2013年2月份宏观经济数据市场预测点评：外贸分歧,价格快升,货币回落

1重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  主要观点： 从预测分布的情况看，2月份市场对经济运行保持了整体平稳的预期： 投资、工业、消费均保持平稳，数据仅有几个百分点的波动；但在对资本市场有较大影响的进出口、物价和货币预期方面，分歧较大：从市场预期的中值和均值看，物价将快速反弹至3.0，外贸将现逆差70亿美圆，信贷将回落至7500亿，但各机构差异很大。 价格快速反弹化 上月价格回落普遍被认为是基数差异和天气回暖造成的价格短期回落现象。各机构预期2月份CPI在（2.3，3.3），中值和均值都为3.0。我们认为，从近期价格水平变动形势看，天气因素导致的农副产品价格走低趋势在延续，2月份CPI虽略有反弹，但不会太高，我们的预期值2.3处于市场预期分布的最下端。 外贸数据分歧较大 整体来看，市场认为进出口都将回落，尤其是进口有较大幅度回落，我们认为这主要是受春节因素影响导致的季节性回落。但各机构间预期存在较大分歧：出口同比增速预测的均值和中值都分别为10.1和9.6，预测分布区间为（-10，30）；进口同比增速预测的均值和中值分别为-8.8和-8.3，预测分布区间为（16.0，9.5）；顺差预测的均值和中值都分别为-77.5和-61.8，预测分布区间为（-320，348.8）。 货币显著回落 毫无悬念的是，2月份信贷新增将有较大幅度回落！市场预测分布区间为（5000，8900），该预测说明机构对流动性不会放松存在高度相同的看法。反映在信贷增长和M2上，两者都被预期下降：尽管信贷增速基本平稳，但M2受节日后资金回收的影响，显著下降，预测的中值和均值分别是15.1和14.9，上月实际值15.9。 日期：2013年3月8日 首席宏观分析师 胡月晓 021-33303308 huyuexiao@shzq.com 执业证书编号： S0870510120021 报告编号： 相关报告： 《李克强城镇化思路解析》 （2013年1月8日） 《圈地情结、产能过剩和迷局破解》 （2012年12月4日） 《徘徊在负利率门外的经济》 （2012年8月28日） 《换个角度看中国经济》 （2012年8月10日） 《下半年物价、财政、货币趋势判断 ——物价、财政平稳，货币组合不变》 (2012年7月25日) 《在经济转型下寻找定价权》 （2011年12月6日） 《经济新阶段 政策正常化》 （2011年12月5日） 《中国经济滞胀前景研究》 （2011年7月28日） 《资源、资产渐现分离端倪》 （2011年4月21日） 《经济转型 动力依旧》 （2011年3月25日） 外贸分歧 价格快升 货币回落 ——2013年2月份宏观经济数据市场预测点评 证券研究报告/ 宏观研究 / 数据预测 宏观数据预测与点评 22009年9月22日 表1 2013年2月国内重要经济数据预测 (同比增长/yoy) Institution 出口进口顺差/bnPPI CPI CPI/mm投资工业消费M2 新增信贷/bn 信贷 4CAST 8.1 -9.7 -8.50 -1.2 2.8 20.810.515.515.8700.0 ANZ [Sydney] 14.7-7.0 -4.50 -1.4 3.1 21.010.215.015.5750.0 Bank of China 12.09.5 -32.00-1.4 3.1 1.0 20.510.115.315.1800.0 15.1 Bank of Comm 13.6-14.45.00 -1.5 2.9 21.010.315.114.7780.0 BBVA 14.5-7.5 -3.58 -1.4 3.2 20.510.515.015.0750.0 15.5 BofAML -9.5 -11.5-25.60-1.2 3.0 21.011.014.715.6890.0 15.5 Capital Economics -10.0-16.0-20.00-1.6 3.2 20.610.515.214.8700.0 CICC [Beijing] 15.0-15.07.10 -1.7 2.9 0.8 21.010.015.015.5800.0 Citi -4.3 -9.7 -22.20-1.7 3.1 20.810.214.414.5690.0 CITIC Securities 4.0 -12.5-9.10 -1.5 3.0 22.810.515.014.5750.0 Daiwa Capital Markets 24.4-2.0 -6.30 -1.7 2.9 20.49.8 14.914.5700.0 DBS -9.0 -16.0-18.90-1.6 2.7 20.810.714.815.2750.0 Industrial Bank 15.0-10.07.00 -1.4 3.2 21.510.815.515.0750.0 15.3 ING Financial Markets 25.0-10.011.70 -1.7 2.5 20.510.315.214.1500.0 Mizuho Sec. 5.0 -5.0 -18.50-1.4 3.0 21.011.015.014.5700.0 Peking First Advisory 7.1 -5.0 34.88 -1.2 3.3 19.99.9 14.913.9640.0 15.1 Shanghai Securities 29.4-4.4 8.00 -1.5 2.3 0.2 22.59.8 14.015.3850.0 15.4 Shenyin & Wanguo 3.1 -7.9 -16.40-1.5 3.1 21.510.114.815.1750.0 15.2 Societe Generale 2.0 -13.1-11.00-1.6 2.6 21.211.013.814.8700.0 Standard Chartered 15.0-5.0 -7.00 -1.4 3.3 20.510.515.516.0700.0 UBS 5.0 -7.0 -16.00-1.5 3.3 20.511.115.015.2780.0 15.3 Zheshang Securities 30.0-4.0 10.00 -1.5 2.8 20.810.514.915.1750.0 15.3 宏观数据预测与点评 32009年9月22日 出口进口顺差/bnPPI CPI CPI/mm投资工业消费M2 新增信贷/bn 信贷 Prior 25.028.829.20 -1.6 2.0 1.0 20.610.315.215.91070.0 15.4 Lowest -10.0-16.0-32.00-1.7 2.3 0.2 19.99.8 13.813.9500.0 15.1 Highest 30.09.5 34.88 -1.2 3.3 1.0 22.811.115.516.0890.0 15.5 Median 10.1-8.8 -7.75 -1.5 3.0 0.8 20.810.515.015.1750.0 15.3 Mean 9.6 -8.3 -6.18 -1.5 3.0 0.7 21.010.414.915.0735.5 15.3 No. of Forecasts 22 22 22 22 22 3 22 22 22 22 22 9