贵金属周刊：黄金市场恐惧弥漫,短期或难摆脱颓势

金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 1 - 本期作者： 徐小钧 021-58880000-3348 xuxiaojun.zh@ccb.com 本期复核： 汪晓芳 021-68490153 wangxiaofang.zh@ccb.com 黄金市场恐惧弥漫 短期或难摆脱颓势 市场信息要点  金银价格继4月12日大幅走低后，于上周一延续暴跌，其中Comex黄金期货下跌9.4%，创30年以来最大单日跌幅。  美联储发布褐皮书显示，受房地产业和汽车制造业积极带动，4月美国经济呈温和增长；但纽约、费城联储制造业指数等数据差强人意，首次申领失业金人数小有抬头，表明经济增长依然乏力。  多位美联储官员表示支持当前货币政策，并称货币宽松并未威胁到金融稳定；在通胀下行情况下，购债行动可能进一步加码。  欧洲央行行长称欧元区危机不能完全依赖欧洲央行解决，各国应深化财政改革；德国央行行长亦强调货币政策不能解决欧元区的结构性问题。  “三驾马车”发表联合声明称将考虑向希腊发放28亿欧元救助款；德国议会通过了塞浦路斯救助协议，以防止欧元区债务问题持续蔓延。  上周召开的G20峰会虽重申反对“竞争性”汇率贬值政策，但仍对日本的货币宽松表示支持，并敦促欧洲对经济恢复做出更多工作。 2013年第12期（上海） 金融市场部 2013年4月22日 日 金融市场研究周刊 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 2 -  IMF指出，过度宽松货币政策将引发新一轮信贷泡沫，并可能使全球经济重新陷入金融危机之中。  基于对英国债务负担沉重以及削赤步伐缓慢的考虑，惠誉将英国主权信用评级从AAA下调至AA+，展望为稳定。  中国第一季度GDP同比增长7.7%，逊于预期8.0%和前值7.9%，包括世界银行、高盛等在内的全球多家机构纷纷下调2013年中国经济增长预期。 表1：上周国内外贵金属市场基本运行情况 市场 合约 前收盘 收盘 涨跌幅度 最高价 最低价 成交量 持仓量 上海黄金交易所 100克金条 312.40 285.85 -8.50% 298.00 262.38 - - Au9995 311.80 284.56 -8.74% 296.20 263.60 - - Au9999 311.82 285.50 -8.44% 305.00 263.20 - - 黄金延期 311.50 283.20 -9.09% 296.40 262.50 317440 198922 白银延期 5679 4817 -15.18% 5329 4554 19805218 2842836 上海期货交易所 AU1306 314.67 280.33 -10.91% 299.00 264.59 464774 62538 AG1306 5675 4760 -16.12% 5334 4526 1820812 158322 国际金价 XAU 1478.35 1403.85 -5.04% 1495.16 1321.35 - - 国际银价 XAG 25.85 23.17 -10.37% 26.08 22.04 - - 国际铂价 XPT 1485.00 1422.00 -4.24% 1485.50 1377.43 - - 美元指数 USD 82.13 82.75 0.76% 82.78 81.72 - - 美元/人民币 CNY 6.19 6.18 -0.23% 6.19 6.17 - - 资料来源：上海黄金交易所，上海期货交易所，Thomson Reuters 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 3 - 主要货币走势  美元指数  欧元/美元  美元/人民币 一、 上周市场评述 在过去的一周中，美联储多位官员先后讲话，G20峰会、IMF春季年会先后召开，欧债问题出现较大进展，但这些在黄金价格的急剧下跌面前都显得不值一提，黄金市场成为市场关注的唯一焦点。 4月12日美盘贵金属大幅下挫跌破重要支撑位，贵金属多头损失惨重。周一亚洲开盘后，多头头寸开始逃离市场引发另一波抛售热潮，黄金跌幅约50美元；欧洲开盘后，抛售狂潮继续上演，黄金继续下行超过50美元；其后虽小有回升，但美国开盘之后，疯狂下跌毫无收敛，金价再次向下探50美元，一路跌至1350美元/盎司附近。周一全天，Comex黄金期货价格下跌9.4%，创30年来最大跌幅。关于贵金属价格此轮暴跌，市场展开了多方面的分析和解释。 关注市场的投资者发现，4月12日美市开盘前出现高达340万盎司（100吨）黄金的抛售，两个小时后更出现1000万盎司（300吨）的天量抛售。两拨抛售量达全球黄金年开采的1/7，甚至高于Comex黄金库存（4月11日，Comex黄金库存仅为920万盎司），这显然不能轻易的解释为多头头寸的失望立场，而是有恶意卖空之嫌。卖空者通过压低价格使多头头寸爆仓或触及止损位，促使更多人抛售手中头寸，以达到大幅压低金价的目的。 关注于日本空前宽松政策的投资者认为，日本央行推出超宽松货币政策后，日本国债波动率大幅上升，日本国债期货价格急跌并数度触发熔断机制。近期热衷于做空日本的投资者为了满足激增的保证金需求，选择了 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 4 - 商品和能源走势  国际现货黄金  国际现货白银  国际现货铂金  伦铜 抛售包括贵金属在内的大宗商品，引发了贵金属价格的大幅下跌。 关注于欧债问题的投资者则认为，塞浦路斯售金计划是压倒黄金价格的最后一根稻草。尽管塞浦路斯售金涉及的黄金数量仅有10吨，但引发了市场对信赖已久银行系统的怀疑，市场甚至认为欧盟这样的庞大组织可能也毫无稳定性可言，售金计划将被葡萄牙、意大利等重债国效仿，势必引起黄金市场更大的波动，引发了市场抛售狂潮。 