华闻期货2013年6月锌月报：春风又绿江南岸,明月何时照我还

春风又绿江南岸，明月何时照我还 ——2013年6月锌月报 华闻期货研发部 吴雯倩 2013.6 地址：上海市浦东新区浦东大道720号国际航运金融大厦22楼 邮编：200120 电话：50368918-8413 传真：50368928 Email:wuwenqian@hwqh.com.cn 期货有风险 入市需谨慎 1 目 录 序 .................................................................................... 2 一、行情回顾 ................................................................... 3 二、宏观数据及事件解析 ................................................. 4 1.欧美央行背道而驰 ............................................................................................................... 4 2.中国需求迟迟未现 ............................................................................................................... 8 三、供求平衡及现货表现 ................................................. 9 1.现货市场再现低迷 ............................................................................................................... 9 2.库存回落支持锌价 ............................................................................................................. 11 四、技术分析及交易策略 ................................................ 11 黎明将至 ................................................................................................................................. 11 期货有风险 入市需谨慎 2 序 锌价在五月总体呈现低位震荡的格局，在宏观面利空面持续打压下锌价相对强势。三季度欧美对金属需求将出现季节性的回升，宏观面利空出尽伴随着改善的基本面将推动锌价回升。 期货有风险 入市需谨慎 3一、行情回顾 五月金属价格总体如上月月报所言，基本呈现低位震荡走势。沪锌5月2日大幅低开于14140后快速反弹，在5月6日触及14800及30日均线双重阻力后回落，此后基本维持盘整回落态势，没有明显波动。 图1 沪锌1309日线图 数据来源 博易大师 华闻期货 同期，伦锌走势相对平稳，全月基本在1800-1900美元范围内波动。伦锌5月2日与15日两次攻击前期低点均未果，但1900美元一线同样阻力重重，锌价体现出明显的区间震荡。 期货有风险 入市需谨慎 4 图2 伦锌电子盘日线走势 数据来源 博弈大师 华闻期货 二、宏观数据及事件解析 1.欧美央行背道而驰 5月美联储将逐步退出QE的传言尘嚣甚上，对市场信心造成了极大的冲击。5月13日，著名的“美联储通讯社”记者Hilsenrath题为“美联储制定退出刺激的计划”的文章出现在网络上，显示长达近5年的QE正在走向尾声。此后，多位美联储官员都对退出 QE 的时间点和方式发表了不同的意见，但也从另一个侧面显示美联储内部正在就退出QE达成一致。而美联储主席伯南克5月22日在国会的证词演说也让传言得到了证实，他表示“如果就业持续好转，美联储可能会在未来几次会议中讨论放缓 QE”，“美联储有可能在不出售任何抵押贷款支持债券(MBS)的情况下退出QE”。 从近期美国的经济数据来看，美国经济的确呈现了复苏的迹象。 5 月 17 日公布的美国五月密歇根大学消费者信心指数初值为 83.7，高于 4月的76.4，也高于经济学家预测中值78。这一数值创下了2007年7月以来的新 期货有风险 入市需谨慎 5高。 图3 美国密歇根大学消费者信心指数 数据来源 万得资讯 华闻期货 5 月 23 日美国商务部公布的 4 月美国新屋销售升至三个月高点，显示房地产市场正在快速复苏。见图。销售价格中值为 27.16 万美元，较去年同期上升14.9%，为20世纪60年代以来的历史最高水平 图4 美国新屋销售数据 数据来源 万得资讯 华闻期货 期货有风险 入市需谨慎 65月24日公布的美国4月耐用品订单同比上升了3.3%，高于预期的1.5%，环比上升了9.2%。 