招商证券(香港)晨会报告

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1晨会报告1 of 13晨会报告 重点报告摘要 1、中行年报点评:2009业绩符合预期，股价股息率均有吸引力，维持买入评级 【孙娜】中国银行近期公布2009年全年业绩: 总资产规模达到人民币8.75万亿元（人民币，下同），总负债规模达到8.21万亿元，股东权益达5416亿元，分别较08年末增长25.8%、27.0%和10.6%。贷款余额较年初增长50.4%至4.8万亿元，客户存款余额较年初增长29.8%至6.62万亿元；全年实现可分配利润人民币811亿元，同比增长26%，；ROAA和ROAE分别为1.09%和16.62%。每股收益0.32元，每股净资产2.01元,全年派息0.14元。全年业绩较我们之前预计高出3%。业绩高于预期的主要原因来4季度不良贷款拨备较低，信用成本低于预期。我们上调2010-11年每股盈利预测分别至0.40元及0.46元，目标价上调至5.2港元，维持买入评级。 周边经济点评 今日暂无2010年3月26日 星期五香港市场指数 收市 升/跌幅率(%)恒生指数 20,778.55 -230.07-1.00 金融分类 31,047.51 -351.18-1.00 地产分类 27,626.06 -37.870.00 公用分类 38,991.21 -114.800.00 工商分类 11,315.71 -167.19-1.00国企指数 11,902.49 -146.14-1.00红筹指数 4,040.70 -1.670.00创业板指数 575.43 5.5297.00世界主要指数 收市 升/跌幅率(%)伦敦富时100指数 5,727.65 49.771.00德国DAX指数 6,132.95 93.952.00巴黎CAC40指数 4,000.48 50.671.00纽约道琼斯 10,841.21 5.060.00标准普尔500指数 1,165.73 -1.990.00纳斯达克指数 2,397.41 -1.350.00日经225指数 10,897.53 68.681.00亚太市场指数 收市 升/跌幅率(%)韩国汉城综合指数 1,393.30 -1.41-10.00台湾加权指数 7,838.10 15.390.00新加坡海峡时报指数 2,333.70 -62.65-261.00印度BSE30 14,665.92 -437.63-290.00澳洲S&P/ASX200 3,971.20 36.6093.00恒生指数一年走势图 500010 00015 00020 00025 000Ma r- 09Ju l -09Nov - 09Mar - 10国企指数一年走势图 30006000900012 00015 000Mar-09Jul-09Nov -09Mar-10资料来源：Bloomberg 招商证券（香港）研究部 852-3189-6888 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2晨会报告2 of 13 政策和行业动态 1、惠深高速3月25日终实现全线通车 【中国网】惠深高速（惠州至深圳）昨日全线通车。此条高速全程设置六个出口，全长48.29公里，全线按双向六车道高速公路标准建设，设计时速100公里。惠深高速的通车可将使深圳至汕头的距离缩短整整一小时。 点评：惠深高速的全线通车使深圳高速（00548.HK）旗下的盐坝高速最终结束了断头路的尴尬局面, 深圳高速管理人员预计盐坝高速在路网效应完全体现后实现20%-30%的车流量增长。(高速公路/铁路行业分析师 李康) 公司聚焦 1、汇源2009年业绩乐观，不过产能利用率仍在低水平 【港交所】汇源发布2009年业绩，销售收入同比增加0.5%到28.3亿港币，股东应占利润同比增加162.5%到2.3亿港币。每股盈利1.59分。公司派发末期股息每股4分钱。 点评：公司2009年下半年经营状况相对于2009年上半年和2008年下半年都有明显改善。三块果汁业务销售收入增长20%以上。刨除可换股债券利息支出、可换股债券换股权公平值变动、可换股债券的汇兑收益，公司2009年上半年每股盈利4.5分钱，下半年每股盈利11.5分钱，全年盈利15.9分钱。2009年下半年经营状况明显改善，主要来自于公司经营模式、销售模式改变带来公司果汁销量的大幅增长。公司认为2010年销量增长可以保持2009年下半年的水平，那么我们预测2010年刨除可转债费用的每股盈利可以达到0.23元。不过公司在2009年底净现金从2008年的13亿减少到7千万，预计2010年资本开支10亿元，公司经营现金流2亿左右，现金流不太乐观。此外，产能利用率仅仅25%，我们对公司的前景还待观望。目标价为5.2。(食品饮料行业分析师 王晓涤) 2、工行2009年全年业绩达预测上限 【港交所】点评：工商银行近期公布2009全年业绩: 总资产规模达到人民币11.8万亿元，总负债规模达到人民币11.1万亿元，股东权益达人民币6739亿元，分别较08年末增长20.8%、21.4%和11.8%。全年实现可分配利润人民币1287亿元，比上年增长16%；每股收益人民币0.39元,较我们之前预测高出2.6%，2009年业绩达预测上限。全年客户贷款和客户存款分别较年初增长25.3%和18.8%。 