东兴期货锌周报
观点要点： 上周沪锌与风险资产的相关性延续回落。其与伦锌呈现了并不显著的负相关，但与沪铜的正相关性却略有增强。此外，沪锌与上证及CRB金属指数亦有微弱正相关，但与美原油及美元的却呈现了并不显著的负相关。 伦敦锌库存略有上涨，但注销仓单同步流出，致使注销仓单占比延续回落态势，但仓单占比依然维持于50%之上。 国内锌库存整体上涨，小计库存增至32.7万吨，而期货库存增至24.5万吨。 中国市场的锌现货价格延续下滑，但现货贴水略有扩大。现货市场供应依然充足，主要源于套保商的卖盘所致。下游购货商开工率回暖并不明显，市场接货意愿有限，整体交投仍显冷清。 全球金融市场风险情绪依然谨慎。全球经济数据好坏参半，伯南克周内的两次演讲部分缓和了投资者对于FED提前退出QE的忧虑，意大利政治风险依然高涨。指标观察，全球风险指数延续小幅抬头，股票指数相对持稳，但美欧借贷利差略有上涨。 下周锌市或延续震荡调整态势。伦锌或回踩1950支撑，而在2050或面临压制。而沪锌主力运动区间或为15300-15650（关注15500的争夺）。 张天丰 研究员，期货执业证书编号 zhangtf@dxqh.net 2013年03月 锌 研发中心 锌周报 金属周报 期货研究报告 研发中心 请务必阅读免责声明 2 市场简述： 本周内外盘锌市延续回撤。周内伦锌主力下跌2.78%，持仓量下降6.1%而成交量上涨20.4%。伦锌周内收于20周周线之上，但不排除价格仍有下探60周周线的可能（1990）。沪锌指数周内下跌1.36%，持仓量及成交量分别回落3.2%及15.4%，周线收于长上影线并跌至10周周线之下，不排除价格有进一步回踩15300的可能。 图1:伦锌走势图（周） 图2：沪锌走势图（周） 来源：东兴期货研发中心 来源：东兴期货研发中心 表1：沪锌与内外盘品种相关性周度表（20130223-0301） 沪锌 伦锌 伦铜 沪铜 美原油 美元 CRBM* 上证 沪锌 1.000 -0.032 0.104 0.813 -0.380 -0.258 0.588 0.436 伦锌 -0.032 1.000 0.977 0.478 0.684 -0.775 -0.480 -0.829 伦铜 0.104 0.977 1.000 0.548 0.603 -0.843 -0.319 -0.815 沪铜 0.813 0.478 0.548 1.000 0.190 -0.657 0.273 -0.002 美原油 -0.380 0.684 0.603 0.190 1.000 -0.702 -0.266 -0.722 美元 -0.258 -0.775 -0.843 -0.657 -0.702 1.000 -0.159 0.672 CRBM* 0.588 -0.480 -0.319 0.273 -0.266 -0.159 1.000 0.431 上证 0.436 -0.829 -0.815 -0.002 -0.722 0.672 0.431 1.000 来源：CRBM为CRB金属指数，东兴期货研发中心 研发中心 请务必阅读免责声明 3 本周基本面的供需解析 库存方面： 伦敦锌库存本周出现上涨，但注销仓单却延续下滑，致使注销仓单占比小幅回落。LME锌库存总量由上周末的118.52万吨上涨14900吨至本周末的120.01万吨，周涨幅1.26%。注销仓单则由上周的63.41万吨下滑9875吨至62.41万吨，降幅为1.6%。由于库存上涨及注销仓单流出同步进行，致使伦锌的注销仓单占比周内继续回落，由之前的53.5%下降至52%。 中国方面的锌库存整体上涨。其中锌小计库存增加1489吨至32.7万吨，而期货库存则有1333吨的流入至24.5万吨。从小计库存的出入地点观察，上海小计库存流入1489吨，而广东及浙江库存则未有变动。 现货方面： 本周锌锭现货市场价格延续回落。上海0#锌报价由周初的15400下降至周末的15240，而广东及长江0#锌锭报价周内则分别由15250降至15080及由15950降至15800。全国锌现货整体报价调低160元/吨至15370元/吨。本周现货贴水均值小幅放大，由上周均值-160元/吨放大至本周均值-170元/吨。由于市场对于3月消费旺季有较强预期，部分冶炼厂呈现惜售心态。但鉴于贸易商保值抛盘有加重情况，现货市场供应相对充足。而下游购货商开工率回暖并不明显，市场接货意愿有限，整体交投仍显冷清。 本周资金面解析 本周金融市场风险情绪延续谨慎势头，美国公布的经济数据喜忧参半，但伯南克周内的两次讲话部分缓和了投资者对于FED提前终止QE的担忧。中国公布的汇丰PMI指数受季节性因素影响而创四个月低点，但两会即将召开增加了市场对中国未来政策基调的关注。意大利政坛依然未稳，欧元区的政治风险依然不容忽视。从金融市场的风险指标观察，VIX指数周内由14.17涨至15.36， MSCI全球指标维持至353.61，而TED SPREAD上涨至0.19。 研发中心 请务必阅读免责声明 4 图3:中国锌库存整体上涨 图4:LME库存略有上涨，注销仓单占比延续回落 图5:国内现货锌锭价格周内延续下跌 图6：硫酸报价略有抬头.. 图7:氧化锌、硫酸锌及硬脂酸锌报价稳定 来源：wind，东兴期货研发中心 研发中心 请务必阅读免责声明 5 图9：VIX指数仍处近3个月内的高位... 图10：MSCI AC WI周内维持稳定.. 图11：TED-SPREAD全周略有反弹，升至0.19 免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。本报告版权归东兴期货研发中心所有。未获得东兴期货研发中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“东兴期货研发中心”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
