金融行业周报：银行受同业业务调查冲击,券商一季度业绩同比增30%

市场有风险，投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 行业周报 [table_reportdate] 金融行业 2013年04月22日 行业研究 行业周报 投资评级：短期_中性，长期_A 银行受同业业务调查冲击 券商一季度业绩同比增30% ——金融行业周报（04.15-04.19） 核心观点 行业表现对比图 1、本周市场回顾 本周沪深300上涨2.91%，银行板块上涨2.97%，跑赢指数0.06个百分点。本周板块中平安银行（7.09%）、南京银行（5.35%）、民生银行（5.3%）涨幅居前。本周券商板块上涨9.11%，跑赢指数6.2个百分点，板块中宏源证券（19.3%）、兴业证券（10.9%）涨幅居前，另有海通、中信、方正等5家券商涨幅超9%。本周保险板块上涨4.36%，跑赢指数1.45个百分点，其中中国平安上涨4.35%，表现最好。 2、行业及公司动态 （1）银监会摸底银行同业大额风险敞口；(2) 商业银行不良连续六季反弹 终破5000亿大关；（3）3月万能险结算利率 普遍跑输5年期定存一般保持在4%；(4) 5000亿股权质押利诱 中信证券规模25亿10%收益；（5）中信证券计划三年内ROE倍增 3、板块估值及投资建议 银行：本周沪深300上涨2.91%，银行板块上涨2.97%，跑赢指数0.06个百分点。本周有媒体报道银监会向大型银行和股份制银行下发了梳理同业风险敞口的通知，要求大中型商业银行上报同业大额风险敞口情况，并对最大五家同业的敞口数据进行梳理，此消息被市场解读为监管层要对银行的同业业务进行整顿，由此引发银行板块的调整。但是周五有权威人士表示‚这只是一次单纯的调研行为，而并非要对银行的同业业务进行整顿‛，加之上证报报道有关部门正在研究推动将A 股纳入国际知名指数权重的工作，以引导海外资金将A股作为新的价值投资选项，这或将为A带来2万亿美元的配臵资金，这两则信息直接导致了周五银行指数大幅上涨4.58%。目前银监会理财业务新规对银行板块股价带来的冲击波已经基本释放，目前板块2013年的PE和PB分别为5.75倍和1.03倍，估值回落至低位，但是考虑到目前经济复苏较弱，我们认为板块持续反弹的时机还不成熟。建议对板块持观望态度。个股上，防御组合推荐浦发银行，但中长期仍看好民生、兴业。券商：本周沪深300上涨2.91%，券商板块上涨9.11%，跑赢指数6.2个百分点。本周券商板块大幅反弹主要受以下因素刺激：（1）4月12日在证监会媒体通气会上，证监会有关部门负责人表示，证监会对券商创新的政策和方向不会改变。证监会将坚持放松管制加强监管的原则，强化创新风控两手抓两手都要硬。下一步将全面落实相关政策，巩固创新成果。以上表态有助于缓解上述担忧，另外5月将召开行业创新大会也另市场对新的创新政策有所期待。（2）一季度业绩如期好转。一季度18家可比券商实现净利65.7亿，同比增长28.5%。其中东北证券业绩同比增幅高达527%;方正、东吴同比增速都超过100% ;宏源、光大同比增速分别达到77%和53.5%；兴业、华泰、招商同比增速在30%以上。券商板块自春节以来调整幅度达18%，估值水平有所回落，目前大型券商PE在25倍左右，PB为2倍以内， 板块短期存在反弹，但持续性行情还有赖市场的重新走强。建议低位关注海通、广发、中信及光大。 [table_stockTrend] -5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%13-0113-0113-0213-0213-0313-0313-0313-040.0010000.0020000.0030000.0040000.0050000.0060000.0070000.00成交金额金融服务(申万)沪深300 [table_relation] 相关报告 [table_research] 研究员： 邓婷,CFA 电 话： 010-84183228 Email： dengting@guodu.com 执业证书编号： S0940510120007 联系人： 周红军 电 话： 010- 84183380 Email： zhouhongjun@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 行业周报 市场有风险，投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 1、本周板块表现回顾 本周沪深300上涨2.91%，银行板块上涨2.97%，跑赢指数0.06个百分点。本周板块中平安银行（7.09%）、南京银行（5.35%）、民生银行（5.3%）涨幅居前。本周券商板块上涨9.11%，跑赢指数6.2个百分点，板块中宏源证券（19.3%）、兴业证券（10.9%）涨幅居前，另有海通、中信、方正等5家券商涨幅超9%。本周保险板块上涨4.36%，跑赢指数1.45个百分点，其中中国平安上涨4.35%，表现最好。 