不良贷款率下降至1.54%， 拨备覆盖率上升至164.4%。每股净资产人民币2.02元。我们维持2010年每股收益人民币0.49元的预测，上调2011年每股收益预测至人民币0.61元，上调12个月目标价至6.5港元，维持优于大市评级。(银行行业分析师 孙娜) 全球大宗商品 收市 升/跌幅率(%)布伦特原油 78.55 0.200.00黄金现货 1,090.70 0.200.00LME 期铝 2,219.00 -3.000.00LME 期铜 7,435.00 64.001.00波罗的海干散货 3,177.00 -66.00-2.00API2009 煤价 85.45 -0.80-1.00外汇/货币/债券市场 收市 升/跌幅率(%)美元/人民币 6.83 0.000.00美元/港币 7.76 0.000.00人民币 NDF(一年) 6.68 0.000.00欧元/美元 133.13 0.410.00Libor 3 个月 0.65 0.000.00Shibor 3 个月 1.94 0.000.00美国 10 年期国债利率 3.86 -0.02-1.00布伦特原油一年走势图 0102030405060708090Ma r- 09Jul - 09Dec- 09黄金现货一年走势图 020040060080010 0012 0014 00Ma r- 09J ul - 09N o v -0 9Mar -10LME期铝一年走势图 050010 0015 0020 0025 00Mar-09Jul-09Nov-09资料来源：Bloomberg 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3晨会报告3 of 133、工行公告发行不超过人民币250亿元A股可转债及不超过20%H股新股 【港交所】点评：昨日工行在公布2009年业绩同时公告拟发行总额不超过人民币250亿元A股的可转换公司债券，每张面值为人民币100元，期限为6年，票面年利率不超过3%。工行同时公告在H股市场发行不超过H股股本20%的股份，所募集的资金将用于补充资本金。预计新股发行对每股收益的摊薄不会超过7%。(银行行业分析师 孙娜) 财经日志 今日经济资料公布 香港：无 美国：GDP - Third Estimate 公布业绩 代号 股票名称 业绩报告 2010-03-26 00032 港通控股 末期业绩 2010-03-26 00070 海王集团 中期业绩 2010-03-26 00075 渝太地产 末期业绩 2010-03-26 00090 琥珀能源 末期业绩 2010-03-26 00094 两仪控股 末期业绩 2010-03-26 00109 金威资源 中期业绩 2010-03-26 00141 大中华集团 末期业绩 2010-03-26 00145 香港建屋贷款 末期业绩 2010-03-26 00240 利基控股 末期业绩 2010-03-26 00255 龙记集团 末期业绩 2010-03-26 00334 唯冠国际 中期业绩 2010-03-26 00338 上海石油化工股份 末期业绩 2010-03-26 00369 富联国际 末期业绩 2010-03-26 00370 国华 末期业绩 2010-03-26 00386 中国石油化工股份 末期业绩 2010-03-26 00396 兴利(香港)控股 末期业绩 2010-03-26 00524 E-KONG GROUP 末期业绩 2010-03-26 00609 天德化工 末期业绩 2010-03-26 00610 惠记集团 末期业绩 2010-03-26 00613 渝港国际 末期业绩 2010-03-26 00635 彩星集团 末期业绩 2010-03-26 00666 新工投资 末期业绩 2010-03-26 00721 明阳资本 中期业绩 2010-03-26 00724 泰丰国际 末期业绩 2010-03-26 00750 兴业太阳能 末期业绩 2010-03-26 00838 亿和控股 末期业绩 2010-03-26 00866 中国秦发 末期业绩 LME期铜一年走势图 0200040006000800010 000Mar -09J u l- 09N ov -0 9波罗的海干散货一年走势图 050010 0015 0020 0025 0030 0035 0040 0045 0050 00Mar-09Jul-09Nov-09API2009煤价一年走势图 02040608010 012 0Mar -0 9Ju l- 09Nov - 09Ma r- 1资料来源：Bloomberg 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4晨会报告4 of 132010-03-26 00869 彩星玩具 末期业绩 2010-03-26 00874 广州药业股份 末期业绩 2010-03-26 00939 建设银行 末期业绩 2010-03-26 01036 南联地产控股 末期业绩 2010-03-26 01045 亚太卫星 末期业绩 2010-03-26 01071 华电国际电力股份 末期业绩 2010-03-26 01098 路劲基建 末期业绩 2010-03-26 01109 华润置地 末期业绩 2010-03-26 01135 亚洲卫星 末期业绩 2010-03-26 01138 中