金融行业周报：银行一季度业绩小幅超预期,券商板块短期反弹有望延续

市场有风险，投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 行业周报 [table_reportdate] 金融行业 2013年05月03日 行业研究 行业周报 投资评级：短期_中性，长期_A 银行一季度业绩小幅超预期 券商板块短期反弹有望延续 ——金融行业周报（04.26-05.03） 核心观点 行业表现对比图 1、本周市场回顾 本周沪深300上涨1.86%，银行板块上涨2.46%，跑赢指数0.6个百分点。本周板块中平安银行（5.51%）、民生银行（4.18%）、光大银行（3.7%）涨幅居前。本周沪深300上涨1.86%，券商板块上涨4.31%，跑赢指数2.45个百分点。板块中东北证券（11.65%）、光大证券（7.24%）、方正证券（6.8%）涨幅居前。本周保险板块上涨2.62%，跑赢指数0.76个百分点，其中新华保险上涨3.7%，表现相对较好。 2、行业及公司动态 （1）五大行中间业务增长重回两位数；(2) 年内存款利率或扩至基准利率1.2倍；（3）机构预计4月新增贷款环比回落10%至30% ；(4) 新规出台券商无限制设立分支机构正式开闸；（5）券商集合理财一季末债券仓位增16个百分点 3、板块估值及投资建议 银行：本周沪深300上涨1.86%，银行板块上涨2.46%，跑赢指数0.6个百分点。一季度上市银行实现净利3070.82亿元，同比增长12.65%，略好于预期。一季度上市银行净息收入同比增长9.2%，手续费及佣金净收入同比增长24%。净息收入增速同比回落12个百分点，主要受利率重臵影响，净息差同比下降18个基点；中间业务收入增速同比回升6.7个百分点，主要因去年受监管层整顿银行收费项目影响基础较低、同时银行积极开拓中间业务收入来源取得成效。2012年上市银行不良额同比增加249.2亿，一季度不良额继续攀升，整体较年初增加228亿，不良额下降的只有农行和北京银行，增幅较大的有中信、交行和兴业，这意味着行业资产质量仍存在压力。在经济弱复苏的背景下，资产质量的改善将会比较缓慢。银监会理财业务新规对银行板块股价带来的冲击波已经完全释放，当前板块2013年的PE和PB分别为5.75倍和1.03倍，估值回落至低位，但是考虑到当前经济复苏力度较弱，我们认为板块持续反弹的时机还不成熟。个股上，防御组合推荐浦发银行、建设银行，但中长期仍看好民生、兴业。 券商：本周沪深300上涨1.86%，券商板块上涨4.31%，跑赢指数2.45个百分点。一季度上市券商实现净利71.71亿，同比增长31.67%，主要受投资收益以及代理买卖证券业务净收入大幅增长推动。近期受较好的一季度业绩以及监管层表态券商创新的政策和方向不会改变支持，券商板块出现企稳回升态势，板块表现趋于活跃。考虑到目前中小板、创业板个股活跃，热点较多，周期股经过前期调整后也呈止跌企稳走势，预计5月市场有望小幅反弹，加之行业创新大会召开在即，券商板块短期有望延续反弹行情。建议低位关注海通、中信及光大。 [table_stockTrend] -5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%13-0113-0113-0213-0213-0313-0313-0313-040.0010000.0020000.0030000.0040000.0050000.0060000.0070000.00成交金额金融服务(申万)沪深300 [table_relation] 相关报告 [table_research] 研究员： 邓婷,CFA 电 话： 010-84183228 Email： dengting@guodu.com 执业证书编号： S0940510120007 联系人： 周红军 电 话： 010- 84183380 Email： zhouhongjun@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 行业周报 市场有风险，投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 1、本周板块表现回顾 本周沪深300上涨1.86%，银行板块上涨2.46%，跑赢指数0.6个百分点。本周板块中平安银行（5.51%）、民生银行（4.18%）、光大银行（3.7%）涨幅居前。本周沪深300上涨1.86%，券商板块上涨4.31%，跑赢指数2.45个百分点。板块中东北证券（11.65%）、光大证券（7.24%）、方正证券（6.8%）涨幅居前。本周保险板块上涨2.62%，跑赢指数0.76个百分点，其中新华保险上涨3.7%，表现最好。 图1：银行板块指数走势 图2：券商与保险指数走势 -5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%13-0113-0113-0113-0113-0213-0213-0213-0213-0313-0313-0313-0313-0313-0413-04银行(中信)沪深300 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%13-0113-0113-0113-0113-0213-0213-0213-0213-0313-0313-0313-0313-0313-0413-04证券保险 资料来源：国都证券 资料来源：国都证券 表1：上周银行板块个股股价表现（截至到2013-5-3） 股票名称 周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） PE(TTM) 最新PB A股流通市值（亿元） 工商银行 