贵金属周刊：美联储政策存变数,贵金属横盘待后市

金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 1 - 本期作者： 张 航 021-58880000-3347 zhanghang1.zh@ccb.com 本期复核： 汪晓芳 021-68490153 wangxiaofang.zh@ccb.com 美联储政策存变数 贵金属横盘待后市 市场信息要点  有美联储传声筒之称的记者Hilsenrath发表文章，称联储官员已经制定了结束850亿美元/月购债计划的策略。官员们表示他们计划谨慎并且可能是分阶段地削减购债规模，根据就业和通胀进展改变购债数量。但何时开始这一计划仍然存在争议。  美国初请失业金人数降至逾5年新低。经季调后，美国上周初请失业金人数意外减少4,000 人至32.3 万人，为 2008年1月份以来最低水平。  欧洲央行行长德拉吉暗示可能再次降息。德拉吉表示因宏观经济疲弱在欧元区蔓延，故央行上周采取降息行动，若欧元区经济继续恶化，央行准备进一步采取行动。  Markit4月欧元区综合PMI和服务业PMI终值小幅上修，但依然低于50荣枯分水岭。其中综合PMI由上月的46.5 回升至46.9，服务业PMI则由上月的46.4回升至47.0。  中国4月CPI同比增长2.4%，预期增长2.3%，前值增长2.1%。中国4月PPI同比下降2.6%，预期下降2.3%，前值下降1.9%，PPI数据已经连续14个月下降。  澳大利亚联储货币政策会议决定降息25个基点至2.75%。韩国央行也意外降息25个基点至2.5%。 2013年第14期（上海） 金融市场部 2013年5月13日 日 金融市场研究周刊 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 2 -  国内实物金需求高涨，上海金交所4月黄金出库量同比增逾三倍。上海金交所交易部总经理石岩峰在中国黄金市场发展趋势研讨会上称，今年4月该交易所的黄金出库量在300吨左右，而去年全年的黄金出库量则约为1200吨。  中国黄金协会数据显示，3月中国黄金产出32.786吨。另据世界金属统计局（WBMS）公布数据显示，1季度中国黄金产出为1.935百万盎司，同比下降25.5%。  中国4月铜进口量降至22个月以来最低水平。4月铜，铜合金，以及铜半成品的进口量为295,799公吨，同比下降21.2%，是自2011年6月以来的最低水平。 表1：上周国内外贵金属市场基本运行情况 市场 合约 前收盘 收盘 涨跌幅度 最高价 最低价 成交量 持仓量 上海黄金交易所 100克金条 297.47 296.73 -0.25% 298.85 292.01 - - Au9995 289.75 296.81 2.44% 299.50 292.00 - - Au9999 296.80 296.17 -0.21% 300.00 292.10 - - 黄金延期 295.03 291.84 -1.08% 295.85 287.50 124,508 241,258 白银延期 4845 4772 -1.51% 4917 4696 7,948,558 2,972,048 上海期货交易所 AU1312 294.58 290.39 -1.42% 296.50 287.20 468,984 98,180 AG1312 4938 4878 -1.22% 5054 4789 2,096,368 174,654 国际金价 XAU 1470.20 1447.70 -1.53% 1478.45 1420.61 - - 国际银价 XAG 24.07 23.82 -1.04% 24.42 23.15 - - 国际铂价 XPT 1496.00 1490.50 -0.37% 1516.00 1467.75 - - 美元指数 USD 82.10 83.10 1.22% 83.44 81.72 - - 美元/人民币 CNY 6.16 6.14 -0.23% 6.17 6.13 - - 资料来源：上海黄金交易所，上海期货交易所，Thomson Reuters 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 3 - 主要货币走势  美元指数  欧元/美元  美元/人民币 商品和能源走势  国际现货黄金 一、 上周市场评述 上周欧洲经济数据有所好转，大宗商品在消息影响下展开反弹。此外多国央行意外降息，但投资者格外关注美联储政策信息，较好的美国初请失业金数据进一步加剧政策收紧的预期，为大宗商品反弹之路埋下隐患。 央行方面，欧洲央行行长德拉吉暗示准备再次降息，多国央行紧跟宽松步伐。上周二澳大利亚联储宣布降息25个基点至2.75%创历史新低。上周三新西兰承认央行抛售新西兰元抑制本币升值，并称可能为保护经济增长再次干预，而上个月G20会议上该国承诺避免故意压低汇率。瑞典央行也表示放弃对瑞典克朗的不干涉立场，同时芬兰央行亦降息25个基点。随后周四韩国意外降息25个基点，与市场预期大相径庭。然而美联储收紧货币政策的预期却不断升温。记者Hilsenrath在上周五美国市场收盘后，撰文称美联储制定退出刺激的计划。 继4月超预期的非农数据后，上周初请失业金人数降至逾五年最低水平，显示美国劳动力市场在持续改善，增加了联储将退出QE的预期。 市场走势方面，上周国际金价横盘窄幅震荡，周一英国市场因假期休市，美国市场交易亦清淡。周二市场无重大消息公布，贵金属延续弱势。周三受欧元走强支撑，金价有所反弹。周四周五受美国良好数据打压，金价下行，最终金价收1447.70美元/盎司，周跌1.53%。白银跟随黄金波动，波幅较前期继续缩小，走势略强于黄金，上周国际银价收23.82美元/盎司，周跌1.04%。