图5 美国耐用消费品订单 数据来源 ECONDAY 华闻期货 这一系列数据均表明，美国经济正在稳健复苏，虽然各方都强调过早退出QE 可能会中断复苏进程，但从一系列经济数据的走向来看，QE 也并非完全不可或缺，美国经济已经走上正轨，耐用品消费复苏，房地产市场复苏，就业脱离困境，企业已经完成了一轮去杠杆的举动，QE已经不再必要了。美联储退出QE也是水到渠成。 美联储在近5年内执行了3轮QE和2轮OT政策，对全球的资产价格产生了深远的影响，压缩了信用利差，推高了风险资产的风险溢价。但QE开始退出时，金属市场价格也将受到负面影响，一两年内锌价大规模牛市难现。 欧洲央行作出了与美联储截然不同的选择，5月2日欧洲央行如市场预计降息25个基点至0.5%，欧洲央行行长德拉吉在新闻发布会上表示“货币政策立场将在需要的时候一直保持宽松”，“欧洲央行对负存款利率保持开放的态度”。毫无疑问，欧洲央行对经济的支撑力度一如既往。但从欧洲目前的经济形势来看，欧洲央行的表态恐怕是其骑虎难下窘境的写照。 05月23日 ，数据编撰机构Markit公布的调查显示欧元区制造业5月延续 期货有风险 入市需谨慎 7低迷，制造业PMI初值为47.8，高于4月的46.7。同期服务业PMI初值升至47.7，也高于上月的 46.9。然而，这些轻微的数据好转并不能掩盖欧元区制造业和服务业双双陷于衰退的事实，欧洲央行持续宽松的货币政策并未给经济带来强劲上升的动力。 数据来源:Wind资讯12-0412-0612-0812-1012-1213-0213-0412-04欧元区:制造业PMI欧元区:服务业PMI43.843.844.444.445.045.045.645.646.246.246.846.847.447.448.048.048.648.6 图6 欧元区服务业、制造业PMI 数据来源 万得资讯 华闻期货 从欧洲各国目前的一些举措来看，欧债危机并未真正离开欧洲。5月初葡萄牙政府与工会就进一步紧缩展开谈判，紧缩措施包括裁掉3万名政府公务员来减少政府公务员的工资以及福利支出，这部分支出占葡萄牙公共支出总比例的70%；希腊2月失业率上升至27%创历史新高，15至24岁年龄段希腊人失业率为64.2%；葡萄牙今年前 3 个月的失业率上升至 17.7%，高于 2012 年四季度的 16.9%，15至 24 岁年龄段失业率从 40%上升至 42.1%；5 月 18 日数千名市民在罗马街头示威游行，反对紧缩政策和高失业率，同期SWG的民意调查显示意大利政府的民意支持率已经从月初的 43%下跌至 34%。这一系列的乱象都表明欧洲经济仍在困境中挣扎。如果欧洲经济无法有效走出衰退，金属价格难以出现强势反弹。 期货有风险 入市需谨慎 82.中国需求迟迟未现 过去十年的商品牛市诞生了一个新名词“中国需求”，言下之意即是中国庞大的基建开支和人口消费带动了全球金属、矿石、农产品的牛市。但今年以来，中国需求迟迟无法复苏，金属价格也尤为低迷。 5月9日中国国家统计局公布了4月的PPI数据，中国4月PPI同比下降2.6%，下滑幅度超出预期值2.3%，环比下降高达0.7%。，且PPI数据已经连续14个月下降。PPI持续下滑正是金属需求疲弱的重要佐证。 图7中国工业生产者出厂价格指数PPI 数据来源 华闻期货 5月23日公布的汇丰PMI也给了市场乐观情绪当头一棒，汇丰中国5月制造业 PMI 初值为 49.6，大幅低于预期的 50.4，创七个月新低。更为致命的是，5月 23 日路透社报道称中国国务院总理李克强否决了发改委提出的城镇化草案。虽然此后发改委等澄清称城镇化规划仍在制定中不存在被否决的说法，但城镇化迟迟无法出台仍意味着“中国需求”将继续偃旗息鼓，金属需求复苏仍需时日。 期货有风险 入市需谨慎 9 数据来源:Wind资讯12-0412-0612-0812-1012-1213-0213-0412-04汇丰PMI47.447.448.048.048.648.649.249.249.849.850.450.451.051.051.651.652.252.2图8 中国汇丰PMI月度走势 数据来源 华闻期货 三、供求平衡及现货表现 1.现货市场再现低迷 数据来源:Wind资讯12-05-3112-07-3112-09-3012-11-3013-01-3113-03-3113-05-3112-05-31SMMI.锌178017801800180018201820184018401860186018801880190019001920192019401940 图9 上海金属网锌价 数据来源 万得资讯 华闻期货 期货有风险 入市需谨慎 10 从上海金属网SMM的现货锌价走势来看，前期现货相对抗跌，但中旬后在期货引领下呈现暴跌走势，月末出现反弹，但也未能收复失地。 数据来源:Wind资讯12-05-3112-07-3112-09-3012-11-3013-01-3113-03-3113-05-3112-05-31锌升贴水:最小值:上海有色-420-420-350-350-280-280-210-210-140-140-70-70007070 图10 LME锌升贴水 数据来源 万得资讯 华闻期货 LME锌的升贴水也仍然维持在低位，显示现货市场同样表现低迷，未现复苏迹象。 期货有风险 入市需谨慎 112.库存回落支持锌价 数据来源:Wind资讯12-04-3012-06-3012-08-3112-10-3112-12-3113-02-2813-04-3012-04-30库存:锌LME锌:库存:合计:全球30000030000