敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/9 [table_page1] 行业点评报告 [table_research] TMT分析师：吴炳华 执业证书编号：S0890210070002 电话：021-50122448 邮箱：wubinghua@cnhbstock.com 联系人：陈筱 电话：021-50122446 [table_stockTrend] [table_product] 1《寻找结构调整受益的领导者和超越者》，2010.12 [table_main] 华宝行业研究类模板 ◎事件： 新18号文正式出台，政策持续利好信息服务业。2011年2月9日国务院正式发文《国务院关于鼓励软件和集成电路产业发展的通知》。通知的内容不但延续了2000年6月份出台的关于鼓励软件和集成电路的政策，而且对国家重点扶持的持续经营15年的重大集成电路企业实行“五免五减半”的更加优惠的所得税政策等。因此政策对信息产业的扶持在延续18号文件的基础上有更进一步的优惠，信息服务业持续受益于政策的倾斜。 内容涉及财税、投融资、研发、人才、知识产权、进出口和市场等7方面的政策鼓励措施。分析此次通知的内容，新18号文较之前有更大的优惠：增值税、营业税和所得税全方位进行优惠，个别情况较之前优惠力度加大；投融资方面给予政策扶持，同时鼓励资源整合和并购等；此外研发、人才、知识产权保护、进出口和市场等方面给予全面的扶持鼓励政策。 ◎点评： 信息服务业在政策扶持下有望再造辉煌10年。工信部日前公布最新数据显示，2010年我国软件业实现新的突破，软件业务收入达到13364亿元，同比增长31%，产业规模比2000年的594亿元扩大22倍多，年均复合增长高达38%，占电子信息产业的比重由2000年的5%上升到18%。同时，我国软件业在全球软件与信息服务业中所占份额由不足1%上升到超过15%。软件业增加值占GDP的比重由2001年不足0.3%上升到超过1%，软件业从业人数由不足30万人提高到超过200万人，对社会生活和生产各个领域的渗透和带动力不断增强。毫无疑问，过去10年信息服务业已经经历了一个光辉的岁月。展望未来，我们认为软件行业将再造一个辉煌的10年，我们预计行业在“十二五”期间规模将出现25%的复合增长，未来五年软件行业规模有望达到现在的3倍，达到4万亿元左右。而在“十三五”规模增速将降为18%左右。所以总体上，政策扶持将对信息服务业形成重大利好，将再造一个信息服务业的辉煌10年。在此背景下，软件和服务业领域将出现数十个业务规模超过100亿元的公司，数百个业务规模达数十亿元的公司。因此软件服务业的长期投资机会依然巨大，我们持续看好软件服务业的前景。 [table_impcom] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 (元) 评级 2009A 2010E 2011E 2012E 2009A 2010E 2011E 2012E 300047 天源迪科 26.75 买入 0.55 0.71 1.02 1.42 48.63 37.67 26.22 18.83 002261 拓维信息 34.90 持有 0.60 0.78 1.05 1.35 58.16 44.74 33.24 25.85 600718 东软集团 14.89 买入 0.52 0.48 0.59 0.72 28.63 31.02 25.23 20.68 600271 航天信息 23.81 买入 0.66 0.95 1.15 1.39 36.07 25.06 20.70 17.13 -21%-11%-1%9%10-02-0910-04-0910-06-0910-08-0910-10-0910-12-0911-02-09沪深300信息服务[table_invest] 行业评级: 强于大市(维持) 行业走势图 相关研究报告 [table_subject] 2011年02月10日 TMT—信息服务 证券研究报告--行业点评报告 新18号文出炉，信息服务业有望再造辉煌10年 《国务院关于鼓励软件和集成电路产业发展的通知》点评 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/9 [table_page] 行业点评报告 1、整体看，未来五年信息服务业的复合增速仍将保持25%左右 总体上由于我国信息化程度依然较低，因此在IT支出持续保持近30%的增速的背景下，传统的信息化的重点行业和信息化程度不高的行业均将持续受益。而随着此次扶持政策的正式出台以及地方的执行、中国的信息化进程仍将保持高度发展，软件和服务业仍将在未来五年持续25%左右的复合增速。 2、子行业增速与信息化程度高低具有反向特征 从信息化的下游行业的需求结构看，金融、电信、政府、和制造四个领域是信息化的主体，四个领域占信息化份额超过60%，下游应用集中度较高。长期以来由于这几个领域是政策和市场倾注力量最大的子行业，因此这几个行业的信息化程度相对较高，也相对成熟。