1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 货币宽松预期提升，复工复产政策或加速提振金属需求  工业金属：国际方面，据美劳工部，美国三月PPI创2010年以来新高，高通胀持续存在。美联储将进一步实施加息计划，工业金属承压。国内积极部署促进消费的政策举措，适时运用降准等货币政策工具，降低综合融资成本，促进消费恢复发展，并强调鼓励支持汽车，家电等工业金属行业相关大宗商品消费，或将增大工业金属需求，拉动工业金属消费，促进企业复产、发展，打破供需两弱格局。建议关注：紫金矿业、神火股份，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜：加息预期仍在，价格高位震荡 本周全球铜价延续高位震荡，LME铜收盘10332美元/吨，周内跌幅约0.12%；沪铜收报74180元/吨，周内涨幅约0.57%。LME铜库存录得11.07万吨，周内涨幅约6.65%，低库存依然是铜价支撑重点。铜市场基本维持供需两淡，受疫情以及冶炼厂检修影响，精铜供应偏紧。需求端，下游企业因铜价居高且原料采购不畅，大多以销定产，整体消费偏弱。但随我国促进消费决策部署践行，降准政策落地，疫情后消费旺季信心仍强，铜价或将偏强运行。 铝：宏观调控政策扶持，国内消费信心仍在 本周全球铝价有所回落，总体维持高位震荡。LME铝收报3299美元/吨，周内跌幅约2.16%；沪铝收报21440元/吨，周内跌幅1.76%。基本面上，随着一季度电解铝运行产能增加，电解铝四月产量预期乐观， 但疫情干扰运输，电解铝企业运输成本大增，现货流通受限。需求端，周内山东、无锡等地下游开工有所恢复，加之国家稳增长政策发力，市场消费信心仍在，未来现货市场交投转好可期。 锡：疫情抑制消费，锡价小幅下跌 LME锡收盘43400美元/吨，周内跌幅约0.30%；SHFE锡收盘333560元/吨，周内跌幅约2.12%。库存方面，本周SMM中国主流地区锡锭社会库存为3710吨，较上周上升523吨，涨幅16.41%，累库现象主要发生在广东地区。供应端，据SMM调研，目前国内主流冶炼厂生产正常，云南、江西两省精炼锡开工率维持平稳，环比较上周微涨。需求端，下游焊料企业整体维持平稳生产状态，但疫情造成的物流效率偏低以及运费上涨成为影响生产的主要因素，锡价整体处于高位也对下游需求造成一定抑制，推动锡价小幅下行。但长期来看，锡矿新增项目稀Table_Tit le 2022年04月17日 有色金属 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -1.77 5.44 42.34 绝对收益 -2.93 -6.69 26.69 雷慧华 分析师 SAC执业证书编号：S1450516090002 leihh@essence.com.cn 021-35082719 覃晶晶 报告联系人 qinjj1@essence.com.cn 相关报告 洪水侵扰德班港加剧钴供应链扰动，福特签约Lake Resources一体化锂原料 2022-04-15 疫情防控影响金属板块短期承压累库 稳 增 长 逐 步 发 力 看 好 需 求 反 弹 2022-04-11 锂矿价格大幅上调，产业链利润加速向上游转移 2022-04-10 预焙阳极价格涨幅明显，欧洲新能源车放量支撑能源金属需求 2022-04-07 天齐锂业获准成为智利国家矿业协会会员，比亚迪成为全球首家停止燃油汽车整车厂 2022-04-04 -22%-9%4%17%30%43%56%69%202 1-04202 1-08202 1-12有色金属(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 少，而光伏等终端消费强劲，锡市总体仍将延续短缺状态，预计锡价继续维持高位运行。 锌：欧洲能源危机难以缓解，锌价持续走高 LME锌收盘4429.5美元/吨，周内涨幅约3.06%；SHFE锌收盘28295元/吨，周内涨幅约4.31%。本周欧洲能源短缺问题依旧严峻，且短期难以缓解，电价上升引发的精炼锌成本增加迫使部分冶炼厂减产停产，海外锌供应持续紧张。本周LME锌库存收报11.56万吨，较上周去库10075吨，降幅达8.02%。连续的快速去库加深市场担忧，推动伦锌价格持续走高。国内方面，供应端，受疫情影响，原料运输受阻，冶炼厂生产意愿不足，停产检修较多。且本周沪伦比值创下6.17的历史低位，导致国内炼厂拒采进口矿，加剧了矿端的紧缺局面。需求端由于疫情影响带来的运输不畅，以及房地产、汽车等下游行业表现疲软，目前仍处于较弱状态。但弱比价和海外供应不足带来了出口机会，当前价格传导渠道通畅，新的内外价比有望修复，预计锌价仍有继续上涨的空间。  能源金属：受疫情影响，本周能源金属需求预期较弱，价格呈现轻微下跌趋势。但终端新能源汽车行业继续处于快速发展阶段，车企产销情况持续向好。据中汽协数据显示，2022年3月中国国内新能源汽车产销量分别达到了46.5万辆与48.4万辆，同比均增长1.1倍。整体来看，同比数据依旧维持较强的增长态势，环比数据也呈现季节性复苏。这一持续向好的趋势也有助于带动对能源金属的需求回暖。预计未来随着疫情的好转以及市场逐步回归稳定，能源金属价格仍将继续维持高位。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：本周锂价小幅下跌，利润加速向矿端转移 本周电池级碳酸锂价格收494000元/吨，较上周下调7500元/吨，环比下降1.5%；氢氧化锂价格仍为491000元/吨，较上周下调500元/吨，环比下降0.1%。而本周锂辉石价格收3225元/吨，较上周大涨4.9%，锂产业链利润加速向矿端转移。需求端，本月四大正极材料因订单减少需求下滑。头部电池厂受疫情管控，生产计划存在较大下行风险，高镍厂家4月订单受到影响，部分厂家的5月订单已出现明确减量，对于氢氧化锂的需求量也随之下降。