黄金期货：美国非农超预期,黄金面临下行压力

请务必阅读正文之后的免责条款部分客服四海客服四海客服四海客服四海相融共生相融共生相融共生相融共生黄金行情回顾黄金行情回顾黄金行情回顾黄金行情回顾6月3日COMEX黄金开盘于1388.8美元，其后黄金在1385-1420美元之间保持区间震荡，7日最终报收于1383美元，比上周下跌10美元，跌幅0.72%，本周成交量72.3万手，比上周增加12万手，持仓量21.6万手，减少5762手。图1111：COMEXCOMEXCOMEXCOMEX黄金和伦敦金走势图2222：沪金和沪金T+DT+DT+DT+D走势130014001500160017006-125-235-34-133-243-4-30-1501530基差（左轴）COMEX黄金伦敦金2602803003203403606-75-174-233-293-82-8-10-8-6-4-2024基差（左轴）沪金沪金T+D资料来源：Wind中原期货研发部数据来源：Wind中原期货研发部上海期货交易所的黄金1312合约报收于281.82元/克，本周累计下跌1.75元，跌幅0.62%，本周成交量29.6万手，减少8.83万手；持仓量10.6万手，减少3076手。伦敦黄金收于1382.5美元/盎司，下跌5.32美元，跌幅0.38%。沪金T+D收于280.71元，下跌0.92元，跌幅0.33%。美联储可能晚些退出美联储可能晚些退出美联储可能晚些退出美联储可能晚些退出QEQEQEQE6月7日美国5月非农就业报告（报告）公布后，有“美联储通讯社”之称的华尔街日报记者JonHilsenrath报道称，美联储官员可能在本月的货币政策会议上暗示，只要经济没有令人失望，就继续筹划今年晚些时候开始退出月购资产850亿美元的QE。黄金期货胡纪文胡纪文胡纪文胡纪文执业证书编号：F0285291联系电话：0371-68599112电子邮箱：hujw_qh@ccnew.com美国非农超预期美国非农超预期美国非农超预期美国非农超预期黄金面临下行压力黄金面临下行压力黄金面临下行压力黄金面临下行压力研究报告：周报研究报告：周报研究报告：周报研究报告：周报发布日期：2013年6月13日报告要点报告要点报告要点报告要点■美国5月非农就业人数增加17.5万，超过预期的16.3万人；5月失业率7.6%，不及预期的7.5%■本周黄金会保持宽幅震荡，下行压力明显，可逢高做空，波段操作，注意控制隔夜风险。近期支撑1321美元，压力线1426美元，沪金支撑264元，压力线285元 请务必阅读正文之后的免责条款部分客服四海客服四海客服四海客服四海相融共生相融共生相融共生相融共生首先，Hilsenrath评价5月报告“不错但不是很好”（good-but-not-great）。失业率由4月的7.5%升至7.6%，但比去年8月美联储推出QE3时下降了0.5%。新增就业岗位17.5万个，去年8月以来月均水平是19万个。这样的数据不会让美联储官员认为应该立即撤除QE，在决定开始撤退以前，这些决策者还想看到更多的数据表现。6月18-19日的FOMC会议上，预计美联储官员会将经济好转视为减慢QE的前提。彻底结束QE以前想看到就业市场“显著”好转。经济取得的进展足以为部分撤除QE提供保障，私人部门今年后半期足以支持增长。对中止QE的前景还有保留看法，今年第二和第三季度的政府增税与削减支出会影响经济，要观察改变QE以前国内经济对财政拖累的反应。至于影响美联储放缓QE的因素，主要有两大挑战和经济预期的风险。管控市场预期对美联储是一大挑战。美联储官员5月的公开讲话是在表明，他们会谨慎对待QE，可能还得几年以后才会上调接近于零的短期利率。但近几周的市场波动已经让这些官员担心，即使稍微放慢QE，市场也会产生过激的反应。而有些美联储官员担心宽松可能使信用市场出现新的泡沫。如果这种担忧加重，会使他们主张尽早结束QE。第二大挑战是通胀预期。美联储预计今年通胀率为1.3-1.7%，联储的目标是2%。