上周，国际现货黄金价格一度下探至1322.06美元/盎司，随后逐渐反弹至1403.79美元/盎司，全周下跌5.33%。现货白银价格跟随金价在一度下探至22.07美元/盎司，并收于23.25美元/盎司，全周下跌10.58%。铂金方面，在跟随黄金探底并反弹后，受周三公布的欧洲3月汽车销量较上月下降影响，市场开始忧虑铂金工业需求前景，令其价格再度下行。铂金价格全周下跌4.00%，收于1427.35美元/盎司。 期铜市场方面，受逊于预期的中国1季度GDP增速拖累，价格在上周内一路走低；在IMF下调今明两年全球经济增长预期之后，期铜价格受到更进一步打压，并于周四盘中触及6800美元/吨的18个月低点。截至周五收盘，期铜价格报于6990美元/吨，下跌5.65%，为2011年底以来最大单周跌幅。 原油市场方面，在全球经济复苏乏力，能源需求前景不明朗的情况下，上周早间原油价格遭到重挫，Brent原油期货价格跌至100美元/桶以下，为2012年7以来首见。WTI原油期货价格跌3.59%，报于88.01美元/桶；BRENT原油期货价格跌3.29%，收报99.65美元/桶。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 5 -  纽约轻质原油  英国北海布伦特原油 资料来源：Bloomberg 二、 本周市场展望 本周将密集公布全球各大经济体近期经济增长数据，包括欧元区PMI指数、美国一季度GDP数据等，这些数据对铜、原油等工业用品价格影响更为直接。市场一致预期欧元区国家经济增长存在较大阻力，但对美国经济复苏力度存在一定程度的争议。如果数据表明美国一季度经济复苏力量仍较疲弱，美联储货币宽松持续甚至加码的预期将会主导市场，对贵金属市场有积极影响；但若数据表明美国经济复苏强劲，退出宽松政策的言论恐将抬头，令贵金属价格雪上加霜。 在延续了较长一段时间的连续上涨之后，上周美股出现了较大幅度下跌。一直以来，市场普遍认为走势喜人的股票市场从贵金属市场中抽离了部分资金，令金价走势疲弱。若美股牛市就此结束，资金回流或能使金价找到部分支撑；但若美股继续上扬，对黄金市场已抱有恐慌和失望态度的投资者可能陆续离场，将进一步对金价造成不利影响。 从走势上来看，金银价格依旧深陷急速下跌的泥潭之中，全球各大机构与众多投资者亦集体看衰金价，金价短期恐难有起色。在上周的最后几个交易日，金银价格虽有超跌反弹迹象，但我们认为，随着反弹动能的衰减，价格掉头向下重新寻底的可能性较大，预计黄金将在[1350,1415]区间波动，而白银价格波动区间料为[22.5,23.5]。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 6 表2：本周重要财经数据和事件 时间 地点 事件 2013-4-22 17:00 欧元区 2012年欧元区政府负债/GDP 比率 2013-4-22 20:30 美国 3月芝加哥联储全美活动指数 2013-4-22 22:00 美国 3月现房销售 2013-4-22 22:00 欧元区 4月欧元区消费信心指数 2013-4-23 15:00 法国 4月PMI制造业指数 2013-4-23 15:00 法国 4月PMI服务业指数 2013-4-23 15:30 德国 4月PMI制造业指数 2013-4-23 15:30 德国 4月PMI服务业指数 2013-4-23 16:00 欧元区 4月PMI制造业指数 2013-4-23 16:00 欧元区 4月PMI综合指数 2013-4-23 16:00 欧元区 4月PMI服务业指数 2013-4-23 20:58 美国 4月Markit美国PMI初值 2013-4-23 22:00 美国 3月新建住宅销售 2013-4-23 22:00 美国 4月里士满联储制造业指数 2013-4-24 16:00 德国 4月IFO企业景气指数 2013-4-24 19:00 美国 MBA抵押贷款申请指数 2013-4-24 20:30 美国 3月耐用品订单 2013-4-25 16:30 英国 1季度国内生产总值 2013-4-25 20:30 美国 首次申领失业金人数 2013-4-25 23:00 美国 4月堪萨斯城联储制造业活动指数 2013-4-26 07:15 日本 4月Markit/JMMA制造业PMI 2013-4-26 20:30 美国 1季度国内生产总值 2013-4-26 21:55 美国 4月密歇根大学消费者信心指数 资料来源：Bloomberg 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 7 欢迎读者提出宝贵的建议，请与我们联系。 商品与期货交易部研究发展团队： 肖 磊 021- 60938507 xiaolei1.zh@ccb.com 邹 萌 021- 68490152 zoumeng.zh@ccb.com 袁匡济 021- 68490079 yuankuangji.zh@ccb.com 陈 浩 021- 68490096 chenhao1.zh@ccb.com 汪晓芳 021- 68490153 wangxiaofang.zh@ccb.com 徐 俊 021- 58880000- 3355 xujun4.zh@ccb.com 左其龙 021- 58880000- 3351 zuoqilong.zh@ccb.com 陈子隽 021- 58880000- 3352 chenzijun.zh@ccb.com 张 航 021- 58880000- 3347 zhanghang1.zh@ccb.com 徐小钧 021- 58880000- 3348 xuxiaojun.zh@ccb.com 产超平