供增需减下，叠加市场情绪带动，后市价格在短期内或将小幅下行。但随着下游复工复产，基本面转强，锂价或仍将维持高位。 钴：需求预期悲观，钴价微跌 本周SMM电解钴价格为54.9-57.3万元/吨，较上周轻微下跌。SMM钴 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 中间品价格为33.8-34.2美元/磅，均价较上周上涨0.3万元/吨。原料端受南非德班港关停影响维持强势，需求端多地疫情影响下游采购需求偏弱，市场询单零星，钴冶炼厂利润加速下滑。预计待到需求回暖，成本支撑下钴价或仍将维持高位。 镍：供需双弱，镍价高位震荡 本周LME镍收33145美元/吨，SHFE镍收223880元/吨，LME镍同比下跌2.49%，SHFE镍同比增长2.62%。库存方面，本周LME库存约为72600吨，比上周减少约1.5%。整体来看，市场目前依旧处于逼空行情之后的恢复阶段，呈现供需双弱的局面。低库存下镍价维持高位，有待下半年镍中间品加速放量打破僵局。  贵金属：美国3月CPI和PPI超出预期，高通胀支撑金价上涨 本周COMEX黄金收盘价1977.1美元/盎司,较上周上涨1.37%。 COMEX白银期货收盘价25.86美元/盎司，较上周上涨3.81%。美国劳工部数据显示，美国3月CPI年增率升至8.5%，创40年来新高，高于预期的8.4%；3月PPI同比增长11.2%，高于预期的10.6%，环比上涨1.4%，高于预期的1.1%。通胀数据强于预期，支撑贵金属价格继续走高。截止4月9日，当周初请失业金人数为18.6万人，高于预期的17.1万人，但仍处于低位，支撑美联储紧缩预期。但短期来看，由于俄乌谈判僵局及通胀水平高居不下，预计黄金价格继续维持高位震荡。 ■稀土：稀土价格短期回调，长期基本面向好 本周，稀土价格下调后持稳。据百川盈孚，氧化镨钕价格持续下调至81-82万元/吨，较上周下降9万元/吨；镨钕金属市场主流成交价下调至99-102万元/吨，较上周下降10万元/吨。受疫情影响，物流运输受阻以及进口缅甸矿，上游企业的生产受到一定影响，中重稀土供应仍偏紧。需求端，当前市场价格不稳，询单采购积极性不高，磁材企业观望情绪浓厚，需求端表现疲态，少量刚需拿货。整体上看，供应端紧张，需求逐渐好转，市场成交逐渐上升，待市场稳定后，价格将得到支撑。且下游风电、新能源汽车等行业快速稳定的发展，对于稀土市场是利好消息。整体上看，稀土基本面仍然长期向好。建议关注：北方稀土、金力永磁等。 ■风险提示： 金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期 行业周报/有色金属 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 行业及个股交易数据复盘 ............................................................................................ 6 1.1. 成交及持仓情况 ........................................................................................................ 6 1.2. 个股涨跌排名 ............................................................................................................ 6 2. 行业基本面更新 ................................................................................................................. 7 2.1. 工业金属：促消费决策部署，降准政策落地促进需求复苏 ......................................... 7 2.1.1. 工业金属周度价格和库存表 .............................................................................. 7 2.1.2. 铜：加息压力仍在，供需两弱价格高位震荡 ..................................................... 8 2.1.3. 铝：国家宏观调控政策扶持，国内消费信心仍在 .............................................. 8 2.2. 能源金属：疫情抑制终端消费能源金属短期承压，终端车企销量良好........................ 9 2.2.1. 能源金属周度价格表 ........................................................................................ 9 2.2.2. 锂：本周锂价小幅下跌，利润加速向矿端转移 ................................................ 10 2.2.3. 镍：供需双弱，镍价高位震荡 .........................................................................11 2.2.4. 钴：需求预期悲观，钴价持续微跌 ..................................................................11 2.3. 稀土：稀土价格短期回调，长