中山证券投资策略周报：A股短期或难摆脱弱势格局

敬请仔细阅读正文之后的免责声明条款 中山证券有限责任公司中山证券有限责任公司中山证券有限责任公司中山证券有限责任公司 经纪业务管理总部咨询组 邮箱：zszxz@zszq.com 策略观点策略观点策略观点策略观点►明显低于早先预期下滑有关为紧张性因素影响较强指数下跌►



►疲弱的经济数据仍继续压制美联储退出对于本轮下跌的重灾区金融板块亦极为有限确的确的确的确的 前期策略报告前期策略报告前期策略报告前期策略报告 20130624《投资策略周报：资金面仍面临大考 慎言抄底》 20130617《投资策略周报：A股短期利空因素仍需消化》 20130603《投资策略周报：上行乏力 短期或面临休整》 20130527《投资策略周报：资金面宽裕 A股强势格局延续》 20130520《投资策略周报：上行趋势确立 关注价值蓝筹》 20130513《投资策略周报：结构性行情延续 突破仍需合力》 20130502《投资策略周报：重回跌势 谨防小盘股风险》 201304022《投资策略周报：流动性预期改善 短线反弹可期》 201304015《投资策略周报：复苏低于预期 市场僵局难破》 20130401《投资策略周报：理财新规冲击 调整格局延续》 20130325《投资策略周报：短期反弹难改“猴市”格局》 2013年年年年7月月月月1日日日日 策略观点策略观点策略观点策略观点：：：： ► 上周上周上周上周，，，，美股企稳回升美股企稳回升美股企稳回升美股企稳回升，，，，A股暴跌创新低股暴跌创新低股暴跌创新低股暴跌创新低美国方面，2013年一季度GDP报告显示，经济总量的增长率大幅下调至明显低于早先预期，降幅达25%，这主要与消费者开支放缓下滑有关。 国内方面，上周的资金价格虽然大体上低于前一周为紧张。央行对此次钱荒事件表态流动性总体处于合理水平性因素影响较强。 全周，上证指数收在1979.1，下跌4.53%；沪深指数下跌4.67%。 ► 一周市场观察一周市场观察一周市场观察一周市场观察：：：：
技术面技术面技术面技术面：：：：主力波段显示沪指仍处于下行趋势主力波段显示沪指仍处于下行趋势主力波段显示沪指仍处于下行趋势主力波段显示沪指仍处于下行趋势，，，，系统主力波段指标显示沪指目前仍处于下行波段状态，市场宽度和市场广度指标处于低位震荡阶段缓，但个股反弹动能有限。
流动性观察流动性观察流动性观察流动性观察：：：：货币市场利率大幅回落货币市场利率大幅回落货币市场利率大幅回落货币市场利率大幅回落，，，，中长期利率品种小幅走低中长期利率品种小幅走低中长期利率品种小幅走低中长期利率品种小幅走低月28日，隔夜SHIBOR与1周SHIBOR报收一周变动-355.10bp、-238.00bp ；3月SHIBOR年期国债国债OTR利率下行51.00bp报3.180%
盈利观察盈利观察盈利观察盈利观察：：：：沪深沪深沪深沪深300300300300 指数盈利预测环比指数盈利预测环比指数盈利预测环比指数盈利预测环比下调下调下调下调。。。。深 300 指数、中小板综指、创业板综指盈利预测0.64%。
宏观面宏观面宏观面宏观面：：：：5555 月主营利润增速下降月主营利润增速下降月主营利润增速下降月主营利润增速下降，，，，工业企业利润无改善迹象工业企业利润无改善迹象工业企业利润无改善迹象工业企业利润无改善迹象企业利润总额增速的回升，或受基数效应影响较大的情况来看，工业企业盈利并无改善迹象。结合近期公布的经济数据来看三季度经济下行概率增大。 ► 投资策略投资策略投资策略投资策略：：：： 我们认为我们认为我们认为我们认为，，，，短期短期短期短期AAAA 股仍难以摆脱弱势格局股仍难以摆脱弱势格局股仍难以摆脱弱势格局股仍难以摆脱弱势格局：：：：1、疲弱的经济数据仍继续压制A 股走势；3、IPO重启在即美联储退出QE3 预期上升，或对国内流动性造成负面影响 上周成长股在市场反弹过程中表现靓丽，但必需警惕反弹结束后的流动性问题对于本轮下跌的重灾区金融板块，由于金融业去杠杆过程仍在持续亦极为有限。 