基金仓位监测与市场周报:短线配置B类分级基金,博取超额收益

基金研究 中国证券市场  根据我们金元证券的基金仓位监测模型，69只样本基金的仓 位（截止日期：2011.2.25）为82.29%，处于历史均值之上，相比上周（日期：2011.2.18）的仓位83.22%，下降0.93%。其中有27只基金的仓位相比上周上升，29只基金的仓位相比上周下降，13只基金仓位持平。依据我们模型测算的历史经验，当前股票型基金的仓位大概在84%-86%区间，本周基金仓位水平有所下降。近3月基金仓位水平大概一直处于84%—85%的水平上下波动2%，而我们测算的股票型基金的历史仓位最高水平大概为93%，最低水平约为69%。从基金仓位来判断，给我们2种想法：一方面当前的基金仓位处于一个较高的历史水平，隐含较大的市场风险。但另一方面近3月基金仓位一直处于一个相对的高位和历史均值之上，这侧面反映出基金经理对后市并不悲观。因此目前的市场处于上下两难的境地。  对于开放式基金投资，继续维持我们2011年度基金投资策略观点： 攻守兼备，布局今年投资。我们认为目前市场已经具有较高的风险，因此需控制好仓位，持有的继续持有，未持有者等待机会（具体基金详见正文，下同）。  对于传统封基投资，我们的投资观点不变。尽管我们认为目前市 场累积较高风险，但是市场可能还有继续上冲的动能，因此我们认为短线可配置具有杠杆效应的B类分级基金快进快出，博取超额收益。对于A类分级基金，我们认为非常适合风险厌恶型投资者持有，几乎可以无风险获得稳定收益，也可逐步的买入持有。另外通过分析，我们特向投资者推荐另类创新基金：大成优选。 《基金仓位监测模型说明》—内部报告 10.25 黄宜忠 +86 755 21515583 huangyz@jyzq.cn 执业证书编号 黄宜忠：S0370108110545 基金研究 Fund Research 2011年2月28日 短线配置B类分级基金 博取超额收益 —基金仓位监测与市场周报（2.21-2.25） 2011年2月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -1- 样本基金平均仓位略降 近3月仓位水平大概处于84%-85% 根据我们金元证券的基金仓位监测模型，69只样本基金的仓位（截止日期：2011.2.25）为82.29%，处于历史均值之上，相比上周（日期：2011.2.18）的仓位83.22%，下降0.93%。其中有27只基金的仓位相比上周上升，29只基金的仓位相比上周下降，13只基金仓位持平。依据我们模型测算的历史经验，当前股票型基金的仓位大概在84%-86%区间，本周基金仓位水平有所下降。近3月基金仓位水平大概一直处于84%—85%的水平上下波动2%，而我们测算的股票型基金的历史仓位最高水平大概为93%，最低水平约为69%。从基金仓位来判断，给我们2种想法：一方面当前的基金仓位处于一个较高的历史水平，隐含较大的市场风险。但另一方面近3月基金仓位一直处于一个相对的高位，历史均值之上，这侧面反映出基金经理对后市并不悲观。因此目前的市场处于上下两难的境地。 图表1 样本基金平均仓位与沪深300指数走势（起始日期：2009.1.5-2011.2.25） 数据来源：金元证券研究所 图表2 69只开放式股票型样本基金具体仓位（日期：2011.2.25） 基金代码 基金名称 上周仓位 本周仓位 基金代码 基金名称 上周仓位 本周仓位 000021.OF 华夏优势增长 87.27% 90.82% 260104.OF 景顺长城增长 70.10% 74.86% 020001.OF 国泰金鹰增长 90.33% 92.86% 260108.OF 景顺长城新兴成长 95.00% 95.00% 040005.OF 华安宏利 95.00% 95.00% 260109.OF 景顺长城增长2号 72.19% 76.55% 100026.OF 富国天合稳健优选 85.31% 78.78% 270005.OF 广发聚丰 95.00% 87.78% 110009.OF 易方达价值精选 90.03% 87.75% 288002.OF 华夏收入 76.26% 80.13% 121003.OF 国投瑞银核心企业 78.53% 83.20% 290004.OF 泰信优质生活 95.00% 95.00% 121005.OF 国投瑞银创新动力 60.00% 60.00% 310328.OF 申万巴黎新动力 95.00% 95.00% 160106.OF 南方高增长 90.92% 95.00% 320003.OF 诺安股票 69.60% 70.57% 2011年2月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -2- 160505.OF 博时主题行业 83.27% 80.59% 320005.OF 诺安价值增长 78.59% 69.45% 160603.OF 鹏华普天收益 61.47% 60.00% 340006.OF 兴业全球视野 79.01% 78.59% 160607.OF 鹏华价值优势 76.33% 81.87% 360001.OF 光大保德信核心 95.00% 95.00% 161609.OF 融通动力先锋 61.00% 69.94% 360005.OF 光大保德信红利 73.13% 74.56% 161706.OF 招商优质成长 86.81% 67.26% 360006.OF 光大保德信新增长 80.75% 84.20% 161903.OF 万家公用事业 95.00% 95.00% 377010.OF 上投摩根阿尔法 86.33% 83.73% 162201.OF 泰达宏利成长 80.95% 77.57% 378010.OF 上投摩根成长先锋 