请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业点评报告 2017年04月06日 建筑装饰 雄安建设+一带一路，建筑央企优势显著 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：夏天 执业证书编号：S0740517010001 电话：021-20315190 Email：xiatian@r.qlzq.com.cn 分析师：杨涛 执业证书编号：S0740516080005 Email：yangtao@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 105 行业总市值(百万元) 2365416.51569538 行业流通市值(百万元) 1919386.13581036 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 (12%)(4%)4%12%20%29%4/6/164/27/165/19/166/16/167/20/168/12/169/5/169/28/1610/26/1611/16/1612/7/161/5/171/26/172/23/173/16/17建筑装饰沪深300 公司持有该股票比例 相关报告 <<斩获芬兰大单，一带一路龙头加速向前>>2017.04.06 <<杭萧钢构：技术授权有望促一季度业绩大幅增长>>2017.04.05 <<千年大计雄安新区怎么建？-聚焦水生态园林龙头>>2017.04.02 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E 葛洲坝 12.67 0.58 0.72 0.94 1.13 22 18 13 11 0.88 买入 中国交建 19.19 0.97 1.04 1.16 1.31 20 18 17 15 1.88 买入 中国铁建 14.14 0.93 1.03 1.16 1.30 15 14 12 11 1.29 买入 中国建筑 10.05 0.87 1.00 1.13 1.27 12 10 9 8 0.86 买入 中国化学 9.27 0.58 0.50 0.58 0.64 16 19 16 14 4.51 买入 备注 [Table_Summary] 投资要点  建筑央企纷纷表态要深度参与雄安新区建设，有望分享投资盛宴。根据公司官网报道，中国铁建等央企纷纷表示要积极对接、深度参与雄安新区建设；中国中铁在业绩发布会上表示已有公司专家参与整体规划设计，预计新区未来建设将占相当份额。基建和房建是驻京九大央企强项，我们预计新区重大项目将被央企瓜分，充分享受新区投资盛宴。  一带一路大会订单将结硕果，央企有望成为签约主角。国务委员杨洁篪在3月10日接受采访时表示，五月一带一路大会期间将“推进一批重大项目和合作协议，研究提出一些中长期重大举措”。预计届时将有大量MOU（谅解备忘录）、正式订单签约。参考近期沙特国王访华两国间合作协议高达460亿美元，此次参会领导人来自二十多个国家和地区，最终协议及订单规模有望超万亿。一带一路战略推进以来，建筑央企是响应战略的绝对主力，近期中交与沙特签署基建合作备忘录，中国建筑签署50亿澳元基建备忘录，都充分彰显建筑央企在一带一路中的龙头地位。我们认为建筑央企极有望成为大会签约主角，届时将对板块形成最强催化。  海外及PPP推动央企订单增速加快，今年初订单再迎强劲趋势。在国内基建PPP与国外订单双重带动下，建筑央企在2016年订单增速普遍较快。其中中国铁建、中国中铁、中国建筑等增速均达到近年来新高。今年以来建筑央企再度展现强劲的订单趋势，1-2月中国 建 筑/中 国 电 建/中 国 核 建/中 国 中 冶/中 国 化 学22%/65%/49%/78%/-7%（但中国化学3月刚签81亿俄罗斯大单），以及中国交建设定今年订单增长23%的目标、中国中铁签四川省3000亿框架等，这将有望带动建筑央企未来盈利预期提升或估值提升。  建筑央企年初以来涨幅较少，存在补涨机会。在2014年底的一带一路大行情中建筑央企是上涨的核心主线，普遍涨幅4-6倍。今年以来建筑央企涨幅相对落后，除中国化学、葛洲坝涨幅超过30%、中国交建涨幅超过20%外，其余中字头建筑央企普遍涨幅落后。在前期板块上涨形成市场号召力后，一带一路与雄安新区主题有望吸引更大范围资金入场，届时大建筑央企有望成为主要配置方向。  投资建议：建议积极加配建筑央企，重点推荐葛洲坝（PPP驱动业绩加速增长，海外收入订单占比高，外延环保潜力大，2017年PE13倍）、中国交建（一带一路与PPP绝对龙头，2017年PE16倍）、中国化学（海外订单大幅增长，化工投资预期改善）、中国建筑（板块绝对估值最低，PE仅9倍）、中国铁建（有参照低估，PE仅12倍），关注中国中冶、中国电建、中国中铁。  风险提示：项目进度不达预期风险，海外经营风险 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评研究 内容目录 1.建筑央企将成雄安新区建设主力，分享投资盛宴............................................. - 3 - 2.一带一路大会订单将结硕果，央企有望成为签约主角 ..................................... - 3 - 3.海外及PPP推动央企订单增速加快，年初再迎强劲趋势 ................................ - 4 - 4.央企年初至今涨幅靠后，存补涨机会 ............................................................... - 5 - 5.