招商证券(香港)晨会报告

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1晨会报告1 of 14晨会报告 重点报告摘要 1、新海能源（集团）有限公司 (00342.HK) - 推动广州之车用燃气改革 【郁明德】新海能源集团有限公司（集团）是广东省最大的液化气供应商，主要从事液化气产品进出口及批发业务，为该省供应约占需求两成的液化气。透过收购广州市最大的汽车加气运营商联新能源，其将进军该市的汽车加气市场。我们相信集团将可利用目前的车用燃气平台，拓展至其他新引进车用燃气的城市包括佛山、中山及珠海。 2、思嘉：金子的光芒仍然被沙子掩盖 【赵晓】基于对思嘉重新审视及估值定位的考虑，我们于2011年1月8-9日对公司进行了实地考察，并与公司管理层进行了深入的交流。总体来看，软体强化材料是一个新兴的行业，并充分受益于“十二五规划”中推进农业现代化和支持新材料产业的政策，公司处于业绩高速增长阶段。考虑到公司2010年及2011年新增项目较多，成本费用可能大增， 稍微调低2010年和2011年的净利润预测为2.96亿元（人民币，下同）和4.80亿元。公司营业额及毛利、净利的爆发性增长期预计为2012-2015年。我们维持公司的估值及目标价不变。一年内目标价9.63港元的估值，相当于14.28X2011P/E，0.31X2010PEG (23.15X2010P/E，0.60X2010PEG)，维持“买入”的投资评级。 3、碧桂园：销售额快速增长，酒店业务发展提速 【王鹏】碧桂园是国内房地产行业中销售额排名前十位的地产开发商之一，至今已开发了超过80个地产项目。公司目前充足的土地储备和在建酒店项目有能力支持公司未来的快速发展。2010年合同销售额达329亿元，增长速度在地产行业中居于前列： 2010年全年碧桂园实现合同销售额329亿元，较上年增长41.8%；合同销售建筑面积约600万平米，较上年增长26.3%。公司合同销售额增速在国内前十大地产商中排名第六。 4、国美电器:分家危机暂时解除 【詹文雯】随着邹晓春和黄燕虹最终成功进入国美电器董事会，以及北京国美电器与国美电器总采购与总供应协议续至2012年底，国美电器分家的危机暂时解除。国美电器董事局主席陈晓在1月召开的2011年全球供应商战略研讨会上表示，国美集团将围绕未来5年的战略规划，继续秉承网络扩张与单店效应提升的两大战略目标，携手全球供应商合力打造中国家电新的商业模式。 我们认为，虽然“两个国美”的局面渐行渐远，但考虑到黄光裕与陈晓经营理念的不同，国美经营管理的不稳定性依然存在。 非上市门店以何估值注入上市门店部分的风险也依然存在。我们对公司持谨慎态度，维持对国美原有盈利预测基本不变，预计国美2010-2012年的每股盈利为0.12元（人民币，下同）、0.14元及0.17元。我们给予公司目标价3.2港元，对应19x2011PE，评级维持中性。 2011年1月25日 星期二香港市场指数 收市 升/跌幅率(%)恒生指数 23,801.78 -75.080.00 金融分类 34,707.73 -197.77-1.00 地产分类 31,492.26 -68.800.00 公用分类 41,700.17 -42.030.00 工商分类 13,495.50 -9.200.00国企指数 12,596.43 -139.14-1.00红筹指数 4,179.65 -35.80-1.00创业板指数 764.15 -7.61-1.00世界主要指数 收市 升/跌幅率(%)伦敦富时100指数 5,943.85 47.601.00德国DAX指数 7,067.77 5.350.00巴黎CAC40指数 4,033.21 15.760.00纽约道琼斯 11,980.52 108.681.00标准普尔500指数 1,290.84 7.491.00纳斯达克指数 2,717.55 28.011.00日经225指数 10,405.18 60.071.00亚太市场指数 收市 升/跌幅率(%)韩国汉城综合指数 1,393.30 -1.410.00台湾加权指数 8,947.79 -6.590.00新加坡海峡时报指数 2,333.70 -62.65-3.00印度BSE30 14,665.92 -437.63-3.00澳洲S&P/ASX200 3,971.20 36.601.00恒生指数一年走势图 5 00010 00015 00020 00025 00030 000Ja n-1 0J un- 10Sep -1 0国企指数一年走势图 3 0006 0009 00012 00015 000J an- 10Jun -10Sep -1 0资料来源：Bloomberg 招商证券（香港）研究部 852-3189-6888 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2晨会报告2 of 145、华晨汽车调研简报：2010年销量70488辆，2011年受治堵影响有限 【李康】近日我们前往公司进行调研，调研主题以及结论概述如下：（1）2010年总销量为70488辆，远超目标销售量60000辆，公司2011年销售 目标为10万辆，预计8.5万辆的年产能仍然供不应求，将近1万多辆的销售需求将通过进口渠道解决，我们认为该销售目标合理；（2）北京治堵方案以及其他城市效仿效应对华晨宝马未来销售影响预计在5-6%左右，公司原市场计划仍然不变，2011年仍然计划新增50-80个经销商网点，其中大部分将设在2-3线城市；（3）公司维持2011年-2013年每年销售增速在30%以上的预期。 