从台湾半导体,电子企业月度财务看电子行业(2)---英特尔的问题芯片和苹果的库存

行业研究 中国A股市场  半导体代工行高阶制程产能依然供不应求，整体景气度维持高位。台积电2011年1月收入增速为18%，环比止跌。联电的增速下滑趋势也得以节制，增速呈回升态势1月份增速回到10.75%。台积电表示今年以来景气很好，客户已经出现排队情况，其中28nm的客户队伍最长，40nm也已经排队。目前由于通讯产品和手机的需求旺盛，同时30nm以下制程的代工厂商只剩下3家，因此我们认为30nm以下制程产能必将持续紧张，这也是台积电增速一直高于台联电的原因之一。半导体的景气程度也可以从下游封测行业得到验证，封测行业除了“矽品”因为记忆体封装下滑导致营收同比下降之外，其他的封测公司均保持增长，特别是龙头企业日月光的增速持续超过20%，显示半导体行业景气度无忧。  英特尔问题芯片导致台湾笔记本代工行业环比快速下滑。英特尔代号“Cougar Point”的6系芯片组存在设计缺陷，这一问题产品正是最新发布的英特尔第二代酷睿处理器——Sandy Bridge系列的配套芯片组，这导致台湾地区笔记本代工行业整体受到影响。笔记本代工厂伟创，英业达，广达等收入均出现环比大幅下滑，其中伟创，广达下滑幅度在20%左右，CPU连接器厂商嘉泽端子，整机厂商华硕等环比也都出现下滑。我们认为受英特尔问题芯片的影响目前的环比大幅下滑只是暂时性的，长期来看笔记虽然受到平板电脑的部分竞争，但是笔记本整体行业增速只是放缓而非快速下降。  苹果清理Ipad1库存导致TPK环比快速下降。苹果为在Ipad2推出之前清理Ipad1的库存，减少了Ipad1的生产订单，这导致为苹果提供触摸屏的两大厂商胜华和TPK大受影响（苹果的订单基本为胜华和TPK平分）。2011年1月TPK销售收入环比下降27.48%，胜华的销售收入环比下滑9.29%。原因虽有淡季的因素，但是主要原因还是来自苹果清理Ipad1库存减少了生产订单。由于胜华产品组合和客户范围都采取了多样化的策略，因此此次订单减少对胜华所影响明显小于TPK。为日韩（三星，索尼）提供触摸屏的洋华则环比保持增长。我们预计由于二月份天数较少，同时苹果还将进一步加大库存清理力度，TPK和胜华环比快速下滑的局面还将持续；由于Ipad2有可能在3-4月份推出，我们认为3-4月触摸屏厂商增速又将迎来新的高潮，为TPK提供SENSOR的莱宝高科其营收也将呈现这种走势，1季度将是全年营收的低点。大尺寸面板依然是没有起色，同比和环比都处于下滑通道。