红塔期货2013年油脂第二季度报

油脂季报 2013年第二季度 红塔期货有限责任公司 2013年4月 油脂季报 www.hongtaqh.com 2 红塔期货 HON GTA FUT URE S 目录 摘要 ....................................................................................................................................................... 3 （一）2013年第一季度行情回顾 .................................................................................... 4 二、宏观经济分析 .................................................................................................................................. 5 （一）国际 .................................................................................................................... 5 2.1.1美国：经济小幅回暖，非农就业不及预期。 ........................................................... 5 2.1.2欧洲：经济维持低迷，失业率再创新高。塞浦路斯血洗储户引短期恐慌情绪。 ....... 5 （二）中国：制造业小幅回暖，经济运行中性。 ............................................................ 6 （三）其他：日本央行继续宽松。 ................................................................................. 7 三、油脂油料基本供需情况分析 ............................................................................................................. 7 1. 2013年3月USDA供需报告对美国及全球大豆的库存预估略高于市场预期。种植意向及季度库存高于预期。 ............................................................................................................................... 7 2.美豆出口偏紧。巴西罢工导致船期推后，我国大豆进口量回落，国内港口库存跌破400万吨。 8 3.北美及南美豆到港成本下降，然而到港量偏紧。压榨利润略微好转，然而油厂开工率降低。 9 4、油脂库存压力加大。 ................................................................................................. 9 5、油脂油料现货价进一步走低。 ..................................................................................10 四、其他因素 ....................................................................................................................................... 11 1.美元指数 ....................................................................................................................11 2.机构持仓 ....................................................................................................................11 五、技术分析 ....................................................................................................................................... 13 六、结论和展望 ................................................................................................................................... 13 油脂季报 www.hongtaqh.com 3 红塔期货 HON GTA FUT URE S 摘要  2013年第一季度，全球经济微弱复苏，欧日疲弱，然而尾部风险降低。中经济平稳复苏，美经济表现最为亮眼。货币政策方面，日、英引领宽松。汇市上，日元、英镑贬值继续。日元贬值带来东南亚区域性贬值的问题不可小觑。美元指数走强，稳健站上82一线，向84一线挺进。商品承压回落，贵金属及工业品录得较大跌幅。  2013年3月USDA月度供需报告偏中性，并未下调美豆库存。月底季度库存及全球播种面积预估显示，美豆播种面积若为7710万英亩，则为历史第四高水平。季度库存为9.99亿蒲，高于市场预期。预估 12/13 年度南美巴西和阿根廷大豆产量合计 1.243 亿吨，同比去年产量增幅为 8.61%。后市利空。  2013 年 3 月份巴西港口大豆发运因工人罢工造成时间延迟40-60 天，但随二季度南美大豆成熟上市临近，供应量将增加。一季度短期内国内大豆供应偏紧，国内大豆港口库存进一步走低至400万吨以内。  2012年马来西亚及印尼棕榈油丰产，库存达历史新高。两国争相降低出口关税。中国执行新的进口标准，2012年四季度超前采购，2013 年一季度末库存至 141 万吨历史新高。  国内油脂油料产业链中上游油厂在 2 月份受大豆到港量下降、豆粕库存低支撑和远期大豆价格下降，压榨利润在 200 元/吨左右。  苏沪爆发禽流感及死猪投江事件，关注对养殖业的实际冲击。 油脂季报 www.hongtaqh.com 4 红塔期货 HON GTA FUT URE S （一）2013年第一季度行情回顾 2013年第一季度，全球经济运行延续分化。 欧债问题持续钝化。塞浦路斯血洗储户，银行业大幅减记及资本管制虽然未在全球金融市场中掀起大风浪。然而若欧洲银行业出现问题，塞浦路斯的解决方式或将成为前车之鉴。日本安倍晋三立誓将改善日本经济带来的是政府高度干预货币政策，目前经济改善并未如愿，黑田上台将进一步推进货币宽松。同时带动东亚货币区域性贬值。美经济平稳反弹，美元稳健走强，令商品承压下行。中国方面两会召开，房产税等地产政策配套出台，上证指数从高位回落。 全球大宗商品，伴随美元指数走强，及对全球货币注水的边际效应递减，更多回归基本面，工业品于春节见底回落。目前大部分工业品回吐去年四季度反弹涨幅。整体势头偏向空头。 油脂油料板块内外盘分化较为严重，外盘维持宽幅震荡。内盘由于国内豆粕库存偏紧，南美豆运输不畅及东南亚棕榈油库存高企的作用下，整体显现出近强远弱，粕强油弱的格局。节前油脂油料震荡反弹，春节后油脂率先领跌，走势疲弱不堪。 图1.1 油脂油料2月走势回顾 连豆指数叠加美豆指数 日K线 连豆油指数叠加美豆油指数日K线 油脂季报 www.hongtaqh.com 5 红塔期货 HON GTA FUT URE S 资料来源：文华财经 红塔期货有限责任公司 二、宏观经济分析 （一）国际 2.1.1美国：经济小幅回暖，非农就业不及预期。 美国3月非农就业仅增加8.8万人，大幅不及预期的增加19万人，且是9个月最小增幅；失业率降至7.6%，为逾四年低点，但劳动力参与率也降至1979年以来最低。3月ADP就业报告显示，当月就业者增加15.8万人，远低于预期的19.7万人。 美国2月建筑业支出增长1.2%，高于预期的1%。 美国2月工厂订单环比增长3%，预期2.9%，1月为-2%。 美国3月ISM制造业指数降至51.3，为去年12月以来最低，预期54。 美国2月ISM非制造业指数由1月的55.2升至56，12个月来最高。 2.1.2欧洲：经济维持低迷，失业率再创新高。塞浦路斯血洗储户引短期恐慌情绪。 欧元区2月失业率12%，创1995年有记录以来新高，1900万人失业。 连棕油指数叠加马棕油指数日K线 郑菜油指数日K线 油脂季报 www.hongtaqh.com 6 红塔期货 HON GTA FUT URE S 3月16日，三驾马车与塞浦路斯政府达成提供100亿欧元救助的协议，提出向赛银行存款一次性征税，10万欧元以上存款税率9.9%。3月25日达成的新救助协议，塞第二大银行Laiki将拆分为好银行与坏银行，坏银行今后关闭，好银行并入BoC，10万欧元以下Laiki银行存款转入BoC。3月30日，塞浦路斯央行确认，塞最大银行Bank of Cyprus（BoC）10万欧元以上存款储户将面临损失高达62.5%，超出此前预计的30-4