有色金属行业周报：稳增长定调，复工复产或助力金属价格反弹

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 有色金属周报20220430 稳增长定调，复工复产或助力金属价格反弹 2022年04月30日 [Table_Summary]  重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周（4.25-4.29）上证综指下跌1.29%，沪深300指数上涨0.07%，SW有色指数下跌0.47%，COMEX黄金下跌2.89%，白银下跌7.85%。主要工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别环比变动-7.14%、-3.53%、-7.90%、-4.57%、-3.50%、-3.85%；金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别环比变动-2.71%、13.26%、-7.65%、-4.03%、0.24%、6.78%。  工业金属：政治局定调稳增长，复工复产带动需求边际回暖，价格或底部回升。核心观点：政治局会议提出加大宏观政策调节力度，稳增长或将发力，需求最悲观时期已过。铜方面，美国1季度经济不及预期，美联储加息压力或有所缓解，国内复工复产稳步推进，而智利和秘鲁铜矿供应干扰仍在，国内冶炼增长较慢，供需或逐步向好，铜价支撑较强。铝方面，政治局会议肯定房地产一城一策，地方逐步松绑限购，房地产需求或有所好转，国内供应逐步回升，而海外仍然紧张，LME铝库存低位去化，随着运输恢复，出口需求将上升，铝价或偏强运行。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、怡球资源、锡业股份、铜陵有色、西部矿业、中国有色矿业。  能源金属：矿石拍卖价高企，锂价远期支撑较强，钴供应增加，价格或有所承压。核心观点：疫情冲击需求，但车企已在陆续复产，疫情影响边际减弱。锂方面，供应端：盐湖项目增量持续，需求端，4月开始疫情冲击产业链，压制下游需求，而海外氢氧化锂需求仍然较强。锂精矿拍卖价5650美金/吨，折合锂盐含税成本约40万元/吨，较前次上涨140%，此次拍卖产品6月发货，市场仍然看好远期需求，锂价支撑较强。钴方面，中间品进口较多，钴供应增加，而疫情影响下游需求，钴价表现相对较弱。镍方面，高冰镍产量供应仍未大幅释放，硫酸镍供应持续偏紧，电解镍低库存支撑镍价。重点关注：华友钴业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、西藏矿业、盛屯矿业、北方稀土等。  贵金属：美国1季度经济增长不及预期，经济或进入滞涨，金价预计偏强运行。核心观点：美国1季度GDP年化增速-1.4%，不及市场预期，俄乌冲突继续，通胀仍难缓解，预计金价偏强运行。俄乌冲突导致能源商品价格高企，而欧美制裁令供应链雪上加霜，美国1季度经济失速，美联储面临两难境地，加息节奏或受影响，经济滞涨特征愈发明显，黄金或偏强运行。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。  风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、政策不确定性、地缘政治风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 601899.SH 紫金矿业 11.07 0.60 1.04 1.20 18 11 9 推荐 603993.SH 洛阳钼业 4.68 0.24 0.39 0.42 20 12 11 推荐 000933.SZ 神火股份 11.98 1.44 2.94 3.15 8 4 4 推荐 603799.SH 华友钴业 82.31 3.19 5.09 7.49 26 16 11 推荐 002460.SZ 赣锋锂业 110.67 3.64 7.36 9.34 30 15 12 / 002466.SZ 天齐锂业 76.43 1.47 5.78 6.86 52 13 11 推荐 000792.SZ 盐湖股份 28.93 0.82 2.72 2.81 35 11 10 推荐 000762.SZ 西藏矿业 33.70 0.27 1.51 1.98 125 125 17 推荐 600988.SH 赤峰黄金 18.36 0.50 1.19 1.67 37 15 11 推荐 000975.SZ 银泰黄金 9.31 0.46 0.71 0.93 20 13 10 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年4月29日收盘价；未覆盖公司为wind一致预期） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 邱祖学 执业证号： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 研究助理： 张弋清 执业证号： S0100121120057 邮箱： zhangyiqing@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.有色2022Q1机构持仓分析：结构分化，工业金属+贵金属大幅加仓 2.民生有色周报20220423：疫情影响边际减弱，高通胀下金价仍有上行动力 3.民生有色周报20220417：货币宽松稳增长，通胀驱动金价上行 4.黄金行业深度报告:以史为鉴：金价上行的前瞻指标 ——期限利差倒挂 行业周报/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 行业及个股表现 ....................................................................................................................................................... 3 2 基本金属 ................................................................................................................................................................. 3 2.1 价格和股票相关性复盘 ..................................................................................................................................................................... 5 2.2 工业金属 .............................................................................................................................................................................................. 5 2.3 铅、锡、镍 ........................................................................................................................................................................................ 11 3 贵金属、小金属 .................................................................................................................................................... 12 3.1 贵金属 ................................................................................................................................................................................................ 12 3.2 能源金属 ............................................................................................................................................................................................ 15 3.3 其他小金属 ........................................................................................................................................................................................ 18 4稀土价格 ............................................................................................................................................................... 21 5风险提示 ............................................................................................................................................................... 23 插图目录 .................................................................................................................................................................. 24 表格目录 .................................................................................................................................................................. 25 行业周报/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 行业及个股表现 图1：本周涨幅前10只股票 图2：本周跌幅前10只股票 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 2 基本金属 表1：金属价格、库存变化表 单位 价格/库存 2022/4/29 变化 一周来 本月来 今年来 基本金属价格： LME价格 铝(当月) 美元/吨 3013 -7.14% -13.57% 7.11% 铜(当月) 美元/吨 9714 -3.53% -3.63% -0.42% 锌(当月) 美元/吨 4046 -7.90% 6.91% 14.41% 铅(当月) 美元/吨 2278 -4.57% -5.67% -0.55% 镍(当月) 美元/吨 31990 -3.50% 26.19% 54.50% 锡(当月) 美元/吨 40600 -3.85% -11.51% 4.14% 国内价格 铝(当月) 元/吨 20