工地开工率必将进一步降低，后市钢材市场更是难有改观。 图5 钢材每月产量变化表 资料来源：万得资讯 红塔期货有限责任公司 不过，近期钢材的库存有了较大的回落。由于今年春节以来，在库存高企压力下，螺纹钢期价连续回落，钢厂及贸易商盈利压力巨大，通常主动减产及加速出货的方