而美联储观察的大部分通胀指标还都远低于预期水平。如果未能达到通胀预期，有些美联储官员可能希望让QE持续的时间比原计划更久。经济预期的风险有两方面。此外，在经济复苏期，美联储官方预测的经济增长都高于实际水平，这次可能又会是如此。美国银行高级经济学家MichaelHanson预计，增长再次令人失望会使美联储将QE保留到明年春季。除了实际增长不及美联储预期，还有一个让美联储推迟放缓QE的风险是财政紧缩对经济的负面影响超出预期。今年5月，美联储决策核心人物、纽约联储主席杜德利这样评价QE的决策：做这种判断考虑的一个重要方面是，今后几个月，经济在抵御财政拖累目前明显的负面力量时表现如何。标普上调美国信用评级展望标普上调美国信用评级展望标普上调美国信用评级展望标普上调美国信用评级展望6月10日国际评级机构标普周一上调美国信用评级展望。标普把美国主权信用评级展望从负面上调至稳定，评级维持“AA+”。标普：确认评级的理由是美国经济和货币体系强劲。近期内调降美国评级的几率低于三分之一。美国的信用优势包括其经济弹性和货币信誉。与评级较高的主权国家相比，美国信用弱点包括财政表现与债务负担。美国货币当局有能力减弱重大经济和财政冲击。美联储对美元流动性状况有强有力的控制。自从1991年起，美联储一直保持通胀在0-5%的区间。标普预计今年美国预算赤字将下降至GDP的6%，到2015年将下降至4%以下。而债务GDP比重未来数年将稳定在84%左右。 请务必阅读正文之后的免责条款部分客服四海客服四海客服四海客服四海相融共生相融共生相融共生相融共生美国美国美国美国PMIPMIPMIPMI略有上升略有上升略有上升略有上升6月3日美国5月Markit制造业PMI终值52.3，预期52.0，初值51.9；4月终值52.1。虽然美国5月制造业有所改善，但仅略高于4月份的52.1（4月数值为近6个月以来的最低水平）。美国制造业PMI的上升与其温和的经济增长相一致。具体分项指标如下：产出52.7，前值53.7；新增订单53.3，前值51.5；新出口订单49.8，前值51.8；就业指数52.6，前值53.2；积压订单51.2，前值49.9；产品价格51.9，前值51.1；原材料价格53.4，前值52.2；采购存货50.0，前值49.2；成品存货50.0，前值50.9；采购数量51.2，前值51.2；供应商交货时间49.3，前值49.2；其中产出以及新增订单温和增长；但就业指数是自去年11月以来的最弱增长；图5555：美国ISMISMISMISM制造业PMIPMIPMIPMI图6666：欧元区制造业PMIPMIPMIPMI和综合PMIPMIPMIPMI455055606513-0513-0212-1112-0812-05-10-50510PMI环比（左轴）PMIPMI新订单424446485012-0512-0812-1113-0213-05制造业PMI综合PMI资料来源：Wind资讯中原期货研发部数据来源：Wind资讯中原期货研发部美国非农就业超预期美国非农就业超预期美国非农就业超预期美国非农就业超预期美联储决定是否退出量化宽松的两个关键条件是就业和通胀。去年12月份的美联储FOMC决定，如果失业率高于6.5%，而通胀率不超过2.5%，将维持宽松政策。6月6日公布的美国上周首次申请失业救济34.6万人，预期34.5万人，前值从35.4万人修正为35.7万人。美国上周续请失业救济295.2万人，预期297.3万人，前值从298.6万人修正为300.4万人。美国上周首申四周均值35.25万人，前值为34.8万人。美国上周首申人数有所下降，但上周包含了阵亡将士纪念日假期，从往年来看首申人数在这周都会下降。6月7日公布的美国5月非农就业人数增加17.5万。预期增加16.3万人。美国5月失业率7.6%，预期7.5%；4月为7.5%。4月从增加16.5万人修正为增加14.9万人。3月从增加13.8万人修正为增加14.2万人。