证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑装饰行业跟踪周报 继续推荐一带一路主线和低估值建筑央企 2023年07月09日 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师 任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理 杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《建筑PMI回落，政策发力预期升温》 2023-07-02 《政策预期提升，继续推荐低估值建筑央企》 2023-06-25 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（2023.7.3–2023.7.7，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅0.46%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.44%、-0.49%，超额收益分别为0.9%、0.95%。 ◼ 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）李强主持召开经济形势专家座谈会：李强指出坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。要注重打好政策的“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。要注重把握转型的“窗口期”，围绕高质量发展这一首要任务，聚焦现代化产业体系建设、全国统一大市场建设、区域协调发展等，在转方式、调结构、增动能上下更大功夫。要通过增强工作的互动性来增强决策的科学性。 ◼ 周观点：国企改革、中特估和一带一路仍是主线，持续推荐建筑板块的投资机会：（1）5月基建投资增速环比有所回落，6月建筑PMI虽仍在高景气区间但亦有所回落，政策预期和积极性有所升温，此前国务院常务会议研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，LPR下调如期落地，我们预计后续稳增长政策有望继续发力，期待更多增量政策工具落地；国企改革深化持续推荐，此前国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，2023年国务院国资委开始试行“一利五率”指标体系，提升净资产收益率和现金流考核权重，将指引建筑央企继续提升经营效率，结合2022年报情况来看，经营效果已开始体现；结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值体系，建筑央企有望迎来基本面和估值共振，我们继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间，今年以来我国与“一带一路”沿线国家贸易保持较快增长；今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一带一路”高峰论坛将在今年举办，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望出台，叠加近期多重外事活动事件催化，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块和相关区域热点板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、建筑+AI方向的华阳国际；新能源业务转型和增量开拓方面，推荐中国电建，建议关注中国能建等。 ◼ 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 -19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%11%14%2022/7/112022/11/82023/3/82023/7/6建筑装饰沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 11 内容目录 1. 行业观点 .............................................................................................................................................. 4 2. 行业和公司动态跟踪 .......................................................................................................................... 6 2.1. 行业政策点评 ............................................................................................................................. 6 2.2. 行业新闻 ..................................................................................................................................... 6 2.3. 板块上市公司重点公告梳理 ..................................................................................................... 6 3. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 8 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 11 图表目录 图1： 建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅） .................................. 8 表1： 建筑板块公司估值表 ................................................................................................................... 5 表2： 本周行业重要新闻 ....................................................................................................................... 6 表3： 本周板块上市公司重要公告 ....................................................................................................... 6 表4： 板块涨跌幅前五 ........................................................................................................................... 8 表5： 板块涨跌幅后五 ........................................................................................................................... 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 4 / 11 1. 行业观点 国企改革、中特估和一带一路仍是主线，持续推荐建筑板块的投资机会：（1）5月基建投资增速环比有所回落，6月建筑PMI虽仍在高景气区间但亦有所回落，政策预期和积极性有所升温，此前国务院常务会议研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，我们预计后续稳增长政策有望继续发力，期待更多增量政策工具落地；国企改革深化持续推荐，近期国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，2023年国务院国资委开始试行“一利五率”指标体系，提升净资产收益率和现金流考核权重，将指引建筑央企继续提升经营效率，结合2022年报情况来看，经营效果已开始体现，结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值体系，建筑央企有望迎来基本面和估值共振，我们继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间，今年以来我国与“一带一路”沿线国家贸易保持较快增长；今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一带一路”高峰论坛召开可期，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望出台，叠加近期多重外事活动事件催化，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块和相关区域热点板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、建筑+AI方向的华阳国际；新能源业务转型和增量开拓方面，推荐中国电建，建议关注中国能建等。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 5 / 11 表1：建筑板块公司估值表 股票代码 股票简称 2023/7/7 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 总市值 （亿元） 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 300986.SZ 志特新材* 45 1.8 2.3 3.0 3.9 25.0 19.6 15.0 11.5 601618.SH 中国中冶 839 102.7 119.0 139.0 157.7 8.2 7.1 6.0 5.3 601117.SH 中国化学 506 54.2 65.3 77.1 88.8 9.3 7.7 6.6 5.7 002541.SZ 鸿路钢构 211 11.6 15.1 18.2 21.5 18.2 14.0 11.6 9.8 600970.SH 中材国际* 332 21.9 29.4 34.3 40.8 15.2 11.3 9.7 8.1 600496.SH 精工钢构 75 7.1 8.6 10.5 12.0