投资建议 ........................................................................................................... - 6 - 6.风险提示 ........................................................................................................... - 7 - 图表目录 图表1：一带一路近期重要催化事件 ................................................................... - 4 - 图表2：建筑央企历年新签订单增速 ................................................................... - 4 - 图表3：建筑央企历年海外新签订单增速 ........................................................... - 4 - 图表4：中国建筑新签合同额及增速 ................................................................... - 5 - 图表5：中国电建新签合同额及增速 ................................................................... - 5 - 图表6：中国中冶新签合同额及增速 ................................................................... - 5 - 图表7：中国化学新签合同额及增速 ................................................................... - 5 - 图表8：一带一路标的年初至今涨幅 ................................................................... - 6 - 图表9：一带一路标的估值情况 .......................................................................... - 6 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评研究 1.建筑央企将成雄安新区建设主力，分享投资盛宴  雄安新区横空出世，官方新闻通稿称“千年大计、国家大事”，意义极为重大。雄安新区起步面积100平方公里，中期发展面积200平方公里，远期控制区面积2000平方公里。新区建设四项目的：1）集中疏解北京非首都功能；2）探索人口经济密集地区优化开发新模式；3）调整优化京津冀城市布局和空间结构；4）培育创新驱动发展新引擎。可简单概括为：疏解北京、优化京津冀、探索新模式、培育新引擎。新区建设七大重点任务：1）建设绿色智慧新城，建成国际一流、绿色、现代、智慧城市；2）打造优美生态环境，构建蓝绿交织、清新明亮、水城共融的生态城镇；3）发展高端高新产业；4）提供优质公共服务；5）构建快捷高效交通网；6）推进体制机制改革（PPP）；7）扩大全方位对外开放。基建、房建、高效交通网、生态治理等预计将带来万亿级别的投资。  央企纷纷表态要深度参与新区建设，有望分享投资盛宴。相关公司官网报道，中国铁建、中国中冶等央企纷纷表示要积极对接、深度参与新区建设；中国中铁在业绩发布会上表示已有公司专家参与整体规划设计，预计新区未来建设中国中铁将占相当份额。基建和房建是驻京九大央企强项，预计新区重大项目将被央企瓜分，充分享受新区投资盛宴。 2.一带一路大会订单将结硕果，央企有望成为签约主角  一带一路大会订单将结硕果，央企有望成为签约主角。国务委员杨洁篪在3月10日接受采访时表示，五月一带一路大会期间将“推进一批重大项目和合作协议，研究提出一些中长期重大举措”。预计届时有大量MOU（谅解备忘录）、正式订单签约。参考近期沙特国王访华两国间合作协议高达460亿美元，此次参会领导人来自二十多个国家和地区，最终协议及订单规模有望超万亿。一带一路战略推进以来，建筑央企是响应战略的绝对主力，先后承接了尼日利亚沿海铁路、中老铁路等标志性项目，近期中交与沙特签署基建合作备忘录，中国建筑签署50亿澳元基建备忘录，都充分彰显建筑央企在一带一路中的龙头地位。我们认为建筑央企极有望成为大会签约主角，届时将对板块形成最强催化。  五月大会前催化事件不断 1）外交动作频繁造势：从3月中旬开始，沙特国王访华，中沙签署了650亿美元的巨额经济贸易协议；以色列总理来访，派出总理和5位内阁部长以及约90名各领域商界人士访华，堪称以色列出访史上最大的商务代表团； 3月18日，美国国务卿访华；3月24日总理访澳，亲自见证中国建筑在澳洲签署50亿澳元基建大单。 2）联合国呼吁协助推进一带一路战略，3月17日，联合国安理会一致通过决议，支持中国“一带一路”倡议的内容，肯定“一带一路”建设对加强区域经济合作、维护地区稳定发展的作用。同时还呼吁各国推进“一带一路”建设。 3）博鳌亚洲论坛召开：博鳌亚洲论坛23日至26日在海南博鳌召开,主题为“直面全球化与自由贸易的未来。 4）一带一路官网上线：官网上线标志着“一带一路”倡议迈入了全新 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业点评研究 阶段，成为“一带一路”国际合作高峰论坛前节点性事件。 来源：公开资料，中泰证券研究所 3.海外及PPP推动央企订单增速加快，年初再迎强劲趋势  国内基建PPP与海外业务带动央企订单增速达到近年来高点。在国内基建PPP与国外订单双重带动下，建筑央企在2016年订单增速普遍较快。其中