图1：银行板块指数走势 图2：券商与保险指数走势 -5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%13-0113-0113-0113-0113-0213-0213-0213-0213-0313-0313-0313-0313-0313-0413-04银行(中信)沪深300 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%13-0113-0113-0113-0113-0213-0213-0213-0213-0313-0313-0313-0313-0313-0413-04证券保险 资料来源：国都证券 资料来源：国都证券 表1：上周银行板块个股股价表现（截至到2012-12-28） 股票名称 周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） PE(TTM) 最新PB A股流通市值（亿元） 工商银行 0.98 (0.96) 6.02 1.28 10803.08 农业银行 1.11 (2.14) 6.13 1.19 700.63 中国银行 0.00 0.00 5.85 0.99 5709.33 建设银行 (0.21) 1.74 6.06 1.24 448.98 交通银行 1.72 (4.25) 6.02 0.92 1547.14 招商银行 2.77 (8.22) 6.01 1.36 2229.47 中信银行 4.44 4.20 6.74 1.05 1416.60 浦发银行 2.01 2.22 5.53 1.07 1513.17 兴业银行 2.88 8.99 6.66 1.43 1962.05 民生银行 5.31 28.63 7.63 1.76 2283.61 光大银行 2.98 1.97 5.33 1.10 588.87 华夏银行 4.12 2.51 6.13 1.02 529.50 平安银行 7.09 26.34 7.74 1.22 628.52 北京银行 1.50 (5.70) 6.93 1.10 655.39 南京银行 5.39 1.96 7.26 1.18 278.49 宁波银行 2.58 0.66 7.61 1.40 266.48 资料来源：wind，国都证券 行业周报 市场有风险，投资需谨慎 第 3 页 研究创造价值 表2：券商板块个股表现（截至到2012-12-28） 股票名称 周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） PE(TTM) 最新PB A股流通市值（亿元） 中信证券 9.39 (4.04) 33.33 1.63 1258.24 海通证券 9.54 6.44 34.63 1.78 882.85 广发证券 7.10 (10.96) 35.10 2.38 812.72 华泰证券 8.61 2.96 34.97 1.65 564.81 招商证券 9.37 18.39 42.55 2.30 582.17 光大证券 9.64 0.85 40.52 2.15 486.04 长江证券 8.70 1.06 34.37 1.81 225.26 宏源证券 19.31 9.81 38.02 2.67 302.46 国元证券 6.67 (8.17) 54.03 1.33 200.93 东北证券 8.70 12.22 63.75 2.48 119.81 西南证券 6.15 (3.36) 58.54 1.93 141.69 国金证券 8.38 (10.09) 75.64 3.27 160.44 太平洋 4.71 5.67 135.59 4.48 95.58 兴业证券 10.91 0.41 56.35 3.18 202.30 山西证券 5.91 2.73 127.44 2.99 109.78 方正证券 9.86 64.17 115.15 3.14 250.63 国海证券 6.53 3.42 166.62 8.11 57.04 东吴证券 8.29 5.34 46.93 2.20 103.70 西部证券 6.43 (3.96) 142.00 3.80 28.14 资料来源：wind，国都证券 表3：保险及信托板块个股表现（截至到2012-12-28） 股票名称 周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） PE(TTM) 最新PB A股流通市值（亿元） 中国平安 4.25 (5.28) 16.94 2.13 2053.37 中国人寿 2.20 (17.43) 45.15 2.26 3679.52 中国太保 3.86 (10.31) 36.02 1.90 1252.83 新华保险 10.39 (12.60) 26.79 2.19 277.24 安信信托 5.61 (7.20) 51.62 8.81 55.55 陕国投A 9.40 11.92 32.29 2.58 52.15 爱建股份 3.65 (3.28) 26.40 2.00 62.73 ST航投 7.54 30.45 37.56 5.11 106.59 渤海租赁 8.21 10.35 18.71 1.30 31.57 资料来源：wind，国都证券 2、行业动态 2.1 银行行业 （1）银监会摸底银行同业大额风险敞口 中国银行业同业资产近两年大幅扩张，是维持银行规模高速增长的强劲‚马车‛之一，然这其中的集中度风险到底有几何，市场目前并无答案。近日，中国银监会已要求大中型商业银行上报同业大额风险敞口情况，及对最大五家同业的敞口数据进行梳理。 业内人士指出，尽管银监会尚未有具体措施出台，但巴塞尔银行监管委员会已建议将同业大额敞口风险纳入的监管范畴，此次摸底应是中国为加入全球监管标准行列的准 行业周报 市场有风险，投资需谨慎 第 4 页 研究创造价值 备之举。 两位接近银监会的消息人士周三透露，银监会已要求各家政策性银行及国有、股份制商业银行在5月8日前上报同业大额敞口的风险管理情况，尽管无任何相关监管措施出台，但摸底亦足以给近年来靠扩大同业资产来维持规模高增长的各家银行有所警示。 ‚除了国际监管的要求，银监会开展此次调查，亦想了解中资银行的同业大额风险敞口情况。‛一位了解此事的银行人士表示。 消息人士表示，这是国际大额风险监管标准拟于近期进行修订为背景，同业(包括银行、证券、基金和信托等金融机构)风险敞口被建议纳入大额风险敞口限额约束范围，要求最大单家同业敞口不得高于银行一级资本(或核心一级资本)的25%。银监会针对国际监管变化趋势的一次集中性风险的摸底。 大额风险敞口监管是一个为了将一家银行在交易对手突然倒