基金四季报数据分析:偏股型基金加仓强周期行业,债券型基金遭遇大幅净赎回

证券研究报告：基金研究 季报点评 基金投资策略研究 偏股型基金加仓强周期行业，债券型基金遭遇大幅净赎回 ——基金四季报数据分析2011年1月24日 基金研究 基金研究小组 分析师：段超 执业证书编号：S0760210080004 0351-8686977 duanchao@sxzq.com 联系人 张小玲 0351-8686990 zhangxiaoling@sxzq.com 地址：太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 电话：0351-8686990 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 投资要点：  截至今年1月24日，60家基金管理公司旗下的807只基金的四季报全部公布完毕。根据统计，截止到2010年12月31日，350只可比偏股型基金平均仓位为86.77%，比去年三季度末环比上升2.66个百分点。  从行业分布来看，四季度基金增持较多的行业主要集中在采掘、电子和金属非金属等强周期类行业，这些行业普遍受到基金青睐，我们分析基金在四季度增配这些行业，主要考虑这些品种主要受益于通胀，而这些品种在四季度表现均较好，因此，有部分基金在四季度整体表现要好于相关市场指数。  而从减持行业来看，四季度基金改变了三季度的投资策略，主要对弱周期类行业进行了减持，其中减持最多的行业是批发和零售贸易行业，减持比例为-1.67%；其次为金融保险业，减持比例为-1.66%；排在第三位的减持行业为医药生物制品行业，减持比例为-1.36%。  从基金四季报可以看出，基金四季度末第一大重仓股为中国平安，持股市值占基金资产净值的1.65%，基金在四季度共增持中国平安5388.56万股。此外，基金的第二大权重股为招商银行(四季度基金共减持-2.52亿股)，第三大权重股为贵州茅台。 四季度，基金整体出现大幅净赎回状况，从可比的695只开放式基金份额变化情况可知，去年四季度较三季度整体继续出现净赎回状况，总净赎回份额为1089.98亿份，净赎回比例高达5.07%，比三季度的3.05%净赎回比例出现明显上升。  四季度，从可比基金分析得知，所有类型基金均取得正收益，但较三季度业绩出现一定幅度的下滑，全部基金单季利润总额约为1176.42亿元，而今年三季度全部基金单季度利润总额高达2905.59亿元。 请参阅最后一页股票评级说明和免责声明 证券研究报告：基金研究 请参阅最后一页股票评级说明和免责声明 11 偏股型基金四季度继续出现加仓行为 截至今年 1 月 24 日，60 家基金管理公司旗下的 807 只基金的四季报全部公布完毕。根据统计，截止到 2010 年 12 月 31 日，350 只可比偏股型基金平均仓位为 86.77%，比去年三季度末环比上升 2.66 个百分点。其中，分类统计可知，封闭式基金整体出现小幅加仓行为，28 只传统封基四季度末的平均仓位为 76.92%，环比上升 1.11 个百分点，是偏股型基金中加仓幅度最小的一类基金品种；股票型基金方面，218 只可比股票型基金四季度末平均仓位为 88.10%，较今年三季度末加仓 1.40 个百分点；混合型基金方面，151 只混合型基金四季度末仓位为 80.71%，环比上升 3.89 个百分点，是偏股型基金中加仓幅度最大的一类基金品种。从整体来看，去年四季度各类型基金均出现加仓行为。 表1：基金四季度仓位变化情况 基金类型 10 年四季度末仓位 10 年三季度末仓位 仓位变化 封闭式 76.92% 75.81% 1.11% 股票型 88.10% 86.70% 1.40% 混合型 80.71% 76.82% 3.89% 整体(偏股型) 86.77% 84.12% 2.65% 数据来源：Wind资讯 山西证券研究所 2 基金四季度股票投资组合变化情况 2.1 行业分布变化情况 基金去年四季报显示，截止到12月31日，全部基金持股总市值为1.81万亿，占A股流通市值19.11万亿的9.47%。 从行业分布来看，四季度基金增持较多的行业主要集中在采掘、电子和金属非金属等强周期类行业，这些行业普遍受到基金青睐，我们分析基金在四季度增配这些行业，主要考虑这些品种主要受益于通胀，而这些品种在四季度表现均较好，因此，有部分基金在四季度整体表现要好于相关市场指数。 而从减持行业来看，四季度基金改变了三季度的投资策略，主要对弱周期类行业进行了减持，其中减持最多的行业是批发和零售贸易行业，减持比例为-1.67%；其次为金融保险业，减持比例为-1.66%；排在第三位的减持行业为医药生物制品行业，减持比例为-1.36%。截止到12月31日，基金持股第一大行业是机械、设备、仪表行业，权重比例为10.83%,；第二大持股行业是金融保险业，权重比例为8.47%。此外，基金在四季度还对食品 证券研究报告：基金研究 请参阅最后一页股票评级说明和免责声明 2饮料产业进行了小幅减持。 综合来看，从行业配置上分析，基金在去年四季度的投资风格与三季度有所不同，基金整体投资策略从中游、下游行业转换到上游行业，而对一些前期表现优异的防御性品种进行了减持，而且还加大了股票仓位的配置，我们认为2011年一季度基金的投资重点应该集中在基础设施建设、新技术、新材料等受益于十二五规划的行业上。 