周边经济点评 今日暂无 政策和行业动态 今日暂无 公司聚焦 1、惠理集团 (806.HK) 【彭博】惠理1月24日发布公告，公司于二零一零年十二月三十一日的未经审核管理资产总值约为79亿美元。 点评：公司管理资产较11月份小幅上升1.28%，同比上升43%。管理资产的增加表明公司盈利能力的加强，预计公司2011年盈利将继续保持高增长。（非银行金融业分析师 于大林） 2、金威啤酒（0124.HK)发布正面盈利预告 【港交所】金威啤酒发布正面盈利预告。公司预计2010年盈利相对于2009年盈利有显著增长，主要来自于（1）成本控制（2）融资成本下降。（食品饮料行业分析师 王晓涤） 3、中国粮油控股发布盈利警告 【港交所】 中国粮油控股发布盈利警告，预期2010年盈利同比减少13%， 主要是油籽业务和大米业务盈利同比下降导致。油籽业务亏损主要是套期保值业务亏损，而大米业务盈利下降主要是营销费用过大。（食品饮料行业分析师 王晓涤） 4、工商银行收购美国东亚银行80%股权 【中金在线】工商银行与香港东亚银行23日联合宣布，双方已就美国东亚银行股权买卖交易达成协议，于1月21日在美国签署了股份买卖协议。根据协议，工行将向东亚银行支付约1．4亿美元对价，收购美国东亚银全球大宗商品 收市 升/跌幅率(%)布伦特原油 95.96 -0.99-1.00黄金现货 1,334.73 0.380.00LME 期铝 2,413.00 -6.000.00LME 期铜 9,529.00 88.001.00波罗的海干散货 1,345.00 -25.00-2.00API2009 煤价 115.60 0.250.00外汇/货币/债券市场 收市 升/跌幅率(%)美元/人民币 6.59 0.000.00美元/港币 7.80 0.010.00人民币 NDF(一年) 6.46 0.000.00欧元/美元 136.43 0.040.00Libor 3 个月 0.78 0.000.00Shibor 3 个月 5.05 0.122.00美国 10 年期国债利率 3.40 0.000.00布伦特原油一年走势图 02040608010 012 0Jan- 10Jun -10Oct -10黄金现货一年走势图 020040060080010 0012 0014 0016 00Ja n- 10Ma y -1 0S ep- 10Jan -1LME期铝一年走势图 050010 0015 0020 0025 0030 00Ja n- 10Ju n-1 0Oct -1 0资料来源：Bloomberg 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3晨会报告3 of 14行80%股权，东亚银行持有剩余20%股权。双方将随后履行监管报批手 续。交易完成后，工行将负责美国东亚银行的营运和管理。总部设于纽约的美国东亚银行，是香港东亚银行持有100%股权的全资子公司。 点评：此交易是中资银行首次收购美国商业银行控股权，并使工行获美国商业银行牌照,是工行国际化进程的重要一步。（银行行业分析师 叶莲） 5、中国神华公布，2010年份商品煤产量升6.9% 【新浪财经】中国神华公布，2010年份商品煤产量按年升6.9%达2.25亿吨，煤炭销售则按年升15.1%至2.93亿吨；期内总发电量1,411.5亿千瓦时，按年升34.3%，总售电量1,314亿千瓦时，按年升34.5%。 点评:神华产量增速下降,销售增量主要为采购其他矿进行销售,发电业务稳定增长。考虑到未来新矿投产，业务稳定增长,维持优于大市投资评级。(煤炭/电力行业分析师 石钰) 财经日志 今日经济资料公布 香港：无 美国：Consumer Confidence 公布业绩 代号 股票名称 业绩报告 2011-01-25 00752 笔克远东 末期业绩 2011-01-25 00778 置富产业信托 末期业绩 日期 代号 股票名称发行价 无 LME期铜一年走势图 0200040006000800010 00012 000J an- 10J un- 10Oct- 10波罗的海干散货一年走势图 050010 0015 0020 0025 0030 0035 0040 0045 00Ja n- 10May -10Sep -10API2009煤价一年走势图 02040608010 012 014 0Jan-10May-10Sep-10Jan-1资料来源：Bloomberg 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 晨会报告4 of 14招商证券（香港）股票池每周更新 2011年1月25日 12个月目标价每股盈利 市盈率 净利润（百万） 股票代码 公司简称 评级 （港币） 币别2010E2011E 2012E2010E2011E2012E2010E2011E2012E 研究员 港口服务 144 招商局国际 中性 30.40 HKD 1.50 1.60 1.90 21.1 19.8 16.6 3,596 4,014 4,555 余黄炎 1199 中远太平洋 卖出 11.00 HKD0.14 0.12 0.13 104.4 121.8112.5345 332 358 余黄炎 航空 753 中国国航 买入 11.50 RMB1.18 0.58 0.45 6.0 12.2 15.6 13,9916,828 5,340