0.74 (1.69) 5.80 1.19 10724.22 农业银行 1.12 (2.86) 5.94 1.11 695.52 中国银行 0.70 (1.03) 5.66 0.93 5650.67 建设银行 3.23 4.35 5.96 1.20 460.50 交通银行 1.30 (5.06) 5.79 0.87 1534.05 招商银行 1.65 (10.18) 5.71 1.24 2181.77 中信银行 0.70 0.23 6.35 0.97 1371.92 浦发银行 1.32 0.91 5.31 1.00 1493.77 兴业银行 2.53 11.56 6.32 1.30 2008.43 民生银行 4.18 30.15 7.36 1.63 2310.71 光大银行 3.67 1.97 5.09 1.03 588.87 华夏银行 3.06 4.25 5.52 0.95 538.48 平安银行 5.51 23.16 7.45 1.14 612.69 北京银行 2.28 (3.33) 6.36 1.04 671.83 南京银行 3.09 1.52 6.65 1.07 277.30 宁波银行 1.57 (3.00) 6.93 1.28 256.88 资料来源：wind，国都证券 行业周报 市场有风险，投资需谨慎 第 3 页 研究创造价值 表2：券商板块个股表现（截至到2013-5-3） 股票名称 周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） PE(TTM) 最新PB A股流通市值（亿元） 中信证券 3.54 (3.74) 32.57 1.62 1262.17 海通证券 4.58 9.27 31.53 1.78 906.32 广发证券 3.57 (11.67) 36.31 2.37 806.21 华泰证券 4.36 2.65 31.98 1.61 563.13 招商证券 4.12 19.72 34.15 2.23 588.70 光大证券 7.24 2.58 40.95 2.20 491.17 长江证券 1.31 6.60 29.22 1.91 237.59 宏源证券 4.43 18.83 41.14 2.89 327.30 国元证券 3.66 (8.44) 53.88 1.33 200.34 东北证券 11.65 25.69 71.40 2.78 134.19 西南证券 4.81 (2.46) 64.15 1.92 143.01 国金证券 4.85 (12.78) 79.77 3.14 155.64 太平洋 3.87 2.93 126.04 4.32 93.10 兴业证券 3.36 (1.23) 49.87 3.04 198.99 山西证券 4.04 1.91 116.50 2.93 108.91 方正证券 6.82 74.15 68.38 3.17 265.86 国海证券 2.91 0.17 131.50 7.58 55.25 东吴证券 4.22 4.22 46.43 2.18 102.60 西部证券 4.26 (3.07) 85.72 3.71 45.68 资料来源：wind，国都证券 表3：保险及信托板块个股表现（截至到2013-5-3） 股票名称 周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） PE(TTM) 最新PB A股流通市值（亿元） 中国平安 3.22 (9.27) 15.21 1.93 1966.74 中国人寿 1.13 (20.79) 30.88 2.07 3529.59 中国太保 1.23 (15.60) 25.88 1.73 1178.95 新华保险 3.71 (13.60) 21.40 2.08 274.04 安信信托 4.76 (1.59) 55.84 8.63 58.91 陕国投A 7.66 39.46 34.86 3.14 64.98 爱建股份 3.07 (2.65) 23.45 1.98 63.14 ST航投 0.13 14.35 26.64 4.34 93.43 渤海租赁 1.74 6.54 16.15 1.23 30.48 资料来源：wind，国都证券 2、行业动态 2.1 银行行业 （1）五大行中间业务增长重回两位数 在经过去年中间业务收入增速个位数的“颓势”后，今年一季度，五大行中间业务走出政策影响的阴影，恢复强劲增长，根据季报数据，五大行手续费及佣金净收入重回两位数增长。 分析认为，除了银行卡、咨询顾问、投行业务等业务仍保持较快的增长势头，力推 行业周报 市场有风险，投资需谨慎 第 4 页 研究创造价值 中间业务收入的增长以外，今年以来，银行所承受监管规范收费行为的压力有所放缓，国内宏观经济温和回升，社会融资规模也大幅增加都推动了中间业务收入的强劲恢复。 但业内专家同时认为，目前银行中间业务的结构调整还未形成规模效益，有些中间业务收入或难保持大幅增长，此外中间业务支出持续增加。在这种情况下，中间业务20％以上的强劲增长势头在未来或难延续。 中间业务大幅改善 2012年初，银监会对银行的中间业务进行规范，对银行的手续费收入增长带来较大的压力。经过一年多的消化、业务调整，目前上市银行的手续费收入恢复了比较快的增长势头。 有分析指出，今年一季度上市银行手续费及佣金净收入同比增长24.0%，大幅高于去年全年12.1%的增速，这表明当前的中间业务已大幅改善。从银行规模来看，中小型银行由于基数低、经营灵活，手续费净收入增长更为快速，五大商业银行中间业务收入也重新回归两位数增长。 根据上市银行一季报数据，工行、农行、中行、建行、交行五大行一季度手续费及佣金净收入分别达到341.85亿元、259.91亿元、247.30亿元、288.94亿元、69.34亿元，同比