后市市场机会将集中在业绩驱动领域后市市场机会将集中在业绩驱动领域后市市场机会将集中在业绩驱动领域后市市场机会将集中在业绩驱动领域，，，，投资者可重点关注中报业绩增长较为明投资者可重点关注中报业绩增长较为明投资者可重点关注中报业绩增长较为明投资者可重点关注中报业绩增长较为明确的确的确的确的TMTTMTTMTTMT（（（（电子电子电子电子、、、、通信通信通信通信、、、、计算机计算机计算机计算机）、）、）、）、 生物医药生物医药生物医药生物医药、、、、电气设备电气设备电气设备电气设备A股短期或难摆脱弱势格局股短期或难摆脱弱势格局股短期或难摆脱弱势格局股短期或难摆脱弱势格局1 股暴跌创新低股暴跌创新低股暴跌创新低股暴跌创新低。。。。 经济总量的增长率大幅下调至1.8%，这主要与消费者开支放缓、商业投资疲软和出口前一周的水平，但是流动性依旧较央行对此次钱荒事件表态流动性总体处于合理水平，总量并不短缺，时点沪深300 指数下跌5.04%，中小板，，，，短期反弹力度或有限短期反弹力度或有限短期反弹力度或有限短期反弹力度或有限。。。。慧眼系统主力波段指标显示沪指目前仍处于下行波段，且主力资金仍处于流出市场宽度和市场广度指标处于低位震荡阶段，总体来看指数下跌趋中长期利率品种小幅走低中长期利率品种小幅走低中长期利率品种小幅走低中长期利率品种小幅走低。。。。截至6报收4.941%、6.163 %，分别较前SHIBOR下行35.10bp报5.439%。33.180%。 。。。。同花顺IFind 数据显示，沪盈利预测分别 环比下调1.1%、0.96%、工业企业利润无改善迹象工业企业利润无改善迹象工业企业利润无改善迹象工业企业利润无改善迹象。。。。5 月份工业或受基数效应影响较大，从主营利润增速下降结合近期公布的经济数据来看，、资金面偏紧的态势仍将持续；2、重启在即，市场供求或持续失衡；4、或对国内流动性造成负面影响。 但必需警惕反弹结束后的流动性问题。由于金融业去杠杆过程仍在持续，后市反弹空间投资者可重点关注中报业绩增长较为明投资者可重点关注中报业绩增长较为明投资者可重点关注中报业绩增长较为明投资者可重点关注中报业绩增长较为明电气设备电气设备电气设备电气设备、、、、通信板块等通信板块等通信板块等通信板块等。。。。 股短期或难摆脱弱势格局股短期或难摆脱弱势格局股短期或难摆脱弱势格局股短期或难摆脱弱势格局 投资策略周报投资策略周报投资策略周报投资策略周报 投资策略投资策略投资策略投资策略周报周报周报周报 敬请仔细阅读正文之后的免责声明条款 2 一周市场回顾一周市场回顾一周市场回顾一周市场回顾 美股企稳回升美股企稳回升美股企稳回升美股企稳回升，，，，AAAA 股暴跌创新低股暴跌创新低股暴跌创新低股暴跌创新低。。。。
国际市场国际市场国际市场国际市场：：：： 上周由于中国流动性持续紧张，导致中国股市大跌，牵连了美股下跌。不过在中国央行释放了维稳言论后，中国股市停止下跌，美股则快速反弹。整个6月，道指下跌1.36%，二季度仍然上涨了2.27%。经济数据方面，2013年一季度GDP报告显示，经济总量的增长率大幅下调至1.8%，明显低于早先预期，降幅达25%，这主要与消费者开支放缓、商业投资疲软和出口下滑有关。此前的2012年四季度，美国经济增长率为0.4%，几乎陷入失速状态。美国4月份房价大幅上涨，环比涨幅创下新高，同比涨幅达到七年来最高水平。这主要是因为库存较低，低利率刺激购房需求。5月新屋销售环比攀升2.1%，季调年化值从4月份的46.6万幢增至47.6万幢，2、3和4月的新屋销售都有不等程度的上调。5月份二手房签约销售报告显示，相关指数环比大涨6.7%，至112.3点，后者创下6年来新高，明显超出市场预期。上述数据显示美国的房屋依旧保持着较好的势头。