私营部门就业+17.8万人，预期+17.5万人。制造业就业-0.8万，预期+0.4万。劳动力参与率63.4%，4月为63.3%。劳动力参与率从63.3%上升至63.4%，为去年10月以来首次上升。因为人们重返就业岗位，导致劳动力大军总数增加42万人，失业率因此不降反升。 请务必阅读正文之后的免责条款部分客服四海客服四海客服四海客服四海相融共生相融共生相融共生相融共生平均每周工时34.5小时，预期34.5小时，前值从34.4小时修正为34.5小时。平均每小时工资月率持平，预期+0.2%，前值+0.2%。平均每小时工资年率+2.0%，预期+2.1%，前值+1.9%。图3333：美国新增非农就业人数和失业率图4444：美国首申失业金人数-505015025035045013-0512-1112-0511-1178910新增非农就业人数（万人）失业率（左轴）3032343638403-93-234-64-205-45-186-1当周首申失业金人数（万人）资料来源：Wind中原期货研发部数据来源：Wind中原期货研发部欧央行为欧央行为欧央行为欧央行为OMTOMTOMTOMT辩护辩护辩护辩护6月11日周二，欧洲央行的最高货币政策官员将走进德国宪法法庭，在为期两天的听证会上，首次为其去年承诺拯救欧元的措施辩护。据BBG报道，代表反对OMT购债计划政治集团的律师在听证会上表示，欧洲央行的OMT购债计划可能将迫使德国的最高法院在市场稳定和民主原则之间做出选择。代表部分德国议员的律师DietrichMurswiek在法庭上表示，欧洲央行的OMT购债计划违反了欧洲的法律和民主的宪法原则。德国宪法法庭将需要在两天的听证会中，审查七件针对OMT购债计划和欧洲救助基金ESM的诉讼。去年9月，德国宪法法庭并没有阻止ESM开始运行，但仍然在考虑ESM问题的最终裁决。虽然德国宪法法庭仍没有，以后几个月也不可能做出裁决，但这个听证会仍备受关注，因为这被视为是德国9月大选前，观察德国精英阶级和普通民众对欧元区对抗危机措施的民意晴雨表。德国内部对欧洲央行在危机中应该扮演的角色存在分歧。以德国央行行长魏德曼为代表的人认为，欧洲央行只需要集中关注控制通胀，其它事情都应该留给政治家解决。而来自德国的欧洲央行执委Asmussen则认为，根据条约，欧洲央行有权推出非常规对抗危机的措施，比如说OMT购债计划。实际上，德国宪法法庭并不能对欧洲央行是否超出了其权责作出裁决，德国宪法法庭最多只能把案件提交给欧洲法院，或对德国政府提出要求，让其以某种方式寻求限制欧洲央行的政策可操作空间。德国是欧洲最大的经济体，通过德国央行——欧洲央行最大的股东，德国在欧元区决策中扮演者重要的角色。据FT报道，欧洲央行行长德拉吉在听证会前夜，罕见地接受了德国ZDF电视台的采访。他表示：“德国纳税人现在承担的风险比一年前低多了。”德拉吉希望解除德国民 请务必阅读正文之后的免责条款部分客服四海客服四海客服四海客服四海相融共生相融共生相融共生相融共生众对可能全面承担欧元区经济问题所带来损失的担忧。德拉吉还提及了自己小时候在意大利曾经历通胀带来的痛快。他保证不会轻易地带来通胀。美指震荡走强美指震荡走强美指震荡走强美指震荡走强图7777：欧元兑美元汇率和美元指数图8888：WTIWTIWTIWTI原油和布伦特原油走势1.271.291.311.331.356-125-295-155-14-1779808182838485欧元兑美元美元指数（左轴）80901001104-34-185-35-186-2布伦特原油WTI原油资料来源：Wind资讯中原期货研发部数据来源：Wind资讯中原期货研发部截止到6月7日欧元兑美元汇率报收于1.3212，上涨0.0217，涨幅为1.67%；而美元指数收于81.697，下跌1.571，跌幅1.89%。随着美国就业好转，美联储可能其他退出量化宽松，而欧洲经济持续低迷，欧元重回弱势，美元仍可能保持高位。WTI原油主力合约收于96.03美元，上涨4.06美元，涨幅4