特别是经过过去10余年的高速增长后这些领域的信息化过程进入增长相对较低的阶段，但由于这些领域的信息化仍有较大空间，同时也由于这些领域大多是关系到国计民生的支柱性行业，因此未来的IT投入依然保持较高增速，特别是相对于传统行业或GDP的增长而言优势依然非常明显。值得一提的是金融行业的需求增速依然接近软件服务业的整体增速。 图1 我国软件产业规模增长及预测（2000年—2013年） 资料来源：工信部（原信息产业部），华宝证券研究所 40.334.238.248.4548.4437.1323.120.829.825.6131.127.8827.0226.80102030405060050001000015000200002500030000 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3/9 [table_page1] 行业点评报告 图2软件服务主要分布在金融电信等四个重要的领域 资料来源：SIA，华宝证券研究所 与此相较，其他信息化的下游需求占比开始持续上升，当前占比近30%。而由于其信息化程度很低的众多细分行业具有爆发性增长契机，潜伏大机会。因此除了传统的四大领域对信息化需求依然保持旺盛外，其他行业对信息化的需求由于基数低而可能出现爆发式增长。信息化程度的高低与子行业增速具有反向特征。据此我们认为信息化程度不高的子行业中有望出现大幅度超额收益的公司，2010年广联达即为一证例。当前我们重点关注医疗信息化子行业、地理位臵信息化市场、电子商务信息服务、船舶信息化子行业、铁路信息化子行业和通讯服务子行业的机会。 3、寻找细分子行业中领导者或超越者 鉴于行业大发展的背景，我们长期看好信息服务业的持续快速发展。一方面资本市场将出现稳健增长且已经成为细分市场龙头的投资标的；另一方面在信息化不够成熟的市场还将涌现一批“tenbager”公司。对于前者，我们重点关注行业龙头航天信息（600271）、宝信软件（600845）、东华软件（002065）、东软股份（600718）、四维图新（002405）。而对于后者，我们持续关注细分领域有特色的远光软件（002063）、拓维信息（002261）、北纬通信（002148）、天源迪科（300047）、世纪瑞尔（300150）、数字政通（300075）、海兰信（300065）、焦点科技（002315）等个股。 电信, 15.60%金融, 19.10%政府, 14.60%制造, 13.90%家庭, 7.90%其他, 28.90% 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 4/9 [table_page1] 行业点评报告 附录： 国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知 国发„2011‟4号 各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构： 现将《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》印发给你们，请认真贯彻执行。 软件产业和集成电路产业是国家战略性新兴产业，是国民经济和社会信息化的重要基础。近年来，在国家一系列政策措施的扶持下，经过各方面共同努力，我国软件产业和集成电路产业获得较快发展。制定实施《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》，继续完善激励措施，明确政策导向，对于优化产业发展环境，增强科技创新能力，提高产业发展质量和水平，具有重要意义。各地区、各有关部门要高度重视，加强组织领导和协调配合，抓紧制定实施细则和配套措施，切实抓好落实工作。发展改革委要会同有关部门及时跟踪了解政策执行情况，加强督促指导，确保取得实效。 国务院 二○一一年一月二十八日 进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策 《国务院关于印发鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知》（国发„2000‟18号，以下简称国发18号文件）印发以来，我国软件产业和集成电路产业快速发展，产业规模迅速扩大，技术水平显著提升，有力推动了国家信息化建设。但与国际先进水平相比，我国软件产业和集成电路产业还存在发展基础较为薄弱，企业科技创新和自我发展能力不强，应用开发水平急待提高，产业链有待完善等问题。为进一步优化软件产业和集成电路产业发展环境，提高产业发展质量和水平，培育一批有实力和影响力的行业领先企业，制定以下政策。 一、财税政策 （一）继续实施软件增值税优惠政策。 （二）进一步落实和完善相关营业税优惠政策，对符合条件的软件企业和集成电路设计企业从事软件开发与测试，信息系统集成、咨询和运营维护，集成电路设计等业务，免征营业税，并简化相关程序。具体办法由财政部、税务总局会同有关部门制定。 （三）对集成电路线宽小于0.8微米（含）的集成电路生产企业，经认定后，自获利