铂金上半周走势跟随金银，周四南非主要矿业工会与铂 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 4 -  上海黄金交易所黄金T+D  国际现货白银  上海黄金交易所白银T+D  国内外黄金价差及国际金银比价 系金属生产商展开重要的薪资谈判，铂价因供给担忧上涨，走势在贵金属中表现最强，收1490.50美元/盎司，周跌0.37% Au(T+D)报收291.84元/克，下跌1.08%；Ag(T+D)报收4772元/千克，下跌1.51%。两者持仓量分别较前一周略有增加，交易量较上两周持续减少，延期补偿费支付方向全周保持Au(T+D)空付多、Ag(T+D)多付空。 期铜市场方面，上周延续反弹走势。周一因伦敦市场休市，期铜无报价。周二期铜在经历前一交易日大涨后高位震荡，并在盘中触及三周高位7374美元/吨，铜库存下降对铜价构成支持。周三起升势放缓，步入震荡整理，最终收盘报7391美元/吨，周涨1.39%。 原油市场方面，上周保持横盘整理。周一因以色列空袭叙利亚点燃市场对中东石油供给的忧虑，原油价格继续反弹，BRENT 原油表现抢眼。周二EIA在月报中下调今明两年石油需求预估，BRENT原油在盘中逼近一个月高位后回落。周三EIA公布的数据显示，石油库存减少65.2万桶，推动WTI原油价格上涨。BRENT原油较 WTI 原油升水降低至2011年1月底以来最低水平。WTI原油期货价格上涨0.45%，报于96.04美元/桶；BRENT原油期货价格下跌0.25%，收报103.91美元/桶。BRENT较WTI价差缩小至7.87美元/桶。 二、 本周市场展望 本周关注央行政策，欧洲央行包括德拉吉在内的官员将发表讲话。同时，美联储包括Fisher和Plosser 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 5 -  国际现货铂金  伦铜  纽约轻质原油  英国北海布伦特原油 资料来源：Bloomberg 在内的5位地方联储主席以及美联储理事Sarah Bloom Raskin也将陆续发表演讲。本周六伯南克则将就长期经济前景发表公开演讲。由于欧美两大央行的货币政策是引导市场走向的重要因素，后市关注官员讲话中关于政策倾向的信息。 另外，本周美国将公布多项重要经济数据，这将影响美联储对美国经济状况的判断，欧元区和日本也将公布GDP数据，预计市场将出现较上周更为剧烈的波动。 技术面看，金价进入震荡整理阶段，上周四、周五因反弹动能减弱空头力量有所积蓄，后市波幅将较上周有所放大，多空双方在1400美元/盎司上方将激烈争夺。本周市场走势延续上周的看法，若本周有效跌破1440美元关键支撑则有进一步下行风险。预计黄金价格波动区间为[1400,1500]美元，而白银价格波动区间料为[23.2,25.5]美元。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 6 表2：本周重要财经数据和事件 时间 地点 事件 05/13/2013 20:30 美国 4月商品零售额 05/14/2013 07:50 日本 4月国内企业商品价格指数 (同比) 05/14/2013 17:00 德国 5月ZEW 调查 (经济情绪) 05/14/2013 17:00 德国 5月欧洲经济研究中心 (当前形势) 05/15/2013 07:50 日本 3月第三产业指数(月环比) 05/15/2013 13:30 法国 1季度国内生产总值 (季环比) 05/15/2013 14:00 德国 1季度国内生产总值 季节调整 (季环比) 05/15/2013 14:45 法国 4月居民消费价格(同比) 05/15/2013 16:30 英国 4月失业救济金申领人数变动 05/15/2013 16:30 英国 3月国际劳工组织(ILO)失业率(3个月) 05/15/2013 17:00 欧元区 1季度欧元区 GDP 季节调整 (季环比) 05/15/2013 17:00 欧元区 1季度欧元区 GDP 季节调整 (同比) 05/15/2013 19:00 美国 上周MBA抵押贷款申请指数 05/15/2013 20:30 美国 4月工业品出厂价格指数(月环比) 05/15/2013 21:15 美国 4月工业产值 05/16/2013 07:50 日本 1季度国内生产总值 (季环比) 05/16/2013 07:50 日本 1季度GDP 年增长率推算值 05/16/2013 07:50 日本 1季度GDP 年平减指数 05/16/2013 12:30 日本 3月工业产值终值 (月环比) 05/16/2013 17:00 欧元区 4月欧元区 消费价指 (同比) 05/16/2013 20:30 美国 上周首次失业人数 05/16/2013 20:30 美国 4月消费价格指数 (月环比) 05/16/2013 20:30 美国 4月新宅开工指数 05/17/2013 20:30 加拿大 4月消费价格指数（同比以及月环比） 05/17/2013 21:55 美国 5月密歇根大学消费者信心 资料来源：Bloomberg 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 7 欢迎读者提出宝贵的建议，请与我们联系。 商品与期货交易部研究发展团队： 肖 磊 021- 60938507 xiaolei1.zh@ccb.com 邹 萌 021- 68490152 zoumeng.zh@ccb.com 袁匡济 021- 68490079 yuankuangji.zh@ccb.com 陈 浩 021- 68490096 chenhao1.zh@ccb.com 汪晓芳 021- 68490153 wangxiaofang.zh@ccb.com 徐 俊 021- 60938519 xujun4.zh@ccb.com 左其龙 021- 58