有色金属行业周报：宽松货币退出预期使得金属市场承压

有色金属行业 行业周报 2013年1月14日 证券研究报告 分析师 耿 诺 010-88366060-8786 执业证书编号S1070512040001 联系人 曲伟 010-88366060-8739 从业证书编号S1070112070030 行业评级：中性（维持） ----------------------------- 宽松货币退出预期使得金属市场承压 ——有色金属行业周报（1. 7-1.11） 投资建议： 宽松货币政策退出的预期成为短期金属价格表现不振的主要因素，但以中、美为代表的全球经济缓慢复苏仍是金属价格运行的重要支撑。按照行业基本面来看，基本金属表现较好，其中基本面较好的锡价延续上行态势，而以稀土为代表的小金属市场表现依然低迷。我们维持行业“中性”的投资评级。重点关注两条投资主线：一是受益于经济企稳、全球流动性宽松的高弹性基本金属类个股，推荐江西铜业、利源铝业、锡业股份等；二是与经济战略转型相关的金属新材料及循环经济个股，重点关注钢研高纳、厦门钨业、贵研铂业、格林美等。 要点：  板块表现：本周有色板块周跌2.7%，跑输大盘（上证指数-1.5%，深证成指-0.86%，沪深300 -1.63%）。子行业表现中，贵金属表现较好（跌1.43%），稀有金属表现最差（跌3.36%）。而个股方面，我们重点关注的江南红箭、博云新材、钢研高纳等军工概念新材料个股涨幅居前，赣锋锂业和新疆众合等跌幅较大。  基本金属表现不振：上周受宽松货币政策退出预期的影响，全球基本金属整体表现不振。伦敦方面，LMEX周涨0.47%，伦锡、铝、镍价格上涨，周涨幅分别为4.7%、 1.6%和0.6%，而伦铜、锌、铅下跌，周跌幅分别为0.8%、1.1%和1.6%；上海方面，SMMI周涨0.6%，基本面较好的锡价上涨3%，涨幅最大，而沪锌下跌1%，跌幅最大。短期来看，尽管无法预测宽松货币政策退出时点，但市场对于宽松货币退出的担忧依然影响了全球大宗资产价格，金属价格也开始承压。而中长期来看，美国就业和房地产等经济数据持续回暖，中国经济也逐步企稳回升，金属市场运行的经济环境大背景仍是金属价格的重要支撑。  稀有小金属：钼延续涨势，稀土价格平稳。小金属市场表现依旧低迷，上周仅钼价格上涨，受钼精矿短期供应收紧以及钢价上涨的影响，上周钼涨幅为2.7%。而预计受到核电重启消息的影响，今年以来国内锆英砂价格快速上涨6.1%；稀土方面，受需求低迷的影响，市场成交依旧不活跃，金属镨、钕价格保持稳定，稀土氧化物价格继续下跌，氧化镨和氧化钕分别下跌6%和4%。  贵金属：黄金微跌，铂金上涨。量化宽松退出的预期压制黄金价格，金价本周微跌0.2%，短期来看金价无明显上涨动力，黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓量减少2.11吨，至1337.73吨；铂金本周上涨3.8%，主要是短期供应偏紧的影响，预计短期上涨空间仍在。  库存变化：伦敦方面，LME库存除铅减少3.1%之外，其他品种库存均上涨，有色金属行业一年走势 数据来源：Wind 相关报告： 《分化延续，稀有金属及金属新材料仍是重点》——有色金属行业2013年投资策略 2012-12-24 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%12-0112-0212-0312-0412-0512-0612-0712-0812-0912-1012-1112-12有色金属(中信) 上证指数 铜上涨3.2%、铝1.3%，锌持平，锡和镍分别为1.8%和0.4%；上海方面，铜库存延续年初来的上涨态势，周涨幅为1.3%，而铝和锌库存上涨势头企稳，周变化分别为-0.3%和-0.1%。预计由于消费淡季及金属价格表现不佳因素的影响，金属需求仍将维持低迷态势。 行业周报 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目 录 1．板块弱于大盘 ................................................... 4 2．基本金属表现不振 ............................................... 5 3．稀有小金属：钼延续涨势，稀土价格平稳 .......................... 10 4. 贵金属：黄金微跌，铂金上涨 .................................... 14 5．重点公司动态 .................................................. 15 6．投资建议 ...................................................... 16 图表目录 图1：各板块周表现对比 ............................................ 4 图2：板块内部表现对比 ............................................ 4 表1：基本金属价格变动 ............................................ 5 图3：LME基本金属价格变化情况 ..................................... 5 图4：国内基本金属价格变化情况 .................................... 5 图5：金属价格指数与美元指数的变动 ................................ 6 表2：各金属品种库存变动 .......................................... 8 图6：LME铜库存变动 ............................................... 8 图7：上海铜库存变动 .............................................. 8 图8：LME铝库存变动 ............................................... 9 图9：上海铝库存变动 .............................................. 9 图10：LME锌库存变动 .............................................. 9 图11：LME铅库存变动 .............................................. 9 图12：LME锡库存变动 .............................................. 9 图13：LME镍库存变动 .............................................. 9 表3：小金属价格变动 ............................................. 10 图14：钼价格变动 ................................................ 10 图15：锗价格变动 ................................................ 10 图16：钴价格变动 ................................................ 10 图17：锑价格变动 ................................................ 10 图18：金属钽价格变动 ............................................ 11 图19：碳酸锂价格变动 ............................................ 11 图20：锆英砂价格变动 ............................................ 11 图21：APT价格变动 ............................................... 11 表 4：稀土价格变动 ............................................... 12 图22：金属镨、钕价格变动 ........................................ 12 图23：镨钕氧化物价格变动 ........................................ 12 表5：贵金属价格变动 ............................................. 14 图24：国内外金价走势 ............................................ 14 图25：黄金ETF持仓量 ............................................ 14 行业周报 长城证券 4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1．板块跑输大盘 本周有色板块周跌2.7%，位列跌幅榜前列（上证指数-1.5%,深证成指-0.86%，沪深300 -1.63%）。子行业表现中，贵金属表现较好（跌1.43%），稀有金属表现最差（跌3.36%）。个股方面，我们重点关注的江南红箭、博云新材、钢研高纳等军工概念新材料个股涨幅居前，赣锋锂业和新疆众合等跌幅较大。 图 1：各板块周表现对比 资料来源：wind,长城证券研究所 图 2：板块内部表现对比 资料来源：wind,长城证券研究所 -8-6-4-20246810上证综指 国防军工(中信) 通信(中信) 医药(中信) 计算机(中信) 电力设备(中信) 食品饮料(中信) 餐饮旅游(中信) 电子元器件(中信) 农林牧渔(中信) 传媒(中信) 家电(中信) 基础化工(中信) 纺织服装(中信) 石油石化(中信) 轻工制造(中信) 综合(中信) 机械(中信) 商贸零售(中信) 电力及公用事业(中信) 煤炭(中信) 钢铁(中信) 交通运输(中信) 汽车(中信) 建材(中信) 银行(中信) 有色金属(中信) 房地产(中信) 建筑(中信) 非银行金融(中信) -5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.0镍钴(中信) 贵金属(中信) 黄金(中信) 铝(中信) 工业金属(中信) 铅锌(中信) 铜(中信)