国内市场国内市场国内市场国内市场：：：： 上周的资金价格虽然大体上低于20日的水平，但是流动性依旧较为紧张。央行对此次钱荒事件表态流动性总体处于合理水平，总量并不短缺，时点性因素影响较强。5月末 ，金融机构备付率为1.7%，截至6月21日，全部金融机构备付金约为1.5万亿元。通常情况下，全部金融机构备付金保持在六、七千亿元左右即可满足正常的支付清算需求，若保持在1万亿元左右则比较充足，所以总体看，当前流动性总量并不短缺。而且央行已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持，使得流动性紧张的状况得到了一定缓解。随着月底日期的到来，资金的需求相对有所缓解，各市场各品种的资金价格出现了全面回落。央行同时传达出继续实施稳健的货币政策，把稳健的货币政策坚持住、发挥好的意图。适时调节银行体系流动性，平抑短期异常波动，稳定市场预期，保持货币市场稳定，为金融市场平稳运行和经济结构调整、转型升级创造良好货币条件。 市场方面，周一A股依旧延续着深幅调整，全天主板市场与中小板、创业板市场暴跌，其跌幅之深令人咂舌。上证指数在上午很快就跌破了2000点整数关口，小盘股开始加速下跌，跌幅超过了主板市场。虽然在下午，市场出现了小幅度的反弹，但是反弹幅度微弱。周二A股跳空低开，开盘短时下探后出现了强势反弹，中小板指数、创业板指数曾翻红，不过沪深300指数和上证50指数并未翻红。上证指数不断创出新低，量能不断放大，大面积的跌停，红盘个股不足30只。然而下午开盘后，在银行股的带领下，指数不断回升，虽然量能没有放大，但是上涨势头非常凶猛，创业板指数大涨。周三短暂下探后，地产板块率先反弹，随后金融板块、煤炭、建材也跟随走强，不过主板市场跟风人气不足。而中小板和创业板则大幅反弹，各概念股异常活跃，出现报复性反弹。周四A股市场大幅波动，几番拉升，但是最终仍旧收跌。当上证指数上行至5日均线处受阻，而且上涨乏量，很快大盘转跌，活跃的小盘股也结束涨势。下午各大指数基本泛绿，其后维持在前一日收盘价附近波动（银行股再度发力、钢铁异动），不过小盘股继续下跌。周五A股延续了前一日剧烈波动的走势，早盘大幅低开后，金融板块大幅上涨，地产板块的涨幅和涨速非常惊人，小盘股的表现也相对一般。在2点半附近，中国石油、工商银行出现巨额买单，股价急拉3个百分点左右。其他金融板块也快速反应，最终助推大盘再度翻红并接近日内的高点附近。 上证指数收在1979.1，下跌4.53%；沪深300指数下跌5.04%，中小板指数下跌4.67%，创业板指数下跌1.35%。 行业表现方面，上周有色金属、综合、煤炭、纺织服装的跌幅在8个百分点以上，仅有传媒、银行收涨。计算机、家电、电力、通信的跌幅稍小。 投资策略投资策略投资策略投资策略周报周报周报周报 敬请仔细阅读正文之后的免责声明条款 3 图一图一图一图一：：：：AAAA 股行业一周表现股行业一周表现股行业一周表现股行业一周表现 图二图二图二图二：：：：AAAA 股行业市盈率股行业市盈率股行业市盈率股行业市盈率（（（（倍倍倍倍）））） 注：“行业一周表现”为板块算数平均涨跌幅；“市盈率”为整体法计算的板块市盈率（TTM）； 资料来源：同花顺iFinD、中山证券整理 -8.3%-11.1%-8.8%-8.8%-10.5%-8.3%-7.3%-5.5%-7.6%-3.6%-6.5%-7.8%-8.5%-7.7%-5.8%-5.0%-7.5%-6.7%-6.4%-7.7%-5.8%-0.9%-9.5%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%46.111.517.3-114.670.413.234.360.018.774.313.516.320.831.033.815.5 15.512.76.419.327.337.328.5-150-100-50050100 投资策略投资策略投资策略投资策略周报周报周报周报 敬请仔细阅读正文之