75.71% 79.61% 162202.OF 泰达宏利周期 74.13% 76.64% 450002.OF 国富弹性市值 88.24% 87.54% 162203.OF 泰达宏利稳定 69.90% 71.35% 460001.OF 华泰柏瑞盛世中国 85.91% 81.15% 162204.OF 泰达宏利行业精选 93.07% 83.41% 481001.OF 工银瑞信核心价值 92.80% 95.00% 162208.OF 泰达宏利首选企业 77.61% 80.31% 481004.OF 工银瑞信稳健成长 82.18% 84.94% 162605.OF 景顺长城鼎益 87.24% 87.72% 519001.OF 银华核心价值优选 95.00% 95.00% 162607.OF 景顺长城资源垄断 90.91% 89.56% 519005.OF 海富通股票 75.70% 78.12% 162703.OF 广发小盘成长 95.00% 95.00% 519013.OF 海富通风格优势 85.13% 88.83% 163503.OF 天治核心成长 95.00% 95.00% 519018.OF 汇添富均衡增长 78.39% 80.37% 163803.OF 中银持续增长 92.12% 89.72% 519688.OF 交银精选股票 95.00% 95.00% 180010.OF 银华优质增长 94.35% 94.25% 519692.OF 交银成长股票 85.95% 80.82% 180012.OF 银华富裕主题 72.85% 72.40% 519993.OF 长信增利策略 92.67% 94.62% 200006.OF 长城消费增值 69.29% 66.74% 519994.OF 长信金利趋势 85.28% 79.72% 202003.OF 南方绩优成长 88.05% 79.31% 519996.OF 长信银利精选 84.64% 88.73% 210001.OF 金鹰成份股优选 68.79% 63.75% 530001.OF 建信恒久价值 79.60% 75.66% 213002.OF 宝盈泛沿海增长 79.29% 83.61% 530003.OF 建信优选成长 87.26% 88.80% 217001.OF 招商安泰股票 62.63% 60.87% 540002.OF 汇丰晋信龙腾 90.21% 89.59% 240004.OF 华宝兴业动力组合 74.66% 60.00% 550002.OF 信诚精萃成长 87.39% 65.28% 240009.OF 华宝兴业先进成长 77.36% 88.77% 580002.OF 东吴价值成长 77.27% 65.73% 257020.OF 国联安精选 95.00% 95.00% 590001.OF 中邮核心优选 95.00% 95.00% 260101.OF 景顺长城优选股票 82.25% 78.91% — — — — 数据来源：金元证券研究所 A股市场小幅回调 中小市值股票继续反弹 中东紧张局势让全球指数一度集体下挫，但是A股市场在政府持续的房地产高压政策以及政府下定决心管理好通胀预期后，使得投资者疑虑有所缓解，A股大幅下挫后有所企稳。最终本周上证综合指数下跌0.73%，深证成份指数上涨0.16%，沪深300下跌0.44%，中证全债指数上涨0.15%；中证100下跌0.96%，中证200上涨0.43%，中证500上涨1.85%。从中证规模指数来看，中小市值股票继续反弹，大盘权重股有所回调。基金市场方面，封闭式基金指数中的上证基金指数下跌0.59%，深证基金指数上涨0.52%。外围市场，道琼斯工业平均指数下跌2.10%，纳斯达克指数下跌1.87%，标准普尔500指数下跌1.72%。 图表3 各指数周市场表现（日期：2011.2.21-2.28，下同） 指数代码 指数简称 周涨跌幅 000001.SH 上证综合指数 -0.73% 2011年2月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -3- 399001.SZ 深证成份指数 0.16% 000300.SH 沪深300 -0.44% h11001.CSI 中证全债 0.15% 000903.SH 中证100 -0.96% 000904.SH 中证200 0.43% 000905.SH 中证500 1.85% 000011.SH 上证基金指数 -0.59% 399305.SZ 深证基金指数 0.52% DJI.GI 道琼斯工业平均指数 -2.10% IXIC.GI 纳斯达克综合指数 -1.87% SPX.GI 标准普尔500指数 -1.72% 数据来源： Wind 金元证券研究所 部分传统封基表现较好 传统封基折价率依然较低 本周封闭式基金二级市场价格（以收盘价前复权计算，56只封基）平均下跌0.05%。本周部分传统封基表现不错，股性B类分级基金小幅回调，固收类的基金中股性A类分级基金表现稳定，债券类基金表现依然较差。传统封基的折价率依然处于较低历史水平。 1、 具有股性的B类分级基金小幅回调 本周具有股性的B类分级基金多数回调，但是近期表现较差的合润B逆势上扬， 微幅上涨。对于此9只具有杠杆效应的B类分级基金，根据其在市场中的长期表现，我们认为宜做波段操作博取超额收益，市场行情启动之初布局，因此对投资者的择时能力要求较高。在波段的选择上，我们认为应该侧重于基金重仓的行业选择杠杆型基金（如果接下来你认为市场将继续上涨，并且房地产业将出现反弹，那么我们就应该选择重仓房地产业的杠杆型基金合润B），在市场下跌中注意其蕴含的较大风险。 图表4 具有股性的B类分级基金周表现 具有股性的杠杆型基金 周涨 跌幅（%） 目前具有 杠杆倍数 母基金 4季度母基金的股票配置比例 4季度行业