表2：基金行业配置一览表 2010 年四季报 2010 年三季报 代码 行业名称 市值(万元) 占净值比(%) 市值(万元) 占净值比(%) 行业仓位配置变化情况% B 采掘业 11799243.35 4.68 9521464.06 4.04 0.64 C5 电子 5533727.95 2.20 3811378.17 1.62 0.58 C6 金属、非金属 12315101.21 4.89 10434698.77 4.43 0.46 G 信息技术业 11984267.99 4.76 10524787.38 4.47 0.29 J 房地产业 7664427.11 3.04 6501399.48 2.76 0.28 C7 机械、设备、仪表 27972406.43 11.10 25565046.64 10.86 0.25 E 建筑业 4313102.12 1.71 3581076.04 1.52 0.19 A 农、林、牧、渔业 2478780.90 0.98 2066446.71 0.88 0.11 C4 石油、化学、塑胶、塑料 8906749.77 3.54 8112444.04 3.45 0.09 K 社会服务业 3268175.60 1.30 2879592.62 1.22 0.07 M 综合类 3417494.43 1.36 3179066.66 1.35 0.01 C3 造纸、印刷 694055.48 0.28 685980.34 0.29 -0.02 C2 木材、家具 163682.89 0.06 212767.49 0.09 -0.03 C99 其他制造业 864309.63 0.34 881484.16 0.37 -0.03 F 交通运输、仓储业 4068170.99 1.61 3998576.52 1.70 -0.08 L 传播与文化产业 954653.46 0.38 1103128.48 0.47 -0.09 C1 纺织、服装、皮毛 1683441.09 0.67 1845610.16 0.78 -0.12 D 电力、煤气及水的生产和供应业 1791500.77 0.71 2282009.88 0.97 -0.26 C0 食品、饮料 15406971.47 6.12 17004143.85 7.22 -1.11 C 制造业 89136976.42 35.38 86330133.85 36.66 -1.28 C8 医药、生物制品 15596808.79 6.19 17776580.24 7.55 -1.36 I 金融、保险业 21344987.39 8.47 23834649.65 10.12 -1.65 H 批发和零售贸易 11350570.97 4.51 14552663.99 6.18 -1.67 数据来源：Wind资讯 山西证券研究所 2.2 重仓持股方面 通过对比去年四季报和三季报可以发现，所有基金整体上对重仓股均 证券研究报告：基金研究 请参阅最后一页股票评级说明和免责声明 3进行了调仓换股，去年四季度基金的重仓股和三季度有很大的不同，并且对相关个股进行了增持和减持。 从基金四季报可以看出，基金四季度末第一大重仓股为中国平安，持股市值占基金资产净值的1.65%，基金在四季度共增持中国平安5388.56万股。此外，基金的第二大权重股为招商银行(四季度基金共减持-2.52亿股)，第三大权重股为贵州茅台。 从四季度基金对持股进行增减持的情况来看，其中增仓幅度最大的个股为双汇发展(增仓0.23%)，海螺水泥(增仓0.22%)，潞安环能(增仓0.22%)；减仓幅度最大的个股为苏宁电器(减仓-0.61%)，五粮液(减仓-0.35%),山东黄金(减仓-0.24%)。 表3：2010年四季度基金增仓最多的三十只股票 代码 名称 今年四季度末持股总量(万股) 持股市值占基金净值比(%) 今年三季度末持股总量(万股) 持股市值占基金净值比(%) 季度持仓变动幅度(%) 000895.SZ 双汇发展 14605.15 0.50 11305.93 0.28 0.23 600585.SH 海螺水泥 27327.52 0.32 10260.81 0.10 0.22 601699.SH 潞安环能 11069.90 0.26 2586.89 0.04 0.22 600362.SH 江西铜业 10381.47 0.19 607.00 0.01 0.18 002106.SZ 莱宝高科 11477.58 0.30 8709.24 0.14 0.17 000425.SZ 徐工机械 10495.36 0.24 5872.85 0.10 0.14 600256.SH 广汇股份 18510.68 0.31 13281.75 0.18 0.13 600690.SH 青岛海尔 30772.08 0.34 21364.56 0.21 0.13 000630.SZ 铜陵有色 10123.76 0.14 2409.90 0.02 0.12 000012.SZ 南玻 A 23459.75 0.18 10989.32 0.07 0.11 601318.SH 中国平安 73989.74 1.65 68601.18 1.54 0.11 600582.SH 天地科技 11713.82 0.12 2516.85 0.02 0.10 600415.SH 小商品城 15472.38 0.22 10171.00 0.11 0.10 600029.SH 南方航空 49752.74 0.17 22075.19 0.08 0.10 600271.SH 航天信息 13830.56 0.15 7571.06 0.06 0.09 601111.SH 中国国航 29692.55 0.16 14694.81 0.07 0.09 000651.SZ 格力电器 44713.07 0.32 39156.99 0.24 0.09 601989.SH 中国重工 39395.66 0.18 27341.20 0.10 0.08 601808.SH 中海油服 8493.91 0.09 539.55 0.00 0.08 600123.SH 兰花科创 6632.53