此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 [Table_IndustryName] 行业深度报告 建筑装饰 [Table_Main] 建筑央企优势明显，持续受益“一带一路” [Table_InvestRank] 报告日期： 2017-07-10 评级： 推荐 上次评级： [Table_oneYearFieldChart] 一年期收益率比较 表现% 1m 3m 12m 建筑(申万) 0.65 -10.20 24.19 上证综指 1.72 -1.74 7.51 财富证券研究发展中心 龙靓 陈日健 0731-84403365 longliang@cfzq.com chenrj@cfzq.com S0530516040001 研究助理 相关研究报告： 重点股票 2017E 2018E 2019E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 葛洲坝 0.94 12.05 1.16 9.77 1.41 8.03 推荐 中国交建 1.17 14.14 1.32 12.54 1.50 11.03 推荐 中国铁建 1.15 10.53 1.28 9.46 1.40 8.65 推荐 资料来源：财富证券 [Table_Summry] 投资要点  “一带一路”成果显著，建筑行业市场广阔。“一带一路”战略自提出以来，成果颇丰，基础设施互联互通成为“一带一路”建设的优先领域。根据亚洲开发银行报告称，亚洲及太平洋地区基础设施建设总投资规模到2030年将达到26.2万亿美元，经测算每年需以9.2%的复合增速才能达到需求规模，其中“一带一路”沿线需求尤为庞大，其市场空间仍有待挖掘。  “一带一路”带动中国承包工程企业蓬勃发展。2016年在“一带一路”沿线相关国家中，新签对外承包工程项目合同8158份，新签合同额达到1260.3亿美元，占同期我国对外承包工程新签合同额的51.6%，同比增长36%；完成营业额759.7亿美元，占同期总额的47.7%，同比增长9.7%。随着“一带一路”国际高峰论坛和第八届“国际基础设施投资与建设高峰论坛”相关成果持续落地，预计2017年新签合同有望持续增长。  建筑央企优势明显，市占率稳步提升。根据美国《工程新闻纪录（ENR）》杂志公布的2016年度全球最大250家国际承包商榜单中，有6家建筑央企进入了前50强。建筑央企近年来新签合同持续增长，剩余合同充足，海外业务发展迅速，业绩增长有保障，且市占率一直稳定在高位。2016年八大建筑央企新签合同同比增速皆位于10%以上，市占率增至29%，2017Q1继续保持高速增长。随着海外项目的持续落地，“中国标准”将逐渐走出国门，建筑央企将会更加受益，同时带动建筑全产业链的进一步发展。  政策不断加码，“一带一路”步入黄金发展期。“一带一路”国际高峰论坛以来，中央高层和各部委都对“一带一路”战略的具体落实做出了重要部署，“一带一路”战略进入了具体落实和快速推进的阶段。在亚投行、丝路基金、政策性银行、金砖国家开发银行等融资平台的支持下，“一带一路”正步入黄金发展期。  重点关注：葛洲坝、中国交建、中国铁建  风险提示：宏观经济不景气，工程进度低于预期 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 2 - 目 录 一、“一带一路”成果显著，建筑行业市场广阔 .............................................................. - 4 - 1.1基础设施互联互通是“一带一路”建设的优先领域 .................................................... - 4 - 1.2“一带一路”沿线基建需求庞大 ..................................................................................... - 5 - 1.3政策不断加码，“一带一路”步入黄金发展期 ............................................................ - 7 - 二、建筑央企优势明显，市占率稳步提升 ..................................................................... - 8 - 2.1建筑央企跻身世界前列，海外市场有待继续挖掘 ................................................... - 8 - 2.2新签合同持续增长，业绩增长有保障 ..................................................................... - 10 - 2.3海外业务发展迅速，市占率稳步提升 ..................................................................... - 12 - 2.4发挥技术优势，努力输出中国标准 ......................................................................... - 13 - 三、重点上市公司 ........................................................................................................... - 14 - 3.1葛洲坝（600068） ..................................................................................................... - 14 - 3.2中国交建（601800） ................................................................................................. - 14 - 3.3中国铁建（601186） ................................................................................................. - 15 - 投资评级系统说明 ........................................................................................................... - 16 - 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 3 - 图表目录 图表1：“一带一路”框架思路 .................................................................................................................................... 4 图表2：“一带一路”高峰论坛期间基础设施互联互通部分成果 ............................................................................ 5 图表3：2010-2016年我国对外承包工程合同金额 .................................................................................................. 6 图表4：2010-2016年我国对外承包工程完成营业额 .............................................................................................. 6 图表5：“一带一路”沿线对外承包工程情况 ............................................................................................................ 6 图表6：国际高峰论坛以来涉及基建板块的各部委动态 ........................................................................................ 7 图表7：2016年ENR国际承包商中国企业50强 ................................................................................................... 8 图表8：中国企业海外地区市占率及营业额增速 .................................................................................................... 9 图表9：亚洲及非洲地区中国企业市占率前十榜单 ................................................................................................ 9 图表10：ENR 250强部分国家企业国际业务占比 .................................................................................................. 9 图表11：八大建筑央企新签合同情况 .................................................................................................................... 10 图表12：2016年我国对外承包工程业务新签合同额前10家企业 ..................................................................... 11 图表13：部分央企2016剩余合同及其与营收之比 .............................................................................................. 11 图表14：八大央企海外新签合同及其与海外营收之比 ........................................................................................ 11 图表15：建筑业新签合同及增速 ............................